中美贸易战是否会阻碍英伟达无与伦比的增长？

英伟达全年一直在标准普尔 500 指数中的其他公司中徘徊。今年到目前为止，该公司的市值已增加两倍，单枪匹马地推动了市场回报，同时让竞争对手感到窒息。

由于其盈利将在两天后下降，投资者正在观望这家芯片制造商是否能跟上步伐。但特朗普的复出之旅，以新贸易战的承诺为特色，令人不安。

赌注是巨大的。人工智能需求正在蓬勃发展，而英伟达的芯片是这一切背后的智囊。最大的问题是：特朗普的关税暴躁会破坏这种失控的成功吗？早期迹象表明这不太可能，但全球贸易战的潜在影响不容忽视。

英伟达中国营收萎缩

首先，房间里的大象：中国。英伟达曾经在那里大赚一笔。 2021年，中国市场占英伟达营收的25%。现在？下降到只有 12%。美国的贸易制裁已经造成了沉重打击，但并没有让英伟达的发展放缓丝毫。

过去一年盈利飙升，使这家芯片制造商成为整个股市最大的利润引擎之一。这并不是说英伟达在中国的损失无关紧要。特朗普承诺对中国商品征收 60% 的关税将在整个科技供应链中产生ripple。

英伟达的主要芯片供应商台积电（TSMC）也可能感受到了压力。但对人工智能芯片的需求如此巨大，以至于英伟达可能会避免最严重的后果。

在美国，得益于大型科技公司，英伟达cash充裕。仅上个季度，其最大的客户（微软、Alphabet、亚马逊和 Meta）就向数据中心基础设施投入了 590 亿美元。有很多服务器运行在 Nvidia 芯片上。

你猜怎么着？这些公司承诺明年将投入更多资金。人工智能的繁荣正在推动疯狂的需求。彭博资讯 (Bloomberg Intelligence) 估计，到 2025 年，生成式人工智能 (Generative AI) 的支出将达到 2000 亿美元，而 Nvidia 则位居榜首。

其Blackwell芯片已经成为热门商品。首席执行官黄仁勋表示，需求“远高于供应”，这听起来像是企业的自夸，但事实确实如此。

分析师哈什·库马尔 (Harsh Kumar) 表示，Blackwell 芯片的积压可能会持续到 2025 年。“到 4 月，Nvidia 将提高产量，”他补充道，“预计明年全年都会售完。”他目前对 Nvidia 股票的目标价为 175 美元，比目前交易价高出约 19%。

贸易战的影响：2018 年的教训

让我们回到 2018 年，上一次特朗普像派对五彩纸屑一样乱扔关税。 Nvidia 的股价因此受到重创，暴跌 31%。

但那是在人工智能淘金热之前。现在，情况已经大不相同了。英伟达上季度 57% 的收入来自海外，因此一揽子关税将会带来影响。

经济学家预测，其他国家将通过增加相互贸易来进行补偿，从而最大限度地减少对美国出口的损害。尽管如此，英伟达仍无法完全摆脱全球动荡。卡尔希预测市场认为特朗普在上任第一年将关税加倍的可能性为 50%。

即将发布的收益报告将是一次彻底的检查。投资者已经知道对英伟达芯片的需求已经超出预期。真正的考验将是管理层如何应对下一波产品发布。

Blackwell和 Grace Blackwell 芯片的销售要到明年才能全面实现，但预期已经很高。

市场正在关注特朗普的一举一动

华尔街正处于边缘状态。特朗普的胜利引发了短暂的反弹，道指首次突破 44,000 点。但随着投资者为他的经济政策做好准备，乐观情绪正在消退。特朗普的贸易战承诺可能引发通胀并扰乱全球市场。

美国国债收益率已经在攀升。上周 10 年期国债收益率触及 4.5%，一些分析师预测将飙升至 5%。收益率上升可能会给英伟达的股票带来压力，尤其是在通胀担忧加剧的情况下。

美联储预计到 2025 年利率将降至 3.4%，但市场消化的降息幅度较小，显示出严重的不确定性。

但并非所有人都对关税的回归感到担忧。银行实际上将从中受益，而制药股已经感受到了压力。

特朗普决定提名疫苗怀疑论者小罗伯特·肯尼迪 (Robert F. Kennedy Jr.) 担任卫生与公众服务部部长，导致 Moderna 股价下跌 5%，Novavax 股价下跌 7%。英伟达不必担心监管压力，但贸易政策仍然可能使事情变得复杂。