10年期美债拍卖受挫，海外需求惨淡，巴克莱曾警告做空美债？

美国2月CPI通膨数据超预期，带动利率上行，同一天美国财政部的10年期国债拍卖也受挫，美联储降息预期下的「债券牛市」恐难一帆风顺。

美东时间周二（台湾时间周三凌晨），美国财政部进行了390亿美元的10年期国债拍卖，拍卖结果整体令人失望，海外需求低迷，并出现了暗示需求疲软的尾部利差。

拍卖最终结果显示，这次10年期国债拍卖的最终得标利率为4.166%，高于今年2月初同类拍卖的4.093%，刷新2024年以来的高位。

【10年期美国国债拍卖得标利率，来源：Investing.com】

同时，此次预发行利率为4.157%，也就是说暗示需求疲软的尾部（Tail）为0.9个基点，为去年12月以来的最大尾部利差。

【来源：ZeroHedge】

此外，本月的10年期国债拍卖的投标倍数为2.51，低于上个月的2.56，也创去年11月以来最低，最近六次的拍卖的投标倍数均值为2.52。

拍卖结束后，各期限国债的利率攀升至盘中高点，债券价格进一步下降。不过，在本次拍卖前数小时公布的超预期美国通膨数据也助推了美债利率的上行。美国劳工局最新数据显示，美国2月CPI年增3.2%，高于预期和前值的3.1%，月率创五个月来最大升幅。

【10年期国债利率走势图，来源：Investing.com】

从国债需求方看，本次拍卖的直接竞标者（体现美国国内需求）和一级交易商（承接未购买的供应）的获配比例均有所增加，分别从16.1%升至19.6%，及从13%升至17.1%。而体现海外需求的间接竞标者获配比例为64.3%，创2023年12月以来的新低，也不及近几次拍卖的均值66.2%。

【10年期国债拍卖的需求方获配比例，来源：ZeroHedge】

知名财经博客ZeroHedge对此表示，「总体而言，尽管做出了慷慨的让步，但这次的拍卖的尾部结果不理想。在高于预期的CPI数据公布后，10年期国债利率上涨了近10个基点。」

周一，巴克莱银行曾建议投资者在债券过度上涨之后出售美国国债。巴克莱策略师表示，鉴于最近几周美国经济数据强于预期，利率下降是奇怪的。他们补充道，「美国经济保持弹性，劳动力市场带来稳健的实际收入增长，同时目前正在实现再平衡。」

巴克莱认为，「过去几周的反弹似乎有点过度，我们建议做空10年期美国国债。」

巴克莱警告称，未来几个月债券供应的增加、美联储降低整体债券期限的目标、以及强劲的数据也值得谨慎对待。