“逢低买入”——微软的人工智能愿景仍然是华尔街的赢家

微软最新的财务报告并不值得庆祝。该公司公布的第一财季盈利好于预期，每股收益 3.30 美元，营收 655.9 亿美元。据 LSEG 称，该公司每股收益 3.10 美元，收入 645.1 亿美元，超出了华尔街的预期。

收入同比增长 16%，净利润增长 11%。然而，尽管这些听起来很积极，但微软已经预计下一季度的收入将下降，预计在 681 亿美元至 691 亿美元之间。

另一方面，分析师此前预期为 698.3 亿美元，这一差异让华尔街有些失望，股价在盘前交易中下跌了近 4%。

但华尔街的大牌——摩根大通、美国银行和摩根士丹利——还没有准备好摆脱微软的束缚。该股今年以来已上涨 15%。

他们的判决？微软仍然值得“买入”。该公司在人工智能和云服务方面的举措似乎足以让分析师忽视盈利预测。

需求保持稳定，但供应挑战依然存在

事实上，尽管收入出现下滑，但许多人预计微软将在企业人工智能领域处于领先地位。花旗银行、巴克莱银行和伯恩斯坦银行仍然对它推崇备至。快速浏览一下他们的评分：-

• 美国银行：重申“买入”评级，目标价为 510 美元，预计上涨 17.9%。
• 巴克莱银行：坚持“增持”，目标价为 475 美元，意味着上涨 9.8%。
• 伯恩斯坦：将目标价上调至 511 美元，“跑赢大盘”，预计上涨 18.1%。
• 花旗：仍然看涨，目标价为 497 美元，预计涨幅为 14.9%。
• Evercore ISI：重申“跑赢大盘”，目标为 500 美元，目标上涨 15.6%。
• 摩根大通：将目标下调至 465 美元，但维持“增持”，表示涨幅为 7.5%。
• 摩根士丹利：上调目标至548美元，预计上涨26.7%。
• 富国银行：重申“增持”，目标为 515 美元，上涨空间为 19.1%。

摩根士丹利的基思·韦斯等分析师表示，微软对人工智能服务的需求看起来很强劲。他在报告中指出，供应限制仍然阻碍了微软的生成式人工智能业务，尤其是其 GenAI 产品。

然而，Weiss 认为供应问题是暂时的，并表示，“管理层对 2H 产能增长dent，而且 MSFT 的交易价格为 25 倍 CY26 GAAP 市盈率，投资者应该会看到等待的回报。”

分析师 Raimo Lenschow 对 Azure 的预计增长率发表了评论，预计增长率为 31-32%，他认为该增长率较低，但表示这只是暂时的。

“投资者需要相信持续的高资本支出投资（约 200 亿美元，包括第一季度的租赁）将在未来转化为有意义的收入，”他补充道。所以，是的，华尔街仍然寄希望于微软的人工智能投资。

创纪录的支出、数据中心挑战和人工智能投资赌博

现在，关于支出——微软在数据中心和相关人工智能基础设施上的支出已达到创纪录的水平。仅第一季度，微软的资本支出就高达 149 亿美元，比去年增长 50%。

该公司在 2020 年之前从未见过这样的支出。微软首席财务官 Amy Hood 强调，这笔cash的很大一部分旨在支持该公司的人工智能计划，尽管它影响了当前的利润率。

对于胡德来说，投资是一种平衡行为。 Azure 数据中心供应不足，影响了当前收入。 “我们的供应短缺，”她说，“因此我们仍然致力于使其达到更加平衡的状态。”

在她发表评论后，微软股价在盘后交易中下跌了近 4%。

不过，并不是所有人都认同微软的做法。 DA Davidson 的 Gil Luria 将其评级下调至“中性”，指出了对数据中心支出造成的财务拖累的担忧。卢里亚表示：“他们在数据中心建设上投入的资金越多，对利润率的拖累就越大。”

虽然微软目前已经设法节省其他成本以保持利润率上升，但卢里亚等分析师并不完全dent这种情况会在不损害盈利能力的情况下继续下去。

微软与 OpenAI 的人工智能项目也对其开支造成压力。 Hood 表示，该公司已向 OpenAI 投资了超过 137.5 亿美元，据报道，下个季度该公司将面临 15 亿美元的损失。

但作为 OpenAI 的最大股东，微软仍然坚定不移，将人工智能视为主要的增长引擎。首席执行官 Satya Nadella 围绕 OpenAI 的人工智能模型重组了产品线，并专注于为其人工智能驱动的工具吸引企业客户。

他的目标是什么？确保微软的人工智能和云服务在企业领域长期占据主导地位，即使谷歌和亚马逊等竞争对手也加入其中。

Microsoft Office 升级和tron ger Bing

微软的人工智能收入来源主要来自两个领域：Azure云服务和通过人工智能升级的Office等生产力软件。 Office AI 套件中的功能允许用户更快地总结电子邮件、转录会议和设计演示文稿。

微软表示，仅人工智能就占 Azure 第一季度增长的 12%，高于上季度的 11%，胡德在最近的分析师电话会议中强调了这一点。该公司的目标是到下个季度实现人工智能年度收入超过 100 亿美元，随着越来越多的公司选择 Azure 中人工智能驱动的解决方案，微软领导层认为这一基准是现实的。

包括 Office 和 Azure 在内的云业务一直是微软的强劲动力，上一季度增长了 22%，达到 389 亿美元。许多企业客户已经在为 Office 中的微软 AI 功能付费，每个用户每月的价格为 30 美元。

胡德表示，尽管人工智能工具的采用一直很谨慎，特别是因为人工智能工具相对较新，但每个用户的收入一直在攀升。这一增长也是由 E5 推动的，E5 是一种在企业中越来越受欢迎的高端 Office 套件。

微软的 Bing 搜索引擎也看到了 AI 带来的收益，搜索广告收入猛增了 19%（不包括货币影响）。随着必应内置人工智能功能，用户不断增长，广告商也愿意支付更多费用。

Bing 的这些人工智能更新是在 Alphabet 的报告发布后发布的，该报告显示谷歌云的销售额猛增 35% 至 114 亿美元。云服务领域最大的参与者亚马逊尚未公布财报，但微软的云增长与其竞争对手密切相关，尽管其第一季度收入低于预期。