大宗商品消息：中东不确定性挥之不去 - 荷兰国际集团

由于中东局势持续不稳，能源价格昨日飙升。然而，在局势没有升级的情况下，石油基本面表明我们应该看到油价回落。

能源 - 地缘政治风险挥之不去

昨日石油市场走强，ICE 布伦特原油当日收盘上涨近 1.7%。中东持续紧张局势继续提供支撑，市场正在等待以色列对伊朗最近袭击的回应。此外，真主党无人机袭击以色列总理私人住所附近也无助于缓解紧张局势。在需求方面，中国银行下调了贷款基本利率，这对借款人来说是个好消息。虽然降息并不令人意外，但降幅略高于市场预期。

中东紧张局势继续反映在布伦特期权市场上。波动率偏差表明，由于地缘政治环境不确定，参与者在价格飙升时购买保护，看涨期权的价格越来越高于看跌期权。这也与我们最近在看涨期权中看到的较大交易量有关。

然而，假设中东没有供应中断，到 2025 年，石油平衡看起来会越来越宽松，因为 OPEC+ 将逐步将 220 万桶/天的石油供应重新投放市场。这将使市场处于盈余状态，这不仅会在明年对持平的价格施加压力，而且还意味着时间价差将进一步走弱。从本质上讲，随着市场恢复到相当大的盈余，我们至少应该看到曲线的前端进入正价差。

欧洲天然气价格昨日也走强，中东紧张局势提供了支撑。近月 TTF 上涨超过 2%，收于 40 欧元/兆瓦时上方。尽管市场对该地区局势升级可能导致的液化天然气供应中断感到紧张，但欧洲基本面仍然宽松。存储量继续走高，超过 95%，高于今年这个时候的五年平均水平 92% 左右。不过，假设供暖季开始正常，那么在供暖季开始前实现 100% 满负荷储存的可能性较小。

金属 - 黄金再创历史新高

受中东紧张局势升级和美国大选临近的影响，金价昨日延续涨势，再创历史新高，上周突破 2,700 美元/盎司。上周末，一架真主党无人机在总理本杰明·内塔尼亚胡的私人住宅附近爆炸，以色列一直在讨论对伊朗的袭击，投资者正在寻求黄金的避险。

黄金是今年表现最强劲的大宗商品之一，迄今为止涨幅超过 30%，受降息乐观情绪、央行强劲购买和亚洲强劲购买的支撑。地缘政治风险加剧以及 11 月美国大选前的不确定性带来的避险需求也支撑了黄金今年创纪录的涨势。

农业 - 西非天气状况复杂多变

西非主要可可产区的天气状况仍不确定。喀麦隆和尼日利亚的降雨导致黑豆荚病，农民需要喷洒更多化学药剂，从而增加了成本。相比之下，科特迪瓦和加纳的天气情况则更为有利，降雨和阳光继续促进豆荚的发育。

美国农业部最新的作物生长报告显示，玉米收割进展顺利，已收获 65% 的作物，高于一年前的 55%，也高于五年平均值 52%。至于大豆作物，收获面积为 81%，高于去年同期的 72% 和五年平均值 67%。最后，冬小麦种植面积已达到 73%，而去年同期为 74%，五年平均值为 76%。

美国农业部截至 10 月 17 日当周的每周出口检验数据显示，美国玉米和大豆出口保持强劲，而小麦出货量在过去一周有所放缓。上述期间，美国每周玉米检验量为 999.8 万吨，高于前一周的 506.6 万吨和去年同期的 472.4 万吨。同样，本周大豆出口检验量为 2,433.5 万吨，高于前一周的 1,907.5 万吨，但低于去年同期的 2,628.7 万吨。就小麦而言，美国出口检验量为 268.4 万吨，而上周为 380.1 万吨，去年同期为 169.5 万吨。