黄金走势分析：高盛、瑞银上调金价目标，惟短期追涨需谨慎！

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黄金今年以来上涨超25%，高盛、瑞银进一步上调金价预期

黄金自2025年以来已累计上涨超25%，突破3200美元至历史高位3245.7美元。究其原因，美国实施超预期对等关税引发市场动荡。随着美债抛售的加剧，美国一度出现股债汇齐跌局面，其后美国政府暂缓关税，极端流动性风险缓解，资金重新涌入黄金寻求避险。

瑞银表示，虽然金价在2025年迄今已取得强劲升幅，但由于关税不确定性不断升级、经济增长放缓、通胀上升和地缘政治风险挥之不去的环境，预期黄金价格仍有充足的上涨空间。瑞银将黄金价格目标上调至每安士3500美元，较目前金价大约10%的上涨空间。

高盛将其2025年年末黄金价格预测上调至3700美元/盎司，较之前的预测增加了400美元，相应的预测范围也从3250-3520美元调整为3650-3950美元。这一调整反映了中央银行需求的强劲复苏。此外，考虑到当前经济的不确定性，预计ETF的资金流入将进一步增加。

值得留意的是，高盛进一步提及，若出现美联储独立性或者美国储备政策变化的风险，令央行需求持续升至110吨/月，美国衰退带来ETF持有量反弹至疫情时期水平，投机性头寸达到历史范围顶部，金价到2025年底可能接近4500美元/盎司。然而，这样的情景被视为低概率事件。

美债风暴或难持久，黄金短期追涨需谨慎

上周五（4月12日）公布的美国4月密歇根大学消费信心指数初值从3月的57急降至50.8的历来第二低水平，而未来一年通胀预期从5%跳升至6.7%的1981年以来新高，并远高过预估的5.2%；5至10年通胀预期由4.1%增至4.4%。

毫无疑问，目前市场普遍认为关税将导致未来物价再度回升，美联储官员威廉姆斯预计增长放缓、通胀上升、失业率攀升，明年通胀率将介于3.5%至4%。然而美国90天关税暂停或预示通胀上行需要更多时间才能反映在经济数据上。3月CPI同比上涨2.4%，为7个月来最低水平；美国生产物价指数（PPI）显示通胀压力较预期温和。

与此同时，WTI原油一度跌破60美元关口，因经济衰退预期叠加欧佩克+政策，这缓解通胀加速上行担忧。地缘政治方面，美国与伊朗4月12日在阿曼举行谈判，为2018年特朗普政府退出伊核协议以来最高级别的磋商，红线是伊朗核武器研发能力。白宫称谈判非常积极且建设性，伊朗称若美国放弃威胁将很可能达成协议。双方同意下周举行更多会谈。

总结而言，笔者认为黄金无疑处于中长期强劲升势当中，但随着短期市场逐步稳定，投资者或对持续上行的黄金保持谨慎态度。

黄金日线图：

图片来源于：tradingview

黄金上方阻力位于3336-3450之间，下方重要支撑为3000关口附近。整体处于强劲升势运行中，但需留意的是，自2023年10月以来走势呈现三中枢上涨，短期金价更加呈现出进一步加速上涨，因而不排除短期冲高回落的可能，整体或围绕3200美元构建第四个中枢。此外，投资者可关注4月18日时间节点。