美联储主席鲍威尔期待看到特朗普dent将实际实施哪些经济政策

美联储这次没有做出任何猜测。与 2016 年唐纳德·特朗普 (Donald Trump) 首次获胜期间美联储的做法不同，美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 正在等待看到即将上任的政府经济计划的细则后再采取行动。

美联储主席在 11 月 7 日的新闻发布会上表示：“现在没有什么可以建模的。我们不猜测、不推测、也不假设。”

早在2016年，美联储就没有袖手旁观。在特朗普上任之前，美联储团队就开始预测他承诺的减税将如何促进经济增长，但缺点是利率上升。

时任州长的鲍威尔毫不犹豫地将这些假设纳入他的预测中。他呼吁将GDP个人所得税削减1%作为占位符，并调整了2017年的利率前景，从两次加息改为三次。

鲍威尔为何谨慎行事

这一次，鲍威尔行事谨慎，原因也不难理解。特朗普的经济政策——无论是减税、放松管制还是关税——可能会造成经济震荡，但也会带来风险。通货膨胀仍然是一个问题。

过去两年，美联储一直在努力应对数十年来最严重的通胀战。任何失误都可能导致进展前功尽弃。前美联储理事兰德尔·克罗兹纳指出，特朗普的商业友好政策可能会短期提振经济，但通胀仍然是一个威胁。

“工作还没有完全完成，”克罗兹纳表示，并补充说，美联储面临的直接挑战将是平衡增长与物价稳定。央行不能采取太快或太晚的行动。

过早收紧货币政策，美联储就有可能在经济增长开始之前就将其扼杀。但犹豫太久，通胀可能会飙升，重演 2021 年的噩梦。鲍威尔正在走钢丝。

美联储的犹豫还来自特朗普第一任期的教训。 2019 年 7 月，距离特朗普签署减税政策还不到 19 个月，美联储不得不改变政策并降息。制造业放缓，通胀率已跌破 2% 的目标。这些减税措施的好坏参半的结果仍然萦绕在政策制定者的脑海中。

政治因素笼罩着美联储的计算

鲍威尔的谨慎策略也反映出应对财政刺激的政治风险。央行行长们以前也曾陷入过政府间的交火。从历史上看，他们曾因加息“太早”而抑制经济增长，或者行动“太晚”而让通胀失控而受到批评。

前美联储理事劳伦斯·迈耶认为，美联储目前的反应应该保持低调。 “他们应该进行替代模拟，”他说，并建议员工级别的预测是最安全的方法。迈耶反对基于未知因素做出重大政策决定。

其他人则不太确定。特朗普已经承诺进行新一轮减税，而且随着共和党控制国会，延长第一任期减税似乎是有可能的。

华尔街不会袖手旁观。自特朗普连任以来，摩根大通、巴克莱和多伦多道明等银行都大幅下调了明年的降息预期。投资者也在调整对2025年的预期，押注特朗普的政策将增强经济足以限制货币宽松。

然而，美联储的批评者正在磨刀霍霍。特朗普的经济议程将与鲍威尔的谨慎相冲突，而且这不仅仅是利率问题。这场冲突可能会重新defi美联储的运作方式以及它是否能够适应新的经济现实。

美联储的模型有缺陷

美联储面临的最大批评之一是其对过时经济模型的依赖，尤其是菲利普斯曲线。该模型假设通货膨胀和失业之间存在权衡：一个较低，另一个则上升。

但过去几年已经粉碎了这一理论。尽管失业率仍然很低，但通货膨胀却飙升至 40 年来的最高水平。

美联储坚持菲利普斯曲线的做法引起了批评。批评者认为，该模型过于简单化了复杂的经济，未能解决现实世界的通胀驱动因素。

并非所有的通货膨胀都是平等的。由自然灾害、战争甚至供应链中断等事件引起的非货币通胀超出了美联储的控制范围。提高费率并不能解决港口瓶颈或重建工厂。

另一方面，货币通胀源于货币供应过剩。解决方案是什么？稳定美元币值。但美联储很少谈论货币稳定。相反，它的重点是通过加息来减缓经济增长，批评者将这一策略与租金管制相比较，效率低下，而且往往适得其反。

特朗普第二届政府很可能会与美联储展开一场较量，而且场面不会很美好。鲍威尔对“财政可持续性”的关注使他与特朗普的增长优先议程发生冲突。

批评者已经批评鲍威尔在拜登的defi支出狂潮中保持沉默，质疑他为什么现在采取更强硬的立场。

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