美债市场新风标：贝森特看跌期权 VS 鲍威尔看跌期权

TradingKey - 长期以来，美国债券市场交易员奉行“别对抗美联储”的理念，但随着美国财政部长贝森特（Scott Bessent）多次强调要推低美国10年期国债利率，美债市场现在流行起“别对抗财政部”的说法。

对应的，近期资本市场也诞生了「鲍威尔看跌期权」和「贝森特看跌期权」。前者指的是美联储主席鲍威尔可能会因经济衰退和股市下跌的压力而调整货币政策，后者则指的是贝森特要持续通过合适的财政政策来降低基准利率。

美联储通过基准利率调整、公开市场操作、政策变动预期等影响着经济和市场走势。 「别对抗美联储」是美债市场的一种经验性说法，即投资人应顺应美联储的货币政策方向来进行债券买卖。

最典型的与美联储对抗的教训是，上世纪70至80年代，时任美联储主席沃尔克（Paul Volcker）为对抗通膨而加息至20%，押注利率下降的投资人损失惨重。

而如今，贝森特领导的财政部多次强调基准利率要自然而言下降，此举令债市投资人的关注重点正在从美联储转向财政部。

虽然财政部通过债券发行和管理等方面影响债券利率走势，但他们很少像贝森特一样传达这么明确的态度。

贝森特表示，美国10年期国债利率应当随着特朗普的政策实行而自然下降。他指出，特朗普总统和他都专注于10年期美债，策略是利用财政政策（如削减政府支出）保持低利率，而不是美联储控制的联邦基金利率。

法国兴业银行表示，在某种程度上，债券市场的一种常见观点已经转变，即不要与美联储变为不要与财政部对抗。

过去一段时间，法国兴业银行、巴克莱银行和加拿大皇家银行都下调了2025年美国十年期国债利率的目标，到今年年底分别为3.8%、4.0%和4.2%。下调利率预期的部分原因是贝森特的经济措施将压低利率。

截至撰稿，10年期国债利率已从1月最高的4.80%左右下降超50个基点，现报4.273%。

【2025年10年期国债利率走势，来源：TradingView】