随着全球经济的风险加大，各国央行继续降息

全球央行都处于高度戒备状态，调整利率以帮助全球经济躲避一些重击。

10月，加拿大、新西兰和欧洲央行各自决定大幅降息。加拿大和新西兰分别降息50个基点，而欧洲央行则降息25个基点。

日本坚守利率不变，美联储以及澳大利亚、瑞士、挪威和英国的银行本月甚至没有举行利率制定会议。现在每个人都想知道这个削减周期会持续多久以及削减的深度会有多深。

新兴市场纷纷降息

美国大选只会增加悬念。由于普遍预计美联储将在周四再降息 25 个基点，选举结果可能会迅速改变事情。卡马拉·哈里斯的胜利可能意味着现行政策的延续，保持美国经济增长和通胀稳定。

但如果唐纳德·特朗普获得胜利，他的高关税政策可能会加剧通胀，并可能限制美联储进一步放宽利率的能力。新兴市场也没有浪费时间。在 10 月份举行会议的发展中经济体 18 家央行中，有 13 家讨论了其利率制定议程。

中国、韩国、泰国、菲律宾和智利等六家银行分别将利率下调25个基点，哥伦比亚则下调了50个基点。

俄罗斯在众多降息行列中脱颖而出，实际上以不同的国内压力为由加息了200个基点，而其余六家银行则决定维持利率稳定。

这些举措给新兴市场债券带来了良好的提振。然而，正如贝莱德投资研究所所长让·博伊文（Jean Boivin）所认为的那样，“我们认为降息可能很快就会暂停。”

让我们详细分析一下：自 1 月份以来，新兴市场在 42 次调整中总共降息了 1,710 个基点，远超去年的 945 个基点。另一方面，新兴市场今年的总加息幅度也达到了 1,300 个基点左右，试图控制通胀。

国际货币基金组织的通胀报告好坏参半

国际货币基金组织（IMF）本月发布了一份新的通胀报告，显然有好消息也有坏消息。首先，好的方面是：看起来对抗通胀的斗争正在发挥作用——而且基本上是有效的。 2022 年第三季度通货膨胀率同比飙升 9.4%，预计到 2025 年底将降至 3.5%，与大流行前的平均水平一致。

如果这种情况成立，这对央行来说是个好消息；这意味着他们可以放松货币政策。但即使通胀得到控制，全球经济风险也远未消退。中东的紧张局势、大宗商品市场的不稳定以及低收入和发展中国家的冲突已经削弱了增长前景。

但这里有一个转折点：尽管面临所有这些冲击，全球经济却出人意料地具有弹性。国际货币基金组织预计2024年和2025年的增长率稳定在3.2%左右，而美国经济预计今年将增长2.8%，然后到2025年放缓至潜在增长率。

欧洲发达经济体明年可能会出现小幅增长，​​尽管这很难说是巨大的复苏。新兴和发展中经济体保持稳定，预计 2024 年和 2025 年增长 4.2% 左右，这得益于亚洲新兴经济体的强劲表现。

那么，通胀过山车背后的原因是什么？国际货币基金组织表示，大流行后的冲击、全球需求激增以及乌克兰战争造成的大宗商品价格飙升，这些因素共同推高了价格。现在，随着这些干扰的缓解和需求的降温，通胀正在回落。

劳动力市场的复苏也发挥了作用，移民的增加有助于改善劳动力供应，在不严重打击经济活动的情况下控制通货膨胀。

但俗话说，不要太舒服。风险依然存在。国际货币基金组织强调了更多地区冲突、误导性贸易政策和紧张的全球金融状况带来的潜在麻烦。他们警告说，如果央行将利率维持在过高水平太长​​时间，经济增长可能会停滞，而已经处于压力之下的金融体系可能会面临更多挑战。

政策支点

国际货币基金组织的报告指出“三重支点”可能有助于稳定全球经济。第一个支点——货币宽松——已经开始实施。自6月份以来，主要央行已开始下调政策利率，旨在保持中性立场。

随着劳动力市场降温，这些降息措施在不引发失业率急剧上升的情况下提供了一定的缓解，尽管失业率上升的迹象表明可能需要更多调整以避免经济放缓。

发达经济体的较低利率对新兴市场来说是个好消息，因为新兴市场的货币往往兑美元走强，从而降低输入性通胀。这种设置可以使这些经济体更容易应对自身的通胀之战。

然而，一些新兴市场的服务业通胀仍然居高不下，促使一些国家再次加息，以控制通胀压力。

全球供应链仍然一片混乱，这让情况更加复杂。气候变化、健康危机和地缘政治紧张局势正在推高价格并减少产出，使央行更难控制通胀。即使目前通胀预期稳定，未来也显得黯淡。国际货币基金组织警告说，如果通胀再次飙升，工人和企业可能会开始加大力度抵制工资和利润。

第二个支点——财政纪律——就是稳定债务和建立财政缓冲。经过多年的宽松支出政策，国际货币基金组织表示，现在是认真对待债务控制的时候了。虽然较低的利率确实会降低融资成本，但仅靠这一点并不能解决问题。

许多国家需要在没有偿债的情况下改善其基本平衡或收入与支出之间的差距。在美国和中国，当前的财政计划预计不会稳定债务，这是一个危险信号。

但这不仅仅是大玩家。许多在大流行和生活成本危机后似乎trac控制债务的国家现在都出现了下滑的迹象。

国际货币基金组织警告称，推迟财政整顿可能会导致随后的混乱调整，而过快收紧预算实际上可能会损害经济活动。

这里的路很窄：多年来可信、有纪律的财政调整至关重要。这些调整越可靠，央行就越能在不加剧通胀的情况下放松利率。然而，许多地方缺乏做出这些改变的政治意愿，这为经济动荡创造了更大的空间。

第三个支点，也是最艰难的一个，是增长改革。如果各国想要建立财政缓冲、应对人口挑战并提高气候适应能力，就迫切需要提振经济增长。

根据国际货币基金组织的数据，预计未来五年全球经济增长率约为 3.1%，为数十年来的最低水平，部分原因是中国经济前景疲软。这种悲观的预测也延伸到了拉丁美洲和欧盟，这些地区的增长潜力正在减弱。

各国正在采取多种工业和贸易政策来应对，希望保护当地工业和工人。但这些举措往往会引发报复，很少能带来长期经济收益。国际货币基金组织表示，为了实现真正的变革，各国需要进行鼓励创新、提高生产力和推动私人投资的改革。贸易保护主义不会解决这个问题。

但这项改革并不完全受欢迎。其中许多调整面临巨大的社会阻力，特别是在经济已经陷入困境的国家。国际货币基金组织暗示，各国政府需要勇气和tron的公众支持来推动这些政策。

各国央行和政策制定者正面临着近年来最艰难的时期之一。当他们应对降息、通胀担忧和增长乏力时，风险再大不过了。接下来发生的事情将考验央行、政府和金融机构的决心。