美联储与欧洲央行：降息对欧元/美元意味着什么？

降息拉锯战，欧元/美元何去何从？

当市场预期美联储在 9 月降息 25还是50 个基点时，欧洲央行（ECB）也有望降息。欧洲央行管理委员会成员弗朗索瓦-维勒鲁瓦-德-加尔豪（François Villeroy de Galhau）在欧元区8月通胀率骤降至2.2%后支持降息。由于美联储和欧洲央行都可能降息，预计欧元/美元将保持区间震荡。

利差变化的影响

下图显示，欧元/美元通常跟随德国 10 年期国债和美国 10 年期国债之间的收益率差波动。目前，市场对美联储降息的预期比欧洲央行更为激进，这使得欧元/美元小幅走高。

来源：采自路透社

摩根大通预计美联储将在年底前降息 100 个基点。由于今年只剩三次会议，这可能涉及一次降息 50 个基点和两次降息 25 个基点（来源：《财富》）。如果冬季通胀再次上升或失业率保持稳定，市场对美联储降息路径的看法可能会发生转变。

关键问题在于美联储或欧洲央行是否会加快降息。目前，美国利率减去通胀率为 2.43%，而欧元区为 2.05%。这为美联储提供了更大的降息空间，由于市场预期美联储会采取行动，这抬高了欧元/美元。此外，美国利率降低可能会减少外国直接投资，从而削弱美元。

推动欧元/美元升值的因素

资料来源：采自路透社

除了利率差，美联储加息时，美国的外国直接投资（FDI）会增加，而降息时，外国直接投资会减少。随着美联储开始降息，外国直接投资通常会减少，从而导致美元最初走软。然而，一旦最初的外国直接投资减少结束，外国直接投资通常会恢复，从而使美元再次走强。

资料来源：摘自路透社

导致欧元/美元贬值的因素

2025 年第一季度国内生产总值预测

来源：经合组织经合组织

欧洲国家的 GDP 规模

来源：经合组织国家经济

预计欧元区经济在 2025 年第一季度的放缓幅度将超过美国，其中德国经济在 2024 年第二季度将萎缩 0.1%，从而引发经济衰退的担忧。消费者信心下降，投资减弱，经济表现明显落后于其他主要国家（来源：欧洲新闻）。如果欧洲央行的降息速度快于美国，欧元/美元很可能会贬值。

美元的避险行为影响其他货币

去美元化的说法一直不绝于耳，但美元仍占主导地位，占全球外汇储备的 60%，比 2000 年代初的 70%略有下降。排名第二的欧元仅占 20%。美元在债务发行中的作用也在增加，从 2005 年的 55% 增加到 2022 年的 65%，凸显了其在全球金融中的重要性。在危机期间，如 2020 年 3 月的 COVID-19 危机，对美元的需求激增，推动美元指数走高，其他货币走低。在最初的激增之后，需求会随着货币掉期的进行而缓和，从而削弱美元，提振欧元/美元。

来源：美联储

来源：美联储

技术分析

欧元/美元周线图显示，随机指标出现短期超买，表明欧元可能即将回落修正。若要继续反弹，欧元/美元应保持在 50 日移动均线 1.0860 以上。主要阻力位为 1.11。

来源：衍生工具 MT5

德国DAX 指数也处于超买区域，接近阻力位。虽然突破尚不确定，但德国经济放缓增加了回调风险。

结论

尽管预期美联储和欧洲央行都会降息，但预计欧元/美元的上行潜力有限。欧元区的经济挑战和市场情绪的变化表明，该货币对可能会保持区间震荡，大幅波动的空间极小，类似于 2009-2012 年的格局。