法国大选：极右翼党在第一轮投票中获胜，但今后将面临巨大考验

上周日举行的法国议会选举第一轮投票结束后，人们的最初反应是稍稍松了一口气。欧元/美元开盘走高，上涨约 20 个点。尽管玛丽娜·勒庞的国民联盟党赢得了最多的选票，但仍未获得绝对多数。此外，第一轮投票后的竞选活动可能会挫败极右翼党野心。社会党呼吁在下周日的第二轮投票前结成联盟，以阻止勒庞领导的极右翼政党赢得绝对多数并组建政府，而这一选举形势最近几周已让法国资产市场感到恐慌。

然而，一切仍未有定论，因为法国 577 个选区中的许多选区将于下周日进入第二轮决选，这意味着能获得超过 50% 的选票，从而进入第二轮决选的候选党派并不多。

左翼联盟可能成为勒庞的障碍

马克龙总统和前法国社会党总统弗朗索瓦·奥朗德都曾表示，双方有可能结成政治联盟，奥朗德可能会组建左翼联合政府，以阻止勒庞领导的政党获得绝对多数。

埃马纽埃尔·马克龙上周日发表声明暗示，他可能会允许中间派政党中的部分候选人退出，让左翼政党获胜。但是，包括不屈党在内的极左翼政党不会做出任何让步。因此，马克龙的中间派政党可能会退出，让左翼民众联盟获胜，以阻止勒庞赢得权力，这是有利于市场上涨。这让勒庞在第二轮选举中会更加艰难，因为左翼民众联盟仅次于勒庞的国民联盟，赢得了 28.5% 的选票。加上马克龙的全体党派 22.5% 的选票，左翼联盟将有相当大的机会击败国民联盟党。

就连极左翼的不屈党也指示所有排名第三的左翼候选人退出竞选，因为这将有助于在第二轮投票中阻止勒庞的政党。

勒庞领导的政党仍未赢得绝对多数

下周最新民意调查结果出炉时，我们只能拭目以待中间派和左派的竞选活动是否真的能让其占据有利地位。根据上周日的投票结果，极右翼党下周可能会赢得法国议会 230 至 280 个席位，但还达不到绝对多数，并可能形成导致混乱的悬浮议会。

然而，从市场的角度来看，这已经是比国民联盟党直接获胜更好的结果了。市场担心勒庞等人将给法国增加财政压力，采取降低退休年龄和对移民采取强硬立场等政策，这可能会使法国目前 5.5% 的预算赤字扩大。悬浮议会可能使法国在本届议会中难以取得任何成果，这正是市场所希望的。

法国股市：卖谣言，买事实？

本月对法国股市来说是艰难的一个月，现在是反弹的时候吗？今年迄今为止，法国 Cac 40 指数是欧洲表现最弱的指数，经货币基数调整后，半年跌幅超过 3%。自选举开始以来的过去一个月，银行股下跌，是法国指数中表现最差的板块之一。法国农业信贷银行和法国兴业银行是 6 月份该指数中表现最差的股票，分别下跌 20%，处于回调当中。法国巴黎银行上个月也下跌了 12%。市场担心国内银行持有的法国债务数量，如果玛丽娜·勒庞获胜后法国债务遭到大量抛售，这可能会使银行业面临风险。法国股市已经消化了许多利空，因此，如果我们看到民意调查显示未来几天出现悬浮议会或左翼联盟获胜的机会上升，那么法国股市将会反弹。

自法国宣布临时大选以来，法国股市的抛售太过猛烈，上个月只有两只股票上涨：奢侈品巨头开云和赛诺菲。由于这两只股票维持国际影响力，这两家公司没有遭遇抛售，而专注于国内市场的公司则损失惨重，包括家乐福下跌超过 13%，万喜下跌 14%。未来几天，法国股市可能出现二选一的结果：如果未来几天对国民集会的支持出现崩溃的迹象，这可能会引发股市全面反弹，但如果民众对极右翼的支持持续，那么股市可能会再次出现抛售。

法国-德国债券收益率息差后市如何？

本周初，所有人的目光都将集中在法国股市上。目前来看，选举结果在意料之中，但可能阻止勒庞掌权的联盟党正形成势力。如果这些联盟党继续维持强势，那么法国市场将出现反弹，法国-德国 10 年期债券收益率息差也将回升，而上周该利差曾飙升至近 80 个基点。如果市场对极右翼政府的担忧开始减弱，法国-德国债券收益率息差将对此有所体现。