中国人民币升值未能提振黯淡的经济前景

中国经济是一场灾难，这已不是什么秘密。政府最近为稳定人民币汇率和安抚市场所做的努力却收效甚微，令交易员和分析师无动于衷。

尽管中国人民银行（PBOC）做出了疯狂的努力，人民币仍危险地接近其交易区间的弱端，债券收益率仅略高于历史低点。股票？他们正在坦克。 MSCI中国指数自10月以来已下跌近20%，接近熊市区域。

分析人士表示，中国金融市场需要的不仅仅是这些临时措施才能复苏。缺少的是真正的货币和财政火力，但北京似乎还没有准备好扣动扳机。

尽管受到强力干预，人民币仍举步维艰

本周，中国央行对人民币倾尽所有，但人民币却几乎没有变动。事实上，离岸人民币每周仅微弱上涨 0.1%。在岸上，它危险地接近其允许交易区间的弱侧。

更糟糕的是，中国人民银行试图通过在香港发行创纪录数量的票据来挤压卖空者。你猜怎么着？这也没有多大帮助。

然后是债券市场。中国央行周五暂停债券购买，此举旨在阻止收益率螺旋式下跌，令所有人感到惊讶。有效吗？并不真地。截至当天收盘，十年期政府债券收益率抹去了早些时候的涨幅。

投资者仍在涌向安全资产，但市场短期内没有信心恢复的迹象。与此同时，中美债券收益率差距仍然较大，使得中国资产对全球投资者的吸引力进一步下降。

房地产行业崩溃

中国的房地产市场是其诸多问题的根源，目前仍处于直线下滑状态。进入 2025 年，开发商深陷债务泥沼，面临清算申请，并眼睁睁看着自己的股价暴跌。去年北京推出政策支持后，该行业本应企稳，但反而拖累了整个经济。

去年秋天，情况正在好转。一系列货币宽松政策和财政承诺给市场带来了急需的提振。股市飙升，人民币汇率达到一年多以来的tron水平。但现在这种势头已经消失了。分析人士指出，北京目前的努力太少、太晚。

中国人民银行处境艰难。它需要刺激增长，但不能冒险让人民币大幅贬值。货币疲软可能导致资本外流，这对政策制定者来说是一场噩梦。

自9月份以来，央行一直避免下调银行存款准备金率，而是选择规模较小、更有针对性的流动性注入。野村控股(Nomura Holdings)的经济学家甚至将再次降息的预期推迟到今年晚些时候。

美联储也没有提供帮助。随着美国国债收益率上升和美元走强，全球投资者发现美国资产更具trac。这对中国来说是个更坏的消息。

香港采取行动支持人民币

北京不仅仅关注大陆市场。中国人民银行也在加大在香港的力度。 1月15日，央行宣布计划在香港拍卖600亿元人民币6个月期票据。这是稳定人民币更大战略的一部分，并向做空者发出信息：不要做空我们。

中国人民银行的策略本质上是：使用多种工具稳定人民币，同时控制债券收益率。这些措施可能会带来一些短期缓解，但不太可能解决困扰中国经济的更深层次问题。

唐纳德·特朗普即将就职，这加剧了不确定性，他已经暗示将对中国商品征收新关税。北京似乎正在保留更大规模的刺激方案，可能是为了应对华盛顿带来的任何经济冲击。

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