小摩：当心美债市场对美股的威胁

英为财情Investing.com - 摩根大通分析师称，特朗普赢得总统大选后，美国国债收益率可能攀升至5%左右，这将影响高企的美股估值。

特朗普上周获胜后，美债基准收益率10年期美国国债收益率随之上扬，而国债收益率通常与价格反向变动。投资者担心共和党的大规模减税计划可能使已经不断膨胀的联邦赤字进一步增加，这反过来又可能导致政府为偿还债务而发行更多债券，从而推高了收益率。

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同时，市场持续担忧特朗普的政策可能推高通胀，并导致美联储降息步伐慢于最初预期。整体经济实力的增强和劳动力市场的韧性也被视为美联储未来降低借贷成本时采取不那么激进措施的原因。

上周晚些时候，在美联储降息25个基点后，10年期国债收益率从选举后的高点有所回落。美联储主席鲍威尔（Jerome Powell ）还告诉记者，官员们正在关注债券收益率的上升情况，并补充说：「市场一直在波动，我们将看看最终会稳定在什么水平。」

周五，10年期国债收益率约为4.31%。由于退伍军人节假期，债券市场将于周一休市。

在致客户的一份报告中，由Mislav Matejka领导的摩根大通分析师团队表示，债券市场的表现——尤其是收益率的进一步上升——可能是决定大选后股市涨势能否持续的关键因素。

他们指出，在特朗普2016年获胜后，债券收益率也曾飙升，而当时的财政赤字「还不到当前赤字的一半」。财政部数据显示，2024财年美国国债赤字超过1.8万亿美元，为历史第三高。

他们写道：「我们认为，当债券收益率达到5%左右时，其对股市估值的影响将从积极/再通胀转向对周期上行可持续性的日益担忧以及意外风险增加。」

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编译：刘川