标普 2024 年的反弹甚至超过了最乐观的预测，震惊了华尔街

今年，华尔街被打了一记耳光。最受关注的标准普尔 500 指数飙升 23%，超出预期。

即使是最激进的多头也措手不及。随着指数突破每一个极限，卖方分析师一直在手忙脚乱，一遍又一遍地修改他们的目标。

早在一月份，他们就预计该指数将持平。到了十月份，这个数字已经飙升。标准普尔 500 指数不应该飞得这么高。但我们到了。

公牛措手不及

今年年初，分析师为年底设定了温和的目标，预计标准普尔 500 指数将在 4,000 点左右。到了 4 月份，他们将这一数字提高到 4,500，然后到 7 月份达到 5,000，到 10 月份，目标突破了 5,500。

然而，这些数字都站不住脚。现在，高盛 (Goldman Sachs) 的戴维·科斯汀 (David Kostin) 等一些分析师甚至预测年底将突破 6,000 点。华尔街跟不上。

不可否认，经济因素在起作用。就业市场表现出韧性，反弹力度超出预期。通货膨胀是每个人的眼中钉，看起来已经被打败了。

一直居高不下的利率已开始下降。人工智能的繁荣在一月份似乎没有人充分定价，但现在却成为了焦点。

所有这些因素都将标准普尔 500 指数推高至超出任何预测的水平。然而，这些分析师也对长期前景发出警告。

科斯廷在将年终目标提高到 6,000 点的同时，预测该指数在未来十年内将以每年 3% 的速度攀升。按实际价值计算，这个比例还不到 1%。

这听起来似乎很矛盾，但却是有道理的。火爆的市场不可能永远火爆。目前，投资者正在enj这一过程，但一场风暴可能正在酝酿之中。

正如 Kostin 所说，市场将在未来 12 个月内大幅上涨 10%，但长期前景如何？没那么乐观。

情绪推动短期收益

短期来看，市场正依赖经济学家所说的“动物精神”。人们很兴奋。投资者正在买入。

美国银行的一项调查显示，全球基金经理将其债券持有量削减至 23 年来未见的水平。

股票现在最受欢迎，原因不难理解。自 2020 年大流行后反弹以来，股票配置出现了最大的涨幅。由于比特币坚持与股票保持相关性，因此目前也出现了大幅上涨。

乐观的一大原因是政治因素。许多投资者押注唐纳德·特朗普重新入主白宫，他们认为这种情况对股票和加密货币有利，但对债券不利。

美国个人投资者协会也报告了散户投资者的看涨情绪。他们的定期调查显示，对市场持乐观态度的人多于持悲观态度的人，这与 2009 年金融危机后市场情绪跌至谷底的情况相反。

另一个短期提振是财报季。科斯汀等分析师预测公司利润将继续增长。

高盛预计利润率将扩大，他们还认为经济状况好于普遍预测，这是明年股市走强的另一个信号。

估值警告和长期麻烦

虽然短期前景看起来tron，但估值却是事情变得混乱的地方。今天的高股价意味着明天的回报率较低。这就是规则。

股票越贵，十年来的表现就越差。当然，在短期内，它可以继续攀升，但十年后，估值就会受到影响。目前，标准普尔 500 指数看起来被严重高估。

最著名的长期价值衡量标准是 CAPE 比率，即周期调整市盈率的缩写。

该比率根据通货膨胀调整股票价格，并通过将股票价格与过去十年的平均收益进行比较来平滑经济周期。

从历史上看，当CAPE比率达到这样的峰值时，市场往往会大幅下跌。但这一次，这种情况没有发生。在 2021 年达到峰值后，CAPE 比率短暂下降，并于 2022 年底再次反弹。

恰逢此时， ChatGPT等人工智能工具上市，引发了新一波乐观情绪。人工智能让市场保持活力，一些人想知道这种情况能持续多久。

债券与股票：令人不安的比较

衡量标准普尔 500 指数收益率与 10 年期国债收益率之间差异的超额 CAPE 收益率非常令人不安。

历史上两次收益率为负值（意味着股票比债券更贵）是在大萧条和互联网泡沫破裂之前。

这两次都是卖出股票的绝佳时机。我们现在看到的情况非常相似。大流行时期的刺激措施和dent的货币政策可能会扭曲预测。

没有人看到这种水平的流动性涌入市场。但指标不会说谎。长期来看，股票不会跑赢债券。

人工智能和大流行后的市场复苏发挥了重要作用，但其影响正在减弱。随着世界恢复正常，市场可能会失去动力。

当今市场的另一个最大问题是集中度。一小部分股票推动了大部分涨幅。

标准普尔 500 指数中排名前 10 的股票现在占据了该指数的很大一部分，高盛的数据显示我们处于历史集中度的第 99 个百分点。

换句话说，我们正处于未知领域。当少数股票控制市场时，市场的多元化程度就会降低， 波动性也会加大，这对加密货币来说当然是个坏消息。