各国央行的黄金储备目前为 12.1%——这是 90 年代以来的最高水平

全球央行目前持有全部黄金储备的 12.1%，这是 20 世纪 90 年代以来的最高水平，而且这一比例还在飙升，在过去十年中增加了一倍多。

引领黄金购买狂潮的是中国、印度、土耳其和波兰。仅中国2024年就创下新高，达到2,264吨，黄金目前占其外汇储备的5.4%。

全球需求和战略多元化

今年金价屡创新高，迄今已上涨35倍，涨幅达33%。贵金属本周达到每金衡盎司 2,772 美元的峰值，并在过去七周中有六周持续上涨。

数字不言而喻：今年的黄金回报率上涨了 33%，超过大盘 10%，甚至超过了纳斯达克 100 指数。自 2022 年 10 月开始的最新一轮牛市以来，黄金回报率达到 67%，高于标准普尔指数根据 YCharts 数据，500 强中的 63%。

世界黄金协会报告称，今年上半年银行购买了 483 吨黄金。这种大规模的购买热潮主要是由美元多元化推动的，几十年来美元一直主导着全球贸易和金融。

高盛表示：“我们认为，自 2022 年中期以来，由于担心美国金融制裁和主权债务，央行购买量增加了两倍，这是结构性的，并将持续下去。”

2022 年之后，俄罗斯入侵乌克兰促使美国实施严厉的经济制裁，购买趋势加速。美元的主导地位已成为一些国家，特别是那些寻求经济自主的国家的战略弱点。

去美元化开始起飞

经济学家穆罕默德·埃里安最近在《金融时报》上撰文称，黄金持有量的增加反映了中国和“中等强国”国家行为的转变。

El-Erian 补充道：“人们也有兴趣探索美元支付系统的可能替代方案。”在制裁期间，俄罗斯成功地使其经济脱离了美元，这正在激励其他国家效仿，减少其对美元的依赖并增加其黄金持有量。

随着tron缘政治紧张局势的加剧，黄金作为“避险”资产的吸引力也随之增强。随着冲突从乌克兰延伸到中东，以及中国对台湾的持续施压，投资者开始转向黄金，将其视为动荡时期的稳定资产。

美国债务激增，使得传统上被视为安全投资的国债看起来风险越来越大。美国银行甚至表示，“黄金看起来是最后的‘避险’资产”，并指出黄金的稳定性正在推动交易商和央行的需求。

根据 ETF.com 的数据，最大的黄金上市交易基金 SPDR Gold Shares ETF 管理着 780 亿美元的资产，在过去六个月内流入了 50 亿美元。实物黄金也被抢购一空。

Costco 的网上金条销售量一直很高，据富国银行估计，每月向 Costco 会员出售的金条和银币高达 2 亿美元。

政治气候和利率推动黄金需求

美国的政治发展也影响黄金需求。随着前dent特朗普的当选几率提高，“特朗普贸易”越来越受trac，推高了政府defi扩大的预期。

凯投宏观经济学家戴维克斯·奥克斯利指出，如果特朗普获胜，对财政纪律、美联储独立性和通胀上升的担忧可能会促使更多投资者转向黄金。

奥克斯利表示，“如果你担心财政挥霍、金融抑制和对美联储独立性的攻击，黄金将是一种trac的资产。”

即使特朗普没有获胜，defi增加似乎也不可避免，从长远来看，这可能有利于黄金。盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克解释说，两大党似乎都没有致力于财政纪律，即使通胀略高于目标，美联储也倾向于降低利率。

他补充说，“如果利率上升且经济保持稳健，黄金可能是一个可行的替代品。即使经济不景气，它仍然可能是一种很好的保值手段。”

利率直接影响黄金的吸引力。从历史上看，利率下降会推高金价，美联储降息后六个月内金价升值高达 10%。

尽管美联储自上个月降息以来已加息，将10年期国债收益率推至7月以来的最高点，但金价继续上涨。这意味着全球投资者正在关注长期利率趋势，预计央行将进一步降息。