美国通胀可能下降——但还远未结束

美国的通货膨胀似乎正在降温，但还不要开始庆祝。当然，年度物价涨幅已接近美联储 2% 的目标，但通胀有一个令人讨厌的习惯，就是在你最意想不到的时候卷土重来。

还记得 20 世纪 70 年代吗？政策制定者原以为他们已经击败了通胀，但通胀卷土重来，而且受到了沉重打击。通货膨胀率从1971年的2.7%上升到1974年的10%，使经济陷入严重衰退。因此，任何希望通胀现在真正消失的人可能会感到惊讶。

在过去的几年里，通货膨胀已经从“暂时性”反弹到“持续性”，现在就坐在那里，几乎无聊。

一些经济学家甚至提出了“金发姑娘情景”这样的术语，即经济既不太热也不太冷。但如果以史为鉴，现在放松警惕还为时过早。

20 世纪 70 年代的教训：距离我们并不遥远

20 世纪 60 年代末，政府在越南战争和社会项目上的支出推高了美国的通货膨胀。 1969 年，美联储将利率提高至近 10%，引发了短暂的衰退。

1971 年，通货膨胀率回落至 2.7%，但这种情况并没有持续多久。到 1974 年，通货膨胀率飙升至 10%，经济再次遭受严重衰退。

多种因素引发了通货膨胀危机。首先，1971年，理查德·尼克松切断了美元与黄金的联系，结束了美元与贵金属的兑换。

与此同时，尼克松在竞选连任期间依靠美联储保持经济活力，推动低失业率而非物价稳定。压力发挥作用，通货膨胀率回升。

欧佩克在赎罪日战争期间对支持以色列的国家（包括美国）实施禁运后，油价上涨了两倍。这场能源危机推动油价飙升。

美联储对能源危机的最初反应是大幅降息，后来招致米尔顿·弗里德曼等经济学家的严厉批评。在他们看来，美联储的反应只会让事情变得更糟。

但事后看来，批评很容易。当时，美联储可能通过防止其他价格失控而避免经济彻底崩溃。

国际货币基金组织最近的一项研究支持这样的观点，即能源冲击往往在未解决的通货膨胀时期发挥作用。

到 1980 年，政府在经济中所占的份额已接近 GDP 的 40%，此时通货膨胀失控。

阿瑟·伯恩斯领导下的央行很难保持dent，它受到对通胀采取温和立场的政治趋势的影响。伯恩斯本人后来承认，美联储陷入了政治潮流之中。

美国面临新挑战

我们的生活可能不会完美地重演 20 世纪 70 年代，但有足够多的相似之处令人惊讶。政府法规不断增多，所谓的“南半球”国家越来越多地谈论打破美元在国际货币体系中的主导地位。

在工资方面，不乏成为头条新闻的抑制通胀的薪酬协议。以美国码头工人为例。罢工结束后，他们刚刚实现了 62% 的大幅加薪。

波音员工拒绝了 30% 的加薪。与此同时，副总统卡马拉·哈里斯承诺dent企业哄抬物价行为，一些人已经将其与尼克松时代的价格管制进行比较。

我们不要忘记唐纳德·特朗普（Donald Trump）赢得下次选举的计划。他呼吁对进口产品征收高额关税，特别是来自中国和俄罗斯的产品。

中东当前的混乱局面更是雪上加霜。即使冲突没有立即切断海湾地区的石油供应，全球石油供应的未来仍然悬而未决。

埃克森美孚已经警告称，由于该行业投资不足，到 2030 年可能出现短缺。国际能源署 (IEA) 不同意这一观点，但自 2020 年以来，持续转向可再生能源已经导致整个欧盟的电力成本上涨了 45%。

国际货币基金组织预计，到今年年底，全球政府债务总额将达到 100 万亿美元。就在去年，美国defi飙升至1.6万亿美元，占GDP的6.3%。

一些经济学家认为现在发生的情况是周期性衰退，而不是解决通货膨胀的长期方案。