投资慧眼Insights - 黄金是今年表现最好的大宗商品之一，实际利率、ETF流量、场外交易趋势等将影响黄金的前景。
由于预期美联储准备降息，黄金价格突破2500美元/盎司，创下历史新高。
2024年迄今，黄金价格已上涨 21%。瑞银集团和澳新银行等表示，黄金仍有进一步上涨的空间。
“到2025年中期左右，黄金价格将迈向2700美元/盎司。”瑞银全球财富管理公司大宗商品策略师Wayne Gordon表示。他指出，美联储政策的转变、央行的购买以及投资组合对冲的需求是支撑金价的因素。
【图源：TradingView；2024年黄金价格走势】
除此之外，还有一些因素影响黄金的前景，以下是为大家总结的5大因素：
1. 实际利率
黄金最近的飙升主要是由于人们预期美联储将很快开始降息。降息拖低了实际利率，为不支付利息的黄金创造了更有利的环境。
2. 基金持仓
随着金价走高，对冲基金和投机者的参与度也越来越高。根据商品期货交易委员会的数据，Comex期货的净看涨押注接近7月中旬创下的四年高点。
上周未平仓合约增加 9%，这意味着投资者对黄金的乐观情绪正在增强，而不仅仅是平仓空头头寸。
不过，道明证券高级商品策略师Daniel Ghali表示，短期内，仓位现在似乎过高，基金可能容易受到影响。
Ghali指出，美联储前景重新定价的下一个催化剂将出现在杰克逊霍尔会议，随后是下一个美国非农就业数据。
3. ETF投资者
类似的情况正在黄金交易所交易基金（ETF）中上演，最近几周有迹象表明，投资者对黄金的兴趣有所增加。
尽管金价在3月和4月大幅上涨，但ETF持仓继续出现净流出，5月中旬全球持仓创下2019年以来的最低水平。然而，从6月开始，趋势发生了变化，ETF连续两个月出现净流入。
4. 场外交易需求
场外交易市场的需求（交易通过经销商或买卖双方直接进行，没有交易所或清算所）可能难以追踪，但它是今年的一个重要影响因素。
世界黄金协会表示，强劲的实物金条购买，尤其是亚洲家族办公室的购买量，帮助黄金消费在第二季度创下了至少25年来的最佳记录。
该协会表示，场外交易市场需求的进一步增长（其中也包括一些央行的购买）预计将成为黄金上涨的主要驱动力。
5. 黄金溢价
尽管许多指标看起来是积极的，但也有一些指标并非如此，其中包括来自中国的数据。
今年早些时候，当地散户投资者的购买狂潮，加上中国人民银行的购买，帮助支撑了黄金价格。
而自5月以后，中国央行暂停了购买。此外，上海黄金溢价已经减弱，7月和8月转为负值，表明需求疲软。
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