恒力期货能化日报20241015

一眼通

油品

LPG

方向：偏强

行情回顾：

成本走强，沙特阿美公司2024年10月CP出台，丙烷625美元/吨，较上月上调20美元/吨,上涨3%；丁烷620美元/吨，较上月上调25美元/吨。

逻辑：

1.国内液化气商品量为 56.4万吨左右，较上周减少0.55万吨。本周炼厂库容率26%，环比下降0.41%。港口库存284万吨，环比下降7.6万吨。

2. 燃烧需求有好转预期，化工需求相对偏强，PDH开工率73%，环比上涨2.4%。MTBE开工率57.1%，环比上涨0.8%，烷基化开工率42.4%,环比下降0.7%。

3. 山东民用气4900元/吨（-20），华东民用气4987元/吨（-20），华南民用气5070元/吨（0）。山东地区醚后基准价为5350元/吨，下游刚需补货，价格上涨。

风险提示：宏观因素影响

沥青

方向：反弹空

行情回顾：现货小幅上涨，下游赶工需求支撑，需求阶段性改善，国内库存去库。

逻辑：

1.成本走强，炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为48.86万吨，部分炼厂有复产预期，10月份国内沥青总计划排产量为232.3万吨，环比增加30.4万吨。

2.社库161万吨，环比下降3.6%，厂库84万吨，环比减少1.8%，下游刚需带动下，库存持续下降。山东现货3530（+90），四季度天气转冷，需求走弱预期。

风险提示：宏观因素影响

芳烃

PX

方向：单边跟随原油走势

盘面：

1、PX01合约收盘价7340(-80, -1.08%)，持仓减少3367手至9.32万手(多空减仓)；

2、PX 12-1月差-50（+22），PX01-CFRC -32（49）；

3、仓单987（-）。

基本面：

1、实货：CFR中国均价为894美元/吨（-4，-0.4%），PX商谈一般，实货12月在900有卖盘，纸货1月在907/915商谈；

2、估值与利润：MOPJ价格为696美元/吨（-3），PXN $198(-1)；

3、供给：供应减少，国内PX负荷下降至81.6%附近（-5.5pct）；亚洲PX装置负荷下降至75.4%附近（-4.0pct），浙石化9月30日一套重整装置停车，涉及PX产能250万吨，10月10日恢复；福建联合100万吨PX装置10月8日已按计划停车检修，预计时间2个月；宁波大榭160万吨PX装置10月10日开始逐步停车检修，预计2个月左右；九江石化90万吨PX装置10月10日附近因故停车检修；

4、需求：PTA负荷上升3.8个百分点至83.2%，逸盛360万吨PTA装置2024年10月初降负至5成运行，10月8日恢复至9成偏上；新疆中泰120万吨PTA装置10月6日起停车检修；三房巷120万吨PTA装置10月初恢复正常，逸盛海南250万吨PTA装置10月13日起按计划开始检修；

5、下游：TA现货加工费363(-30)，TA01盘面加工费386（-5），长丝平均产销3成略偏上，短纤平均产销48%。

策略：可适量套利多PX空原油。

风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。

苯乙烯

方向：偏空

基本面：

纯苯-进口方面，预计10月中国纯苯进口量将高达45万吨。听闻韩国纯苯10月无出口至美国的船期，此外印度纯苯可能也将冲击中国市场，MRPL近期招标2万吨纯苯装期10月底，此外印度最大的苯酚装置Deepak Phenolics30万吨/年预计10月中旬停车。欧洲是印度纯苯最大的出口地，但目前欧洲纯苯价格已是全球洼地，且两套苯酚装置10月初陆续开始检修，下游需求有限，而第二大出口地台湾目前也不缺纯苯。台湾10月已经有韩国1.5万吨进口+日本1.7万吨进口确定，加之下游三台苯乙烯装置停车，大概率不会再向印度进口纯苯。那么印度纯苯很有可能也会流入中国市场。需求方面最大的减量来自己二酸。多装置释放检修消息，现货供应缩量，供方指导价格上调；不过己二酸的减量可以基本被己内酰胺弥补。苯酚周内瑞恒再次停车，计划停车5-7日，但10月苯酚对纯苯的消费量仍将比9月多1-2万吨。最大的利空依旧来自于浙石化，浙石化纯苯短停后现已恢复，之后三线苯乙烯停车将导致大量纯苯兑入华东主港。供应端内盘纯苯9、10、11月三个月检修损失量变化不大，但是欧美可能会有放量。欧洲裂解装置陆续回归，PYGAS供应量显著增加；美国方面STDP和TDP装置的纯苯产出增加。因此观点上依旧维持越高越空。双边策略上SM-BZ11下低位做扩，12下高位做缩。

苯乙烯成本端将继续疲软态势，供给端未来开工率将有大幅下降，随着大榭、华泰、浙石化进入检修，产量预计下降6.81%。下周主港到货预计在3.95万吨，库存有增加预期。出口商谈暂时未听闻有成交，进口方面此前商谈的4-5万吨量将会分摊到11月兑现，目前仅兑现一船1万吨的日本苯乙烯。宏观方面政策利好难对苯乙烯价格形成支撑，珍惜冲高后做空单的机会。

