瑞士法郎：基数效应遇到邻国的上行意外 – 德国商业银行

去年最后一天，瑞士央行（SNB）宣布了第三季度外汇干预的规模——鉴于官员们一再暗示随时可能进行更多干预，这可能是最近几个月最重要的数据点之一。然而，不出所料，瑞士央行在第三季度购买的外币相对较少，仅略低于 7.3 亿瑞士法郎，即仅略微人为地削弱了瑞郎。鉴于瑞郎在第三季度因风险厌恶情绪加剧而显著升值，这表明瑞士央行只有在极端紧急情况下才会更强烈地干预，德国商业银行的外汇分析师 Michael Pfister 指出。

瑞郎的任何波动都将是短暂的

"目前，关键利率仍然是应对通胀发展的首选工具。瑞士央行在 12 月份意外降息 50 个基点，表明负利率回归的风险已降低，瑞士央行在长期稳定通胀目标范围方面再次走在了前面。然而，这一效果可能需要一段时间才能反映在价格上涨中。因此，今天的 12 月份数据中可能会出现两个其他效果。"

"一方面，这次去年 12 月份的相对较大价格上涨将从同比率的计算中剔除，这应会人为地压低同比率。另一方面，还有其他因素可能会再次导致价格压力有所增加。例如，12 月份油价再次上涨，表明瑞士的运输成本更高。另一方面，西班牙和德国的通胀数据在最近几天也意外上升，鉴于与瑞士数据的相关性较高，这也表明瑞士的价格压力更大。简而言之，今天的数据有望非常令人兴奋。"

"然而，月度通胀数据的通常波动性对瑞士央行来说可能不如长期趋势相关。此外，瑞士对第二届特朗普政府及其对全球通胀的潜在影响的担忧可能会增加。因此，瑞士央行很可能会忽略今天可能的意外，瑞郎的任何波动都将是短暂的。"