俄罗斯因战争推动的经济繁荣面临清算

俄罗斯的经济机器曾经因战争和政府支出而加速，现在却失去了动力。乌克兰入侵近三年后，莫斯科的乐观情绪——餐馆里挤满了人，奢侈品商店熙熙攘攘——感觉就像一层薄薄的面纱覆盖着更加脆弱的现实。

通货膨胀率大幅上升，利率达到令人震惊的 21%，几乎每个经济部门都在形成裂缝。受人尊敬的经济学家、前央行官员奥列格·维尤金表示 “俄罗斯经济基于先前积累的资源的相对良好时期已经结束。”

通货膨胀和高利率正在打击每个人

俄罗斯央行面临着一项不可能完成的任务。通货膨胀率是该银行目标的两倍多，而它的答案——将利率提高到战争初期以来从未见过的水平——却适得其反。企业在创纪录的借贷成本的重压下痛苦不堪。

汽车经销商是首当其冲的受害者之一。研究组织 Autostat 警告称，破产浪潮可能会摧毁该行业的大部分企业。农民是下一个。随着春季播种季节即将到来，他们需要贷款才能生存，但这些利率使借贷成为一场赌博。

即使是国家控制的巨头也不能幸免。管道运营商 Transneft 和俄罗斯铁路公司以借贷成本高昂为由削减了投资计划。钢铁制造商谢韦尔钢铁公司和铝生产商俄罗斯铝业公司等私营企业也在缩减规模。俄罗斯铝业公司 (Rusal) 是全球最大的铝生产商之一，正在考虑将产量削减 10%。

但痛苦并不止于此。对于普通俄罗斯人来说，高物价正在蚕食他们的口袋。劳动力市场紧张推高了工资，中产阶级正在管理中。但对于低收入家庭来说，情况就不同了。由于通货膨胀侵蚀了他们微薄的购买力，他们正在努力维持生计。

能源出口和货币问题增加了压力

能源不再像以前那样成为安全网。油价本来就难以预测，将成为 2025 年最大的风险之一。经济学家索菲亚·顿内茨 (Sofya Donets) 警告说，如果油价进一步下跌，政府将被迫做出艰难的牺牲。分析师称，乌克兰最近决定终止天然气在其领土上的运输，这将导致国内生产总值再减少 0.2% 至 0.3%。

卢布也面临压力。它兑美元的汇率已经大幅贬值，而美国制裁引发的跨境支付问题更是雪上加霜。依赖进口的行业正感受到压力。

制裁使海外借贷成为一场后勤噩梦。曾经是生命线的人民币债券，由于付款延迟和货币短缺，发行速度放缓。这使得企业cash紧张且缺乏选择。

充满风险的经济未来

现在俄罗斯央行要对抗一个新的怪物：滞胀。这是两全其美的情况——高通胀加上缓慢的增长。受 2024 年上半年战争支出推动的经济过热，目前正面临供给侧限制，包括劳动力短缺。

行长埃尔维拉·纳比乌林娜 (Elvira Nabiullina) 表示，避免滞胀至关重要，并强调这是每个央行的噩梦。但俄罗斯能否躲过一劫则是另一个问题。国内需求显示出放缓的早期迹象，这最终可能有助于缓解通胀。

但就目前而言，价格仍然高得令人痛苦。增长预测也很严峻。央行预计，2025年GDP增​​速可能降至0.5%，低于去年预计的3.5%-4%。该银行希望通胀到 2026 年将恢复到 4% 的目标。

与此同时，经济部则更为乐观一些，预计今年的增长率为 2.5%。俄罗斯dent弗拉基米尔·普京淡化了这些担忧，将经济放缓视为“稳定”通胀的更广泛计划的一部分。

消费者信心仍然出人意料地坚韧。列瓦达中心 (Levada Center) 12 月的一项民意调查发现，三分之二的俄罗斯人对未来持乐观态度。尽管信心较今年早些时候的战时峰值有所下降，但仍高于 2022 年。

目前，高工资和紧张的劳动力市场减轻了许多人的打击。但随着借贷成本居高不下且物价继续攀升，这种乐观情绪可能不会持久。

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