大摩：明年美股恐仅升11%，提醒当前市场超买

英为财情Investing.com - 摩根士丹利Michael J. Wilson领导的团队预测，至2025年底，标普500指数将迎来11%的升幅。摩根士丹利上调了对标普500指数12个月内的基本目标位至6500点，这预示着从当前水平出发，该指数有着约11%的上升空间。此番调整反映了摩根士丹利对盈利持续增长及宽松货币政策的乐观预期。

新的目标位是基于2026年每股预期收益（EPS）303美元，采用21.5倍的市盈率（P/E）进行估算的。在修正后的预测中，摩根士丹利预计营收将实现中等个位数的增长，同时利润率也将有所扩大，从而推动2025年和2026年的EPS增长率分别达到13%和12%。

策略师在报告中指出：「随着美联储降息政策延续至明年，以及商业周期指标的持续向好，我们预计近期收益增长的态势将在2025年得以延续。」

此外，团队还认为最近的选举可能会激发企业的活力，与2016年选举后的情形相似，这有望使2025年的市场整体收益表现更为均衡。

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在基本情境下，摩根士丹利团队预计，市场历史上较高的市盈率将仅出现适度回调，不过他们还指出在收益增长高于平均水平且货币政策支持的背景下，市盈率大幅下挫的情况较为罕见。

策略师补充道：「我们也意识到，在整个一年里，估值可能会因新政策举措的出台、利率的变动以及地缘政治局势的发展而有所波动。」

他们指出，目前标普500指数的中位数股票市盈率为19.0倍，这一水平并不算高。如果预期的收益复苏能够如2025年所预测的那样实现扩大，那么该市盈率有望继续保持稳定。

尽管策略师对6500点的目标价持乐观态度，但他们也承认「实现这一目标可能需要时间，尤其是考虑到当前市场存在超买现象，以及新政策的出台顺序和解读存在不确定性」。

除了基本情境外，摩根士丹利还为标普500指数设定了乐观情境下的7400点目标和悲观情境下的4600点目标。

在投资建议上，摩根士丹利建议投资者继续持有优质周期性股票。他们认为，预期的美联储降息和宏观经济趋势的稳定将助力这些股票实现相对优异的表现。

此外，该公司还强调了美国选举后监管环境可能放宽以及市场情绪可能改善的前景，这将为这类股票带来进一步的利好。

从行业配置来看，自10月升级以来，金融业一直是摩根士丹利最为看好的超配行业。同时，该行对可选消费品维持低配立场，理由是潜在关税和定价能力受限的影响。对于必需消费品，摩根士丹利同样持低配立场，预计随着市场领导力从防御性行业转移，该行业将表现不佳。

在科技领域，策略师更倾向于看好软件而非半导体行业，他们认为相对收益修正的改善是推动这一选择的关键因素。

对于小盘股与大盘股的配置，摩根士丹利保持中立立场。他们认为，小型股与利率呈负相关关系，且收益修正表现较弱，因此没有明确的倾向性。

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编译：刘川