以色列的潜在反应对石油市场意味着什么 - 荷兰国际集团

石油市场正焦急地等待着以色列如何应对伊朗最近的导弹袭击。人们越来越担心伊朗的石油基础设施可能会成为攻击目标，从而推高油价。然而，考虑到面临风险的供应量，价格的变动相当温和。

供应风险不断增加，油价坚挺

ICE 布伦特原油价格比伊朗对以色列发动导弹袭击之前高出 8% 以上。然而，这一走势主要是在周四发生的，当时拜登总统被问及他是否支持以色列袭击伊朗石油基础设施，他回答说：“我们正在讨论这个问题。”

根据这种反应的规模，它可能对石油市场产生重大影响。这不仅是因为伊朗石油损失的直接影响，还因为这种情况有可能蔓延到更极端的情况，这可能会导致波斯湾石油和液化天然气通过霍尔木兹海峡的运输中断。

石油供应面临多少风险？

即使以色列决定袭击伊朗石油基础设施，这对石油供应的影响仍存在很大不确定性。

虽然对下游石油资产的袭击对伊朗国内市场意义重大，但从根本上讲，对世界市场的影响较小，因为伊朗仍然能够出口。事实上，根据袭击的性质，此举可能会导致原油出口进一步增加。如果国内炼油能力受到影响，将有更多的原油可供出口。由于美国的制裁，伊朗可能难以找到愿意购买的买家。然而，这仍可能对油价有利，因为它距离影响全球石油供应和加剧紧张局势又近了一步。

全球石油市场更大的担忧是针对中游和上游资产的袭击，因为这将影响伊朗出口原油的能力。在这种情况下，我们可能会看到每天损失多达 170 万桶的石油供应。

即使考虑到 OPEC+ 将逐步取消目前计划的 220 万桶/日的额外自愿减产，每天 170 万桶的原油供应损失也足以使全球市场从 2024 年第四季度到 2025 年再次陷入相当大的短缺。在这种情况下，布伦特原油平均价格可能在 2025 年略高于 90 美元/桶。

霍尔木兹海峡风险

然而，这样的举动可能不是结束。这可能会导致进一步升级，而主要担忧（尽管仍然很极端）是这些中断会蔓延到霍尔木兹海峡，影响波斯湾的石油流动。全球近三分之一的海上石油贸易要经过霍尔木兹海峡，虽然一些管道基础设施意味着部分石油流量可能会被转移以避开海峡，但这仍然使该地区每天约 1400 万桶的石油供应面临风险。这些流动的严重中断足以将油价推至新高，超过 2008 年每桶近 150 美元的历史高点。

同样重要的是要记住，近年来，随着新的炼油能力的提高，中东作为成品油供应国的重要性日益提高。这也表明，任何石油流动中断不仅对原油有利，还会导致成品油裂解价波动加剧。这对欧洲来说很重要，因为在欧盟禁止俄罗斯石油和成品油供应后，欧洲更加依赖该地区的中间馏分油供应。

中断不会仅限于石油市场。这也可能导致卡塔尔液化天然气流动中断，卡塔尔占全球液化天然气贸易的 20% 以上。这将对全球天然气市场造成冲击，尤其是当我们进入北半球冬季时，我们看到供暖用天然气需求强劲。虽然我们看到新的液化天然气出口能力正在增加，但这仍然远远低于卡塔尔的出口量。卡塔尔每年出口略多于 1000 亿立方米的液化天然气，而到 2025 年，预计将启动约 300 亿立方米的新液化天然气出口能力。此外，许多产能计划在 2025 年晚些时候启动，对于弥补 2024/25 年冬季的任何短缺来说为时已晚。

如何弥补潜在的供应损失？

我们可能会看到的第一个行动是世界各国政府动用其战略储备，尤其是美国，因为它正面临大选。虽然美国战略石油储备在 2022 年大幅减少，但仍保持在 3.8 亿桶以上。

希望紧急释放的石油能给 OPEC+ 成员国时间增加供应。虽然我们相信该组织将继续取消其 220 万桶/日的额外自愿减产（可能比目前计划的更快地恢复供应），但不能保证该组织会迅速做出反应，增加供应量。沙特阿拉伯的财政收支平衡油价超过 90 美元/桶，因此很高兴看到油价上涨到这个水平。如果油价超过 100 美元/桶，我们很可能会看到该组织开始进一步恢复供应。

另一个问题是，OPEC 大部分闲置产能位于波斯湾。因此，如果霍尔木兹海峡被封锁，或者至少海峡的运输严重中断，这些闲置产能可能帮不上什么忙。