股民情緒高亢！CRO概念領漲，藥明康德飙升近24%

近期，在央行等多部門接連發佈重磅政策後，極大提振了市場信心，做多中國資產的情緒被充分點燃，港股及A股兩市已經連日放量大漲。

在這個普漲行情中，過去被嚴重低估的板塊重獲投資者青睐。其中，正處於估值歷史低位的生物醫藥及CRO板塊，不論是A股還是港股，相關概念股均受到資金瘋搶。

A股方面，9月27日創新藥板塊放量暴漲。榮昌生物（688331.SH）漲16.77%，智飛生物（300122.SZ）漲14.91%，康龍化成（300759.SZ）漲13.5%，藥石科技（300725.SZ）漲11.66%；美迪西（688202.SH）漲10.95%，艾力斯（688578.SH）漲10.81%，陽光諾和（688621.SH）漲10.71%，亞泰集團（600881.SH）、藥明康德（603259.SH）、長春高新（000661.SZ）、昭衍新藥（603127.SH）均錄得漲停板。

港股方面，表現最為搶眼的還是CRO板塊。其中，藥明康德（02359.HK）漲幅達23.86%，昭衍新藥（06127.HK）漲15.90%，藥明生物（02269.HK）大漲15.3%，金斯瑞生物科技（01548.HK）漲14.16%，泰格醫藥（03347.HK）漲12.56%，康龍化成（03759.HK）、凱萊英（06821.HK）漲幅分别為13.83%、12.28%。

創新藥及CRO板塊的投資情緒出現明顯回暖態勢。這一積極變化不僅源於近期國内重要政策密集出台的積極效應，交投情緒大幅提升，而且可能還受到了多重利好的疊加影響。其中包括美聯儲降息、美國生物安全法案審議的推遲，以及券商及投行等機構對生物醫藥板塊的樂觀預期和看多情緒的不斷升溫。

首先，當地時間9月19日，美國參議院官網顯示，針對中國部分生物公司的《生物安全法》未被納入美國《2025財年國防授權法案》（NDAA）。

據悉，NDAA是一項美國聯邦法律，每年通過一次，用於規定美國國防部的預算、支出和政策。有業内人士分析，「眾議院和參議院版本的NDAA均不含《生物安全法案》，意味著立法快捷通道技術性‘流產’，僅剩單獨立法途徑。」

交銀國際認為，美國生物安全法案未被納入NDAA，意味著生物安全法案立法進一步被推遲，年内單獨立法的可能性下降，同時S.3558號法案最新版未納入藥明生物，根據美國立法流程，該行認為其他被提及的公司也有最終被除名的可能。

受此利好消息的影響，9月20日，港股醫藥外包概念板塊全線爆發，當日指數大漲9.63%，隨後幾日醫藥外包板塊高位震蕩，直至今日再度迎來大爆發。

其次，美聯儲9月正式開始降息周期，這對資金高度敏感的生物醫藥行業而言，無疑是一大重磅利好，各大券商開始看多該板塊。

主流觀點認為，隨著降息政策的實施，市場流動性得以增強，融資成本相應降低，這將為生物醫藥企業開辟了一條更為寬廣的融資渠道，預示著行業將吸引更多元化、更龐大的資金洪流湧入。

國金證券研報指出，9月美聯儲降息後，將利於創新藥融資成本趨於下降，不僅利於其現金流改善、分子端預期修復，亦將利好其分母端估值低位回升。從三個維度篩選創新藥組合：内外需拆分、龍頭和非龍頭因子、ROE因子。基於歷史復盤結論，得到相應結論：（1）A股市場而言，「依賴外需+非龍頭+高ROE」三個因子在構建組合時均充分展示了該策略的有效性。（2）港股市場而言，ROE因子選股策略的有效性並不顯著，但「依賴外需+龍頭」兩個因子依然具備有效性。

國信證券稱，隨著海外投融資的逐季度恢復，美聯儲開啓降息周期，部分CXO板塊公司的收入及利潤有望呈現逐季度環比改善趨勢，海外業務佔比大的公司有望改善更加明顯。

交銀國際則表示，考慮到美聯儲正式啓動降息、行業訂單邊際改善，預計頭部CXO的投資情緒將邊際回暖，但進一步估值修復或許需要更多業績復蘇的能見度。