黄金：3000关口失而复得，极端恐慌情绪考验“牛市”成色！

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极端恐慌情绪考验黄金“牛市”成色！

中国对美国关税作出反击，宣布自4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税，成全球首个反制美国对等关税的国家。

市场担忧全球两大经济体出现针锋相对局面，进而引发全球贸易战升级。VIX恐慌指数飙升51%至45.6，资金涌入美债寻求避险，10年期美债殖利率一度跌破4%水平。美股连续第二日大幅下挫，纳指100自高位调整20%入技术性熊市。

周一（4月7日）亚太股市全线重挫，台湾加权指数盘中跌9.7%，恒生科技指数跌超17%，恒生指数跌超13%，日经225指数盘中跌超9%。

在全球市场“泥沙俱下”的情况下，黄金亦不能幸免。投资者抛售黄金以弥补他们在更广泛的市场崩溃中的损失，黄金盘中一度击穿3000美元关口至2970美元，自历史高位3167美元累计下挫逾6%。但其后黄金辗转回升，收复3000关口，目前维持于3035附近整理。

美联储无视市场动荡，继续放鹰

尽管目前市场机构纷纷下调美国经济增长预期，但美联储却维持按兵不动。高盛将美国2025年第四季度GDP增长预测下调至0.5%，并将12个月衰退概率从35%上调至45%，原因是金融环境急剧收紧、外国消费者抵制以及政策不确定性持续飙升，这可能会抑制资本支出。

美联储主席鲍威尔上周五（4月4日）表示，对等关税力度远超预期，可能会于未来数季持续推高通胀，需要确保一次性的物价上涨不会成为持续的通胀问题。

从鲍威尔的表述来看，除非美国劳动力市场出现明显放缓迹象，失业率大幅上升，否则美联储的焦点仍在通胀。若全球贸易战愈演愈烈，企业将提高价格以转嫁关税成本，关税可能会引发通胀的恶性循环。

当前市场对美联储降息路径的分歧达到历史罕见水平，目前，不降息、降息两到三次，甚至在经济衰退中降息五次以上的可能性大致相当。

黄金牛市还在吗？

笔者认为，黄金牛市的核心驱动因素为央行购金潮，美国债务压力与贸易政策不确定性促使多国央行通过黄金分散外汇储备风险。 因而当前贸易冲突加剧本质上正反映了黄金的需求正在增加。

另外，随着美国对等关税落地，因美国复苏制造业需要时间，这或意味短期通胀或将上行，同时加剧美国经济衰退的可能，暗示美国实际利率倾向进一步下行，这为无息资产黄金提供进一步上行动力。

综上所述，笔者认为黄金中长期趋势偏向上行，若当前的极端恐慌情绪稍有消退，各国央行增加黄金储备和投资者买入黄金料将推动黄金进一步走高。