欧洲央行宣布将继续降息直至另行通知

欧洲央行（ECB）并没有退缩。欧元区的借贷成本正在下降，而且下降的幅度没有设定限制。因此，欧洲央行dent克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)在最近的一次讲话中明确表示，通胀终于已经降到最低点——或者说已经足够接近降息成为新的现实。

“尽管我们还没有达到目标，但我们已经接近实现目标了，”她说。对于欧洲央行来说，目标很简单：2%的通胀率。经过多年的物价疯狂上涨后，通胀终于显示出缓和的迹象。今年早些时候，它曾短暂跌破球门柱下方，但后来又爬回球门柱上方。

欧元区对紧缩政策并不陌生，但欧洲央行已经有所转变。服务业的通胀——国内价格压力的一个关键驱动因素——已经急剧降温，而这仅仅是开始。

工资增长通常被指责为维持通货膨胀的原因，预计明年将放缓至 3%。 “我们普遍认为这个水平与我们的目标一致，”拉加德表示。

借款人获胜，但欧元区陷入困境

四次降息之后，欧洲央行仍未准备好宣布宽松政策。利率仍然很高，足以挤压经济活动，欧元区也感受到了压力。家庭都按兵不动，企业也没有完全挥霍。

拉加德预计明年欧元区经济将仅增长 1.1%——在日益不可预测的环境中，这是一个脆弱的数字。

全球范围内也存在令人头疼的问题。美国的冲突、政治戏剧和唐纳德·特朗普的连任让世界陷入了不安。对于欧洲家庭来说，这种不确定性是一个杀手。

拉加德承认了这一影响，并表示消费者信心在很大程度上受到通胀和地缘政治的影响。 “随着高通胀事件进一步进入后视镜，对实际收入的悲观情绪应该会消散，”她说。

欧洲央行并不是唯一注意到这一变化的机构。投资者押注持续降息，明年存款利率将降至 2%。尽管没有人排除在此过程中进一步大幅降息的可能性，但欧洲央行正在稳健行事。

官员们暗示，政策可能会在 2025 年中期达到“中性”水平，即既不刺激也不抑制经济增长的水平。

中性利率争论升温

到底什么是“中性利率”？这是一个价值十亿美元的问题。欧洲央行一直在削减其关键存款便利利率，本周将其降至 3%。但这可能只是一半。市场对利率最终将如何确定的猜测甚嚣尘上。

拉加德给出了一个区间（介于 1.75% 到 2.5% 之间），但目前还没有人将资金放在较低的区间。

以鹰派闻名的奥地利央行行长罗伯特·霍尔兹曼（Robert Holzmann）也投了两分钱。他告诉记者，只要经济保持在trac上，明年进一步削减“没有危险”。话虽如此，一些欧洲央行官员认为，如果经济增长放缓且通胀降温速度快于预期，则欧洲央行将把利率降至中性以下。

法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛(Francois Villeroy de Galhau)表示，如果数据表明这种情况，可能会考虑实行次中性利率。这是一种微妙的平衡行为：通胀和经济增长仍受到密切关注，任何失误都可能破坏复苏努力。

欧洲央行工作人员的最新预测并没有完全激发人们的信心。预计 2025 年通胀率平均将略高于 2% 的目标，即 2.1%，前几个月价格涨幅更高。

降息，但持续多久？

拉加德表示：“这些数据表明，未来几个月服务业通胀以及国内通胀存在下行调整的空间。”政策制定者还暗示了削减的速度。

在法兰克福举行的一次会议上，欧洲央行管理委员会就更大规模的降息半个百分点进行了辩论，但最终同意降息四分之一个百分点。

德意志银行的经济学家已经押注到 2025 年利率将低于中性。他们的基线预测是什么？通过较小规模的削减，稳步向 1.5% 迈进。但他们也不排除采取更大规模的举措。

并非所有人都相信。穆迪分析预计欧洲央行将在明年 3 月后放缓步伐。他们表示：“我们认为，3 月份之后，关于降息幅度的争论将正式开始。”他们预计最后一次降息将在 6 月份进行，利率将稳定在 2.25%。

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