tron做空Bitcoin鲸鱼 MicroStrategy 股价暴跌

tron Research 透露其做空该公司后，MicroStrategy 周四遭受了巨大打击。该股盘中跌幅高达 10%，扭转了早前近 15% 的涨幅。

tron将该公司的Bitcoin币战略描述为脱离现实，有效地呼吁其向Bitcoin投资工具的转型。在Bitcoin破纪录的上涨推动下，MicroStrategy 的股价今年已经飙升了 650%。但裂痕已经开始显现。

MicroStrategy 董事长 Michael Saylor 已将公司的整体dent与Bitcoin联系在一起。 MicroStrategy 曾经是一家基础软件公司，现在拥有超过 331,200 个bitcoin，价值 312 亿美元。为了为这些购买提供资金，该公司出售了债务、股票，有时甚至还出售了梦想。

投资者曾随波逐流，但现在，随着Bitcoin交易所交易基金 (ETF) 的出现，MicroStrategy 作为Bitcoin代理的角色受到质疑。

tron落下锤子

Andrew Left 领导的tron Research 指出，得益于 ETF，Bitcoin投资从未如此简单。该公司表示：“虽然tron仍然看好Bitcoin，但我们已经通过 MSTR 空头头寸进行对冲。”简而言之：Ci tron喜欢Bitcoin，但认为 MicroStrategy 的股票被过度炒作并准备下跌。

周四，Bitcoin飙升至 98,000 美元以上，推动 MicroStrategy 的市值超过 1000 亿美元。从长远来看，这足以使其跻身标准普尔 500 强公司前 100 名。

早在三月份，Kerrisdale Capital 就曾建议在持有Bitcoin同时做空 MicroStrategy，指出该公司的价值完全不合理。 tron表示：“非常尊重 Saylor，但即使是他也必须知道 $MSTR 已经过热了。”

尽管安德鲁·莱夫特（Andrew Left）这些天的表现并不高。他目前面临美国证券交易委员会（SEC）的证券欺诈指控。

7 月，美国证券交易委员会指控他操纵股票，但他否认了这一指控。十月，他请求法官驳回此案。但即使有了这个合法的云， tron也没有停止大胆的呼吁。 9月，该公司公布了其过去对私人监狱的押注。

BTC 收益率：有史以来最 MicroStrategy 的东西

如果说 MicroStrategy 喜欢一件事，那就是Bitcoin。如果还有第二件事，那就是它发明了疯狂的指标来证明其痴迷的合理性。输入“比特币收益率”。该指标于 8 月份首次推出，据称衡量的是 MicroStrategy 每 1,000 股持有的bitcoin数量的百分比变化。

截至 11 月 17 日，该公司声称 BTC 收益率为 41.8%，高于 9 月份的 26.4%，2023 年 12 月每 1,000 股可兑换 0.91bitcoin。

听起来令人印象深刻吗？当然。有用吗？并不真地。比特币收益率并不衡量股息、利润或任何让传统投资者关心的事情。它只是显示了 MicroStrategy 如何积极地将股票换成Bitcoin。

如果明天Bitcoin价格下跌，比特币收益率将保持不变。与此同时，MicroStrategy 的股票将会崩溃。批评者认为这是一个后视指标——非常适合说“看看我们已经走了多远”，但对于弄清楚事情的发展方向毫无用处。

塞勒，曾经的Bitcoin布道者，并不关心。他全力押注比特币收益率，以证明他的策略有效。为了资助更多的Bitcoin购买，MicroStrategy 计划在三年内筹集 420 亿美元，资金分为股权和债务。对于一家其实际业务（软件）基本上是事后才想到的公司来说，这是很多零。

现在我们来谈谈数字。 MicroStrategy 的市值为 1060 亿美元。它为自己拥有的Bitcoin支付了约 165 亿美元。除非您相信 MicroStrategy 拥有的Bitcoin价值是其他人拥有的比特币的四倍，否则数学上的加起来是不成立的。这就是适合你的股市——当事情变得炙手可热时，这完全是非理性的。

循环如下：MicroStrategy 出售价格过高的股票，用cash购买Bitcoin，这进一步推高了其股价。投资者喜欢连续上涨，因此他们不断买入，从而推高价格。这是一个循环，直到它不起作用为止。 tron的空头押注基本上是押注这个循环即将被打破。

MicroStrategy 能够应对这种混乱。它的领导层似乎相信Bitcoin即将登上月球，并且他们准备好购买上涨过程中的每一枚硬币。但如果Bitcoin价格暴跌，MicroStrategy 将无法隐藏在 BTC 收益率或其膨胀的市值背后。投资者将撤离，纸牌屋将倒塌。

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