五一視界衝刺「數字孿生第一股」：營收持續增長，但盈利難求

近些年來，數字經濟相關領域頻繁迎來政策支持。11月28日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳發佈關於數字貿易改革創新發展的意見。主要目標是：到2029年，可數字化交付的服務貿易規模穩中有增，佔我國服務貿易總額的比重提高到45%以上。意見提出，加快發展通信、物聯網、雲計算、人工智能、區塊鏈、衛星導航等領域對外貿易。

與此同時，數字經濟相關概念亦是資本市場的「寵兒」。11月29日，A股市場的數字經濟板塊迎來上漲，兆日科技（300333.SZ）、數字認證等多股錄得漲停；港股市場的黑芝麻智能（02533.HK）等一些概念股亦有所上漲。

數字孿生是數字經濟的重要組成部分。11月29日，北京五一視界數字孿生科技股份有限公司（簡稱「五一視界」）以18C標準向港交所遞交了招股書，如果成功登陸港交所，公司將有望成為「數字孿生第一股」。

營收持續增長，虧損收窄

五一視界是一家成立於2015年2月的科技公司，是中國數字孿生行業的引領者。五一視界主要圍繞3D圖形、模擬仿真及人工智能三大領域的技術進行大量投資並發展核心競爭力，公司已形成三大核心業務，分别為51Aes（數字孿生平台）、51Sim（合成數據與仿真平台）及51Earth（數字地球平台），並在這三個業務線均推出商業化產品及解決方案，

其中，51Aes的三個核心產品包括AES（全要素場景）、WDP（數字孿生SaaS平台），以及ISE（無限仿真引擎）。51Aes提供的行業解決方案包括51CIM（城市信息模型平台）、51WIM（水利水務信息模型平台）及51XIM（工業及能源信息模型平台），覆蓋城市、園區、鄉村、水利、水務、工業、能源、房地產、醫療及教育等領域。

51Sim的核心產品包括SimOne（智慧駕駛與機器人仿真平台）、DataOne（數據閉環與合成數據平台）及TIM（交通信息模型平台）。51Sim為中國領先的面向量產的仿真平台，並已經為數百家智能駕駛行業客戶提供商業化服務。

五一視界預期51Earth將成為透過多樣化應用程序提供獨特數字體驗的關鍵平台。

在發展過程中，五一視界已完成8輪融資，籌集到超過8億元（人民幣，下同）的資金，在中國數字孿生解決方案市場中融資金額排名第一，最後一輪估值達44億元。

業績方面，2021年-2023年，五一視界的營收分别為1.26億元（人民幣，下同）、1.70億元、2.56億元，年復合增長率為42.56%，但同期淨虧損分别為1.46億元、1.90億元、8708萬元，同期經調整淨虧損分别為1.14億元、1.32億元、6808萬元。

2024年上半年，五一視界的營收同比增長12.3%至3322萬元；淨虧損6507萬元，經調整淨虧損為6028萬元，均同比收窄。

五一視界也在招股書中表示，出現經調整虧損主要由於近些年產生了大量的銷售開支、一般及行政開支及研發成本。

數據亦顯示，2021年-2023年及2024年上半年，五一視界的研發開支分别為1.08億元、1.34億元、1.03億元、2858.5萬元。

另外，招股書顯示，截至2024年中期末，五一視界的現金及現金等價物為2.72億元，不算特别充裕。

行業前景如何？

作為數字經濟的重要組成部分，數字孿生領域也頻繁得到政策支持，行業的發展前景有值得期待的地方。

根據弗若斯特沙利文的資料，全球數字孿生解決方案的市場規模由2019年的28億美元增長至2023年的89億美元，2019年至2023年的復合年增長率為33.4%，預計將進一步增長並於2028年達到464億美元，2023年至2028年的復合年增長率為39.2%。

其中，中國數字孿生解決方案的市場規模由2019年的27億元增長至2023年的107億元，2019年至2023年的復合年增長率為40.8%，增速高於全球市場。預計到2028年，中國數字孿生解決方案的市場規模將持續增長至660億元，2023年至2028年的復合年增長率為43.8%。

數字孿生解決方案按應用場景劃分可細分為以下三類：設計與運營優化、AI訓練與驗證，以及用戶互動與體驗。

根據弗若斯特沙利文的資料，就中國數字孿生解決方案市場來看，2023年-2028年增速最快的或是用戶互動與體驗大類。

值得注意的是，中國數字孿生解決方案市場正在快速成長，但目前競爭格局較為分散，各類廠商提供的解決方案多種多樣。

五一視界雖然是市場領導者中唯一的一站式解決方案提供商，但2023年的市場份額僅為2.4%，仍有非常大的發展空間，但這也同樣意味著公司後續仍將面臨激烈的市場競爭。

結語

展望未來，五一視界表示將通過以下方式提高盈利：1）豐富業務模式、產品及解決方案；2）擴大客戶群；3）提高運營效率。

而此次IPO募集所得資金則將用於51Aes、51Sim及51Earth的研發；提供商業化能力以及用作營運資金及一般企業用途。