策略：高位建空单。

风险提示：装置意外停车

PTA

方向：不追空

理由：部分装置检修，下游提负。

逻辑：

今日01合约以5194点收盘，较昨日结算价下跌58点，跌幅1.10%，日内加仓21627手至102.26万手，TA1-5价差为-68（-8）。现货方面，今日主流现货基差在01-67，110月主港在01-65~70附近商谈；PTA现货加工费在363元/吨附近；供应方面，PTA负荷上升3.8个百分点至83.2%，逸盛海南250万吨PTA装置10月13日起按计划开始检修；桐昆150万吨PTA装置9月29日重启，此前于9月10日检修；逸盛360万吨PTA装置2024年10月初降负至5成运行，10月8日恢复至9成偏上；新疆中泰120万吨PTA装置10月6日停车检修；三房巷120万吨PTA装置10月初恢复正常，此前于9月25日附近停车。下游聚酯负荷为92.2%（+1.1pct）；江浙终端开机率相较国庆节后有局部提升，加弹、织造分别维持在93%、83%，印染提升至86%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成略偏上，直纺涤短平均产销48%，轻纺城市场总销量696万米（-91）。

策略：关注产业利润TA/SC修复。

风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。

乙二醇

方向：偏空

理由：4800点位难突破，向上情绪受挫。

逻辑：

今日EG2501合约收盘价4765（+5，+0.11%），日内增仓8699手至30.75万手，EG1-5价差为-25（-33）。现货方面，现货主流围绕01合约+47左右商谈，目前现货基差在01合约升水42-45元/吨附近，商谈4797-4800元/吨，11月下期货基差在01合约升水45-49元/吨附近，商谈4800-4804元/吨。截至10月14日，华东主港地区MEG港口库存总量51.52万吨，较上一统计周期降1.48万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至67.84%（-0.84pct），其中煤制乙二醇开工负荷61.79%（-3.04pct），新疆中昆60万吨乙二醇装置计划10月下旬起轮流检修，预计单线检修时间2周左右；需求方面，下游聚酯负荷为92.2%（+1.1pct）；江浙终端开机率相较国庆节后有局部提升，加弹、织造分别维持在93%、83%，印染提升至86%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成略偏上，直纺涤短平均产销48%，轻纺城市场总销量696万米（-91）。01合约未能站稳4800压力位，盘面向上情绪有所受挫。

策略：关注1-5反套。

风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。

煤化工

尿素

方向：震荡偏弱

逻辑：

1.主流地区工厂报价继续向下松动，临近节前低价，贸易商也让利抛货，市场价格重心不断下滑，成交稍有好转，整体仍偏弱势。

2.供应方面，部分装置检修计划，日产依旧维持高位18.8-19万吨左右小幅波动。需求方面，进入十月，农业刚需局部改善，国庆复合肥走货稍有好转，本周库存因此高位小降，但去库不及预期。出口方面，市场传闻不断但未有证实，仍维持前期12月前不能大量出口的限制。整体而言，当前供应和政策压力仍存，十月比九月供需关系稍缓，短期利好驱动并不明显，需跟踪节后市场实际产销状况。宏观因素短期或带来情绪刺激，但高供应高库存下，反弹高度有限，盘面预计低位波动，建议逢高空配，01盘面关注1830-1850反弹空机会。出口若持续受限，中长期上方压力较大。

向上驱动：下游刚需

向下驱动：高供应、高库存

风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化

甲醇

方向：不追空。

理由：油价+宏观情绪仅为短期支撑。

逻辑：期价偏弱波动，基差走跌至01+5/10。节后港口库存仍在百万吨以上，若发现港口无法有效去库，则基差有继续压缩的可能性，且估值上中线偏空对待。内地方面，再次回落，在偏高供应压力下，短期内价格缺乏有效支撑。综合来看，油价对能化的正面影响开始减弱，短线反弹空，但不追空；关注MA1-5反套，短线可能走向平水。

策略：短线反弹空；后期若去库不畅，则高位难持续，中线偏空。

风险提示：注意破位风险和油价回调风险。

建材化工

纯碱

方向：震荡偏空

行情跟踪：

1. 碱厂报价在1550-1600元/吨，期现报价在1470元/吨，截止周一纯碱库存在159万吨，环比上周四增加6万吨，节后碱厂出货缓慢，导致虽然节前成交较好，仍表现累库，而由于前期中游大量拿货，预计未来两周交割库库存会持续增加，且仓单也会有所放量，目前纯碱作为商品的金融属性的权重大于基本面，但由于碱厂累库程度扩大至历史同期最高位，向上的弹性会也降低。

2. 四季度供需端来看，纯碱高产量高库存的供需过剩格局仍难缓解，目前虽有企业减产，但现阶段价格半数企业仍有利润，企业减产驱动不足，且11-12月仍有部分新装置的投产预期，供给端维持高位，需求端虽有阶段补库支撑短期需求，但由于下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产仍在推进，纯碱刚需减量持续，年末累库趋势难改。

向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷

向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损

策略建议： 估值中性偏高，01在1600附近可空配

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向：震荡偏空

行情跟踪：

1. 目前沙河报价在1150元/吨附近，今日部分玻璃厂报价下调，随着中下游补库结束，投机情绪有所降温，库存转移而并未被实质性消耗，后续中下游均需要时间消耗库存，情绪消散后，后续大概率仍会小幅累库，库存维持高位震荡。

2. 四季度供需端来看，由于企业的冷修一直在推进，供给端持续下降，需求端短周期受情绪面影响转好，但地产政策在年内无法作用到玻璃需求端，实质性需求无法有效提振，也就只是给到了玻璃短暂的喘息机会，高库存弱需求的局面难以扭转。但相较于前期，玻璃当前供给端已有所下降，供需矛盾相对缓解，后续价格也难持续下移。

向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

策略建议：估值偏高，01反弹至1250上方空配

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化