恒力期货能化日报20241023

一眼通

油品

LPG

方向：偏空

行情回顾：

盘面随成本回落，沙特阿美公司2024年10月CP出台，丙烷625美元/吨，较上月上调20美元/吨,上涨3%；丁烷620美元/吨，较上月上调25美元/吨。

逻辑：

1.国内液化气商品量为 55.5万吨左右，较上周减少0.12万吨。本周炼厂库容率26.6%，环比增加0.5%。港口库存305万吨，环比增加20万吨。

2. 燃烧需求有好转预期，化工需求相对偏强，PDH开工率73%。MTBE开工率57.5%，环比上涨0.4%，烷基化开工率44.2%,环比上涨1.9%。

3. 山东民用气4960元/吨（+80），华南民用气5010元/吨（-60）。山东地区醚后基准价为5090元/吨，整体交投氛围温和。

风险提示：宏观因素影响

沥青

方向：偏空

行情回顾：现货小幅上涨，下游赶工需求支撑，需求阶段性改善，国内库存去库。

逻辑：

1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为48.07万吨，11月份国内沥青地炼排产量为124.3万吨，环比下降8.3万吨，降幅6.26%，同比下降45.09万吨，降幅26.62%。

2.社库138万吨，环比下降6%，厂库79.3万吨，环比增加1.9%，下游刚需带动下，库存持续下降。山东现货3500，四季度天气转冷，需求走弱预期。

芳烃

PX

方向：单边跟随原油走势

盘面：

1、PX01合约收盘价7070(+96, +1.38%)，持仓增加2595手至10.38万手(多空增仓)；

2、PX 12-1月差-72（-），PX01-CFRC -56（-27）；

3、仓单987（-）。

基本面：

1、实货：CFR中国均价为853美元/吨（+5），PX商谈价格有所回落，纸货11月在859/863商谈，1月在871/875商谈，11/12换月在-6.5有买盘；9月份PX进口91.9万吨，同比减少2.4%，降幅有所收窄，环比增加21.5%，单月进口规模连续四个月上升；

2、估值与利润：MOPJ价格为658美元/吨（-），PXN $195(+6)；

3、供给：供应增加，国内PX负荷上升至83.4%附近（+1.8pct）；亚洲PX装置负荷上升至77.0%附近（+1.6pct），九江石化90万吨PX装置2024年10月18日重启，浙石化一套200万吨PX装置预期11月初降负荷运行；东营威联10月22日附近负荷下降至6成，初步计划2周，涉及PX产能200万吨；

4、需求：PTA负荷下降2.8个百分点至80.4%，恒力惠州250万吨PTA装置10月13日开始计划内检修，预计10月下重启；

5、下游：TA现货加工费341(+36)，TA01盘面加工费387（+9），长丝平均产销在6-7成，短纤平均产销76%。

策略：可适量套利多PX空原油。

风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。

PTA

方向：有企稳迹象

理由：负荷下降，下游开工维持高位。

逻辑：

今日01合约以5018点收盘，较昨日结算价上升74点，涨幅1.50%，日内减仓11212手至117.98万手，TA1-5价差为-76（-2）。现货方面，今日主流现货基差在01-80，10月主港在01-80附近商谈。PTA现货加工费在341元/吨附近。PTA单月出口量同比维持增长，但增速有所回落。9月PTA出口38.1万吨，同比增加36.1%，环比下降6.8%，2024年1-9月累计出口342.4万吨，同比增加25.3%。供应方面，PTA负荷下降2.8个百分点至80.4%，恒力惠州250万吨PTA装置10月13日开始计划内检修，预计10月下重启。下游聚酯负荷为92.4%（+0.2pct）；江浙终端开机率维持高位，加弹、织造、印染分别维持在93%、83%、86%。江浙涤丝今日产销整体一般，至下午3点半附近平均产销估算在6-7成，直纺涤短平均产销76%，轻纺城市场总销量753万米（+54）。

策略：关注产业利润TA/SC修复。

风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。

乙二醇

方向：偏空

理由：负荷回升、港口周度累库。

逻辑：

今日EG2501合约收盘价4594（-3，-0.07%），日内减仓7896手至27.18万手，EG1-5价差为-41（-）。现货方面，现货主流围绕01合约+48左右商谈，目前现货基差在01合约升水46-49附近，商谈4630-4633，11月下期货基差在01合约升水50-52附近，商谈4634-4636附近，下午几单01合约升水50附近成交。9月份EG进口59.1万吨，同比减少9.9%，环比增加1.2%，1-9月累计进口492.6万吨，同比减少5.0%。库存方面，截至10月21日，华东主港地区MEG港口库存总量60.55万吨，较上一统计周期增加5.45万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至68.64%（+0.8pct），其中煤制乙二醇开工负荷64.24%（+2.45pct），新疆中昆60万吨乙二醇装置计划10月下旬起轮流检修，预计单线检修时间2周左右；需求方面，下游聚酯负荷为92.4%（+0.2pct）；江浙终端开机率维持高位，加弹、织造、印染分别维持在93%、83%、86%。江浙涤丝今日产销整体一般，至下午3点半附近平均产销估算在6-7成，直纺涤短平均产销76%，轻纺城市场总销量753万米（+54）。

策略：关注1-5反套。

风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。

煤化工

尿素

方向：震荡偏弱

图片逻辑：：1.上周受出口传闻影响，期货价格拉升，现货价格也受到一定扰动，但市场情绪影响有限，基层需求仍偏弱。目前市场低价刺激成交中，工厂再现停收现象。

2.供应方面，近期有部分装置环保限产，日产依旧维持高位18.8-19万吨左右小幅波动，十二月有西南限气等季节性检修，日产预计高位小降。需求方面，当前秋季小麦底肥进入尾声，农业采购扫尾，复合肥工厂开工率一般，淡储陆续开始但还未大规模采购。整体而言，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息和淡储节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，出口如果最后预期落空，反弹高度预计有限，盘面或尝试反弹空，01盘面关注上方1850-1880逢高空配。

图片图片向上驱动：下游刚需

向下驱动：高供应、高库存

风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化

甲醇

方向：观望。

理由：等待新驱动。

逻辑：盘面出现减仓式反弹，但基差表现依旧偏弱，约01-10；1-5月差在浅负值波动。维持观点，价格结构率先转弱，体现市场预期偏差。基本面来看，内地将受制于高供应，常出现降价排库；关注本月港口库存能否缓解。盘面来看，单边走势和月差转负或令今年远近月资金提前分流，空头或滞留近月或止盈，但多头将优选远月，预计MA2501今年很难再成为强合约。观点上，短期等待新驱动；关注MA1-5反套，中期等待负值。

策略：单边观望；MA1-5反套持有；后期若去库不畅，中线偏空。

风险提示：注意能化共振回落情况。

建材化工

纯碱

方向：震荡偏空

行情跟踪：

1. 目前碱厂沙河送到价在1470-1500元/吨，期现报价在1490元/吨，减产消息存在较多炒作因素，多数不可信，目前碱厂仍持续累库中，碱厂库存在163万吨，处于历史同期最高位，而由于前期中游大量拿货，预计未来两周交割库库存会持续增加，且仓单也会有所放量，目前纯碱作为商品的金融属性的权重大于基本面，但由于碱厂累库程度扩大至历史同期最高位，向上的弹性会也降低。

2. 四季度供需端来看，纯碱高产量高库存的供需过剩格局仍难缓解，目前虽有企业减产，但现阶段价格半数企业仍有利润，企业减产驱动不足，且11-12月仍有部分新装置的投产预期，供给端维持高位，需求端虽有阶段补库支撑短期需求，但由于下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产仍在推进，纯碱刚需减量持续，年末累库趋势难改。

向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷

向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损

策略建议： 估值中性，1400下方不建议追空，多FG空SA

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向：震荡偏空

行情跟踪：

1.今日沙河报价维持在1164元/吨附近，短期产销不稳定，由于当前厂家去库几乎都转移至中游贸易商环节，下游订单减弱，前期囤货并未被终端有效消化，中游库存储备也基本饱和，而玻璃下游也已将原片库存补充至超过其订单量，目前仍处于负反馈阶段。

2.进入冬季，由于天然气价格大概率会上涨，玻璃成本端会有所抬升，而伴随着日熔量的下降，供需面也有所改善，整体依旧在供给下降和长周期需求走弱间博弈。而在年底前，玻璃日熔量依旧会有下降空间，玻璃大概率能维持高位去库，但总量依旧维持偏高位，去库的斜率需要参考玻璃冷修速度。

向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

策略建议：估值中性，1100下方不建议追空，多FG空SA

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化