欧洲央行面临欧元区低通胀的新挑战

欧洲央行（ECB）再次面临通胀问题。但这一次，通胀并没有太高——而是太低了。

2023年9月，通胀率降至1.8%，低于欧洲央行2%的目标。此次下跌标志着与此前价格飙升的急剧转变，此前价格飙升促使央行将利率提高至创纪录的4%。

这一威胁促使欧洲央行重新考虑其策略，投资者预计欧洲央行将在即将举行的 10 月会议期间降息。

降息和欧洲央行对通胀低于预期的担忧

金融市场押注降息25个基点，将利率降至3.25%。这可能是一系列借贷成本降低的开始。

经济学家认为，如果不采取积极行动，通胀可能会继续低于欧洲央行的目标。分析师预测，到 2024 年中期，利率可能降至 1.7%。

摩根士丹利首席欧洲经济学家延斯·艾森施密特认为这是欧洲央行面临的最大挑战之一。他指出，央行过去一直在与低通胀作斗争。

从2011年到2021年中期，120个月中有93个月通胀未能达到欧洲央行的目标。 2%的通胀目标于2021年设定，取代了“低于但接近2%”的更为保守的目标。

该银行的官方预测是，通胀将在 2025 年第四季度达到 2% 的目标。然而，围绕这些预测的疑虑已经形成。

根据 9 月份的会议纪要，欧洲央行工作人员甚至在 9 月份的通胀数据公布之前就已经担心达不到目标。现在人们越来越意识到，未达到目标的风险“不可忽视”。

希腊央行行长雅尼斯·斯托纳拉斯(Yannis Stournaras)也发表了看法，他预测通胀可能要到2025年第一季度才能达到目标。这是因为2022年底油价下跌等临时因素可能会扭曲即将到来的通胀数据。

荷兰银行宏观研究主管比尔·迪维尼表示，这些怪异现象不太可能影响欧洲央行的长期前景，但不可否认的是短期不稳定。

增长疲弱和结构性挑战

该地区最大经济体通胀飙升与工资上涨之间的滞后使得情况变得更糟。

一位欧洲央行官员强调，对欧元区来说，“疲软的增长前景是更关键的因素”，这已经是考虑降息时考虑的因素之一。

央行dent拉加德最近暗示，央行的中期通胀目标可能很快就能实现，进一步加剧了投资者对降息的预期。

然而，这引发了争论。杜塞尔多夫宏观经济政策研究所研究主任塞巴斯蒂安·杜利恩(Sebastian Dullien)等批评人士认为，欧洲央行的行动过于缓慢。他们声称央行对通胀驱动因素的理解存在彻头彻尾的缺陷。

Dullien认为，2021年至2023年的通胀飙升是由能源价格上涨和供应链中断等暂时因素推动的。他表示，欧洲央行大幅加息是不必要的，只会损害本已脆弱的经济。

生产力低下、投资疲软和人口老龄化都造成了损失。他表示，欧洲央行过度的限制性政策使这些问题变得更加严重。

9月会议纪要显示了对过度依赖短期通胀数据的担忧，暗示货币宽松将采取更加“渐进和谨慎的方式”。

欧洲央行显然陷入了困境。计划中的降息是否足以扭转这一趋势还有待观察。