中国1年期国债跌破「1.0」关口！2025年持续「资产荒」，红利资产继续狂奔？

英为财情Investing.com -周二（24日），近日，10年期国债收益率、30年期国债收益率均创新低。「高股息-无风险利率」剪刀差再度走阔，高股息资产走强，资金疯涌红利赛道，四大行今年屡创新高！2025年即将拉开帷幕，红利资产还能上车吗？

今日国债收益率继续下行，中国一年期国债收益率跌破1%关口，日内暴跌10%！

消息面上，12月23至24日，全国财政工作会议在北京召开。会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策「组合拳」。一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力，兜牢基层「三保」底线。

宽松的财政政策预期下，国债收益率持续走低，高股息资产继续走强，股债性价比指标上行。截至12月23日，中证红利指数股息率为6.07%（计算用股本口径），10年期国债到期收益率为1.7019%，中证红利指数股息率/10年期国债到期收益率提升至3.57倍，创出历史最高水平，说明以中证红利指数为代表的高股息资产投资优势在进一步增强，股息资产配置性价比凸显。

随着国债收益率走弱，红利板块由于高股息的存在，吸引力也是倍增。四大行作为红利板块中拥有稳定分红且长期股息率比较高的特性，倍受资金青睐。

据统计，今年A股上市银行中期分红中，拟派息金额超过2500亿元。其中六大国有银行成为分红主力军，每家分红金额均超过百亿元，股利支付率整体接近30%。工商银行以511.09亿元的中期分红金额居首，建设银行、农业银行、中国银行紧随其后，分别为492.52亿元、407.38亿元和355.62亿元。

红利赛道狂奔，带动红利主题基金业绩表现出色，今年以来很多产品实现正收益，吸引了资金涌入，推动公墓基金加速布局红利赛道。Wind数据显示，今年以来，公募基金陆续发行并成立了175只红利主题基金，涵盖了指数产品、ETF联接基金、主动管理型产品；而2022年、2023年成立的红利主题基金分别为25只、37只（未统计已清盘产品）。

展望2025年，海内外风险波动加剧，不确定性增强，国内定调「适度宽松」的货币政策背景下，机构一致预期「资产荒」趋势难改，红利资产仍将继续发力。

民生证券认为，2025年「资产荒」或有一定缓和，但趋势仍难言逆转，重点关注非银负债端稳定性。一方面，在宏观政策组合发力之下，经济增长和信用扩张有望有所修复，债券资产供给规模或将抬升，「资产荒」或呈现一定缓和；但另一方面，在化债过程中，部分高息资产被置换为低息资产，迭加银行降成本，部分资金或将面临重新配置的压力，债市「资产荒」现象预计仍将延续。

兴业证券研报表示，岁末年初红利资产关注度提升，主要由四大逻辑驱动：一是分红手续费调降、市值管理鼓励分红等政策相继落地，上市公司分红活跃度进一步提升；二是长债利率快速下行，红利资产配置性价比进一步凸显；三是岁末年初，以险资为代表的绝对收益类投资者对红利资产配置需求提升；四是当前红利资产拥挤度处于相对偏低水平。