欧元/美元：预测转向下行 - 德国商业银行

最近，我们对美联储的预期与市场基本一致。与市场一样，我们预计美联储将把关键利率下调至 3½% 附近。因此，美元特异性走强的可能性不大。不过，我们此前预计欧央行下调关键利率的幅度远低于市场预期。德国商业银行外汇和大宗商品研究主管 Ulrich Leuchtmann 指出，现在情况已不再如此。

欧元/美元目标位从1.15下调至1.11

目前美元走强的部分原因当然是唐纳德-特朗普重返白宫的可能性在最近的民调中有所增加。由于人们普遍预期特朗普的关税和税收政策会产生通胀效应，因此新的民调结果很可能对近期美元走强起到了一定的贡献。因此，一旦卡马拉-哈里斯赢得选举，美元有可能出现挫折。从今天的角度来看，权衡各种风险，美元小幅走弱似乎是未来几个月更有可能出现的情况。

在美国，2025 年第四季度的 GDP 将比上年同期增长 1.9%--此前 2024 年第四季度为 2.3%。这意味着美国的增长速度将持续显著加快，但不会像目前那么快。不过，由于美国的增长优势很可能是迄今为止美元走强的很大部分原因，因此，即使美国的这一优势略有减弱，对欧元区来说也是一个相当好的信号。

我们将欧元/美元的目标从1.15下调至1.11。对我们的预测而言，最大的风险是美国经济政策明显通胀，再加上美联储能够持续果断地对抗通胀压力。