特朗普與華爾街：這段戀情能持續多久？

當唐納德·特朗普dent以讓半個國家措手不及的勝利重新贏得橢圓形辦公室時，華爾街無法掩飾興奮之情。

大選結束後，標準普爾 500 指數幾乎立即上漲 3%，羅素 2000 指數trac的小盤股飆升近 5%。股市繁榮。企業借貸成本創歷史新低。

Bitcoin和其他投機資產突然看起來堅不可摧。整個市場都ripple，但真正的故事開始於特朗普的“美國優先”議程開始成形，而當時的情況絕非平靜。

特朗普沒有浪費時間。他的團隊中充滿了強硬派，發出了關稅、大規模驅逐出境和殘酷議程的信號，經濟學家警告稱，這些議程可能會破壞通貨膨脹和defi控制。然而，一直受利潤貪婪驅動的市場對這些警告不屑一顧。

儘管一些行業在慶祝，但表面之下開始出現裂痕，暴露了這場混亂的經濟實驗中贏家和輸家之間的裂痕。

贏家：金融、能源和水力壓裂熱潮

華爾街喜歡好的聚會，對於金融服務和能源等行業來說，特朗普的當選感覺就像除夕夜。標準普爾 500 金融指數上漲 8%，能源指數上漲 7%。這次漲勢不僅僅是樂觀情緒——特朗普承諾大幅削減企業稅和撤銷奧巴馬時代的監管政策也助長了人們的興奮情緒。

對於能源高管來說，這是一個夢想成真：聯邦土地開放用於水力壓裂，《巴黎氣候協議》被廢除，並重新推動特朗普所謂的“能源主導地位”。

華盛頓堡投資顧問公司 (Fort Washington