美国通胀率升至 2.6% – 美联储现在该做什么？

美国 10 月份通胀率刚刚达到 2.6%，这给美联储在今年下一次也是最后一次会议之前提供了充足的考虑空间。

随着dent总统唐纳德·特朗普即将夺回椭圆形办公室，美联储面临着一个关键选择：是否应该再次降息？或者物价上涨会迫使央行保持稳定吗？

美国劳工统计局周三的报告符合经济学家的预测，但仍然提出了棘手的问题。除食品和能源外，过去一年核心通胀率一直维持在 3.3%。不过，每月核心价格连续第三个月上涨 0.3%。所以，让我们说清楚——通货膨胀远未得到抑制。

在最近几个交易日两次降息总计 0.75 个百分点之后，美联储的基准利率已经处于 4.5% 至 4.75% 之间。目标在这里？控制通胀而不抑制需求的“中性”利率，理想情况下实现所谓的软着陆，避免“衰退”。

华尔街仍预计12月降息

华尔街对通胀飙升有何反应？全力押注 12 月份降息。期货市场预计美联储在下次会议上降息 25 个基点的可能性约为 80%，高于最新通胀报告发布前的 60%。

美国国债收益率，尤其是trac利率预期的两年期国债收益率，下跌0.08个百分点至4.26%。投资者显然寄希望于美联储进一步降息。

股票方面，市场并没有疯狂，但也没有下跌。标准普尔 500 指数和纳斯达克指数开盘均上涨 0.1%。富国银行高级经济学家莎拉·豪斯 (Sarah House) 表示，“我们看到一些人松了口气，因为[通胀数据]并不是意外的上行。”

与此同时，消费者支出没有显示出放缓的迹象，最近的零售销售数据表明美国人仍在购买。尽管受波音罢工和飓风相关破坏的影响，十月份就业报告不稳定，但总体而言，经济并未崩溃。

仅上个月，价格就再次上涨了 0.3%，延续了近几个月的模式。与住房相关的成本约占这一涨幅的一半，机票价格也上涨，而服装和家具价格略有下降。能源价格在 9 月份下跌 1.9% 后没有变化。

美联储主席杰伊·鲍威尔(Jay Powell)已经警告称，实现通胀目标的道路将“崎岖不平”，预计物价将逐渐接近美联储2%的目标。尽管明尼阿波利斯联储dent尼尔·卡什卡里承认通胀“正朝着正确的方向发展”，但他也表示谨慎。

特朗普的选举和市场走势

唐纳德·特朗普的选举胜利给局势带来了全新的不可预测性。随着这位dent总统计划推出一系列新政策——比如关税、减税和更严格的移民规则——美联储的通胀之战可能会面临新的复杂情况。

经济学家担心这些变化可能会加剧价格上涨。在通胀数据公布之前，投资者就在为特朗普领导下的国债收益率上升做好准备，一些人预测国债将出现重大损失。但这份 CPI 报告改变了这些预期，使 12 月份降息的可能性加倍。

由于交易员争先恐后锁定美联储降息押注，美国国债期货交易活动激增，尤其是五年期国债。

高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)经济学家林赛·罗斯纳(Lindsay Rosner)表示：“核心通胀率的大幅上升使美联储trac在12月降息。”她认为，在一系列高于预期的秋季数据之后，消费者物价指数有助于缓解人们对降息突然放缓的担忧。

但巴克莱经济学家 Pooja Sriram 表示，这可能“仍然是一次千钧一发”，因为美联储在 12 月 18 日下一次联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议之前等待另一份非农就业和消费者物价指数 (CPI) 报告。

虽然长期国债收益率最初下跌，但随着新公司债券涌入市场，收益率迅速反弹。特朗普预期的税收政策可能会进一步加剧通货膨胀，他的胜利使共和党控制了国会，为他的经济计划提供了明确的前进道路。

经济学家弗朗西斯·牛顿·史黛西表示，“我们感兴趣的最大新闻是特朗普领导下的财政调整以及财政调整将会是什么样子”。 “债券很难将这一切定价，”她补充道。

美联储官员在通胀上升中保持谨慎

对于美联储来说，利率政策的整个未来都悬而未决。鲍威尔和其他美联储官员明确表示，决定他们决策的是通胀，而不是政治事件。 “短期内，选举不会对我们的政策决定产生影响，”鲍威尔上周表示。

其他官员也发出了不同的声音，每个人都谨慎地关注通胀数据。卡什卡利重申了他的观点，即通胀“正朝着正确的方向发展”，但他补充说，12 月的决定将考虑当前的经济数据。

达拉斯联储dent洛里·洛根（Lorie Logan）也表示需要谨慎行事，警告美联储应“谨慎行事”以避免任何失误。

由于通胀轨迹的不确定性，堪萨斯城联储dent杰夫·施密德和圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆也对进一步降息表示谨慎。

这一切的背景是特朗普的财政政策。他计划的减税可能会推高联邦defi，从而增加发债的需求。债务的增加将需要更高的国债收益率才能trac投资者。

一些分析师认为，随着国债供应增加，10 年期国债收益率可能达到 5%，但并非所有人都同意。 Eurizon SLJ的Stephen Jen认为10年期国债收益率已经足够高，建议3.5%是一个更合理的数字。他写道，特朗普的政策实际上可能会带来比市场目前假设tron的财政结果，从而给“特朗普交易”带来风险。

与此同时，爱德华·哈里森 (Edward Harrison) 在《一切风险》时事通讯中解释道，“未来几个月的财政部走势将是对受过去财政和货币政策影响的经济和通胀数据做出的反应——从遥远的 12 或 18 个月前开始。”

简而言之，问题在于美联储最近的降息是否有助于确保软着陆，即在不阻碍经济增长的情况下使通胀重新受到控制。

BMO 全球资产管理公司的厄尔·戴维斯 (Earl Davis) 将特朗普的政策视为“有利于增长”，但指出关税是通胀形势中的“变数”。他评论说，在通胀风险方面，“市场表示defi不会减少”，并指出投资者对未来通胀的押注正在谨慎行事。

似乎情况再复杂不过了，国债交易员正在增加其通胀保值证券的头寸。经通胀调整后的基准 10 年期 TIPS 收益率从 9 月中旬的 1.5% 攀升至 2.1% 左右。

由于明年债券发行量预计将增加，TIPS 市场表明投资者并没有掉以轻心地对待通胀风险。戴维斯表示，在这种高风险环境下，通胀保值证券的表现可能优于标准国债。

与此同时，Bitcoin仍处于不可阻挡的牛市中，其价格远高于 90,000 美元大关。