每周外汇图表：政策分化仍是主导因素

要点

• 美元：美联储发言人，包括鲍威尔、威廉姆斯和持反对意见的鲍曼将发表讲话

• 日元：由于避险交易和政策分化主题均处于劣势，逢高做空日元

• 澳元：澳大利亚央行的相对鹰派、软着陆和中国的刺激政策可能使得澳元前景看涨

• 欧元/英镑：关注 PMI 分化。

• 离岸人民币：中国经济疲软和美联储大幅降息为中国加大刺激力度提供了空间。

• 黄金：势头强劲，但要警惕获利回吐。

澳元：澳大利亚央行仍有保持鹰派的空间

由于通胀依然高企，宽松的理由不充分，市场普遍预计澳大利亚储备银行（RBA）将在即将召开的会议上维持利率不变。尽管 7 月份的总体通胀率为 3.5%，似乎接近澳储行 2-3% 的目标，但通胀率从 3.8% 下降的主要原因是临时性的电费退税。通胀率可能很快就会降至 2-3%，但这似乎并不是潜在需求降温的结果。第二季度国内生产总值（GDP）的增长也低于趋势，这主要是由于家庭消费疲软，而政府支出仍然保持弹性。然而，澳大利亚央行继续认为劳动力市场仍然紧张，职位空缺、失业率和工作时间仍处于健康水平。

尽管如此，市场仍然认为澳大利亚央行今年会降息，不过澳大利亚央行一直在回击这种预期。美联储的大幅降息增加了人们的猜测，即澳大利亚央行可能被迫比预期更早地效仿美联储。不过，澳洲央行目前可能会坚持其鹰派立场，旨在保持通胀预期。最早可能在 11 月 5 日的会议上才会出现潜在的中枢，这取决于进一步的劳动力市场数据和第三季度 CPI 报告。

澳元近期将受益于软着陆情景、澳大利亚央行的相对鹰派以及中国的额外刺激措施。

欧元/英镑：关注 PMI 分化

本季度英镑兑欧元表现强劲，欧元兑英镑目前低于自 2022 年以来一直保持的 0.84 关键水平。这反映了欧元区和英国在经济前景和政策方针上的分歧。这两个地区都将于周一公布 9 月份的简要采购经理人指数，制造业表现的反差显而易见，尤其是英国的发展势头已经超过了欧元区，特别是德国。

欧洲央行已在本轮周期内两次降息，但持续的通胀和快速放缓的经济（尤其是德国）使政策制定面临挑战。市场预计欧洲央行将在年底前再宽松 40 个基点，欧洲央行官员对此几乎没有阻力。相比之下，尽管英国央行在 8 月份开始宽松，但其立场依然谨慎。英国的服务业通胀率仍高于 5%，经济增长保持稳定。行长安德鲁-贝利（Andrew Bailey）强调，任何降息都将是渐进的，政策需要在较长时间内保持限制性。

全球环境进一步支撑了英镑的前景。随着美联储开始其降息周期，美元可能会走软，而英镑因其较高的贝塔系数而处于有利地位。这表明欧元兑英镑有进一步下行的可能，2022 年 4 月的低点 0.8278 将成为关注焦点。

外汇市场的风险偏好情绪使得挪威克朗、澳元和英镑等活跃货币表现出色，而日元和瑞士法郎则表现不佳。日本央行的鸽派态度加剧了日元的疲软。

我们的外汇记分卡显示，贵金属和英镑的看涨势头正在增强。日元和瑞郎的势头偏向负面，瑞典央行本周将召开会议，因此瑞典克朗也转为看跌。

9 月 17 日当周的 CFTC 持仓数据显示，美元空头进一步回补，主要是由于英镑和欧元的多头平仓，以及澳元的空头增加。同时，日元多头进一步增加，瑞士法郎空头回补。