土耳其里拉：意外鸽派 - 德国商业银行

土耳其央行（CBT）昨天如外界一致预期的那样维持利率不变，但在措辞上却变得有些鸽派，这与我们的预期相反。土耳其央行在声明中删除了一些与通货膨胀不确定性有关的措辞，似乎在强调通货紧缩的发展，而不是其他风险。德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师塔塔-高斯（Tatha Ghose）指出，大多数央行倾向于笼统地表示，他们将维持紧缩的货币政策立场，并确保所有其他措施直至通货膨胀预期完全收敛--当然，中央银行也传达了这一点--但这种笼统的承诺并不能保证中央银行不会降低利率。

美元/新土耳其里拉本周早些时候突破 34.50 水平

我们可以从捷克国家银行等地区性例子中看到，央行可以稳步下调利率，但仍称其政策为限制性政策。从这个意义上讲，如果捷克国家银行将利率从 50%降至 45%，那么它就有可能声称 45%的利率仍然是非常严格的货币政策。这主要是一种文字游戏。

我们认为，在下次会议（12 月 26 日）上就降息为时过早。这是因为我们只经历了一个月的通胀放缓（10 月）。我们在这些页面上重申，土耳其物价上涨速度（环比、季节性调整后）仍然太快——而经济才刚刚开始降温。当基本水平（而非同比变化率）出现明显的通货紧缩趋势时，一些适度的降息将是合理的。

立即降息的想法可能会引发人们猜测总统塔伊普-埃尔多安是否施加了压力--这对里拉来说都是不利的。本周早些时候，美元/土耳其里拉突破了我们34.50的年末预测，如果中央银行未来的行动似乎是"事先注定"而非取决于数据，我们可能不得不将2025年的目标调高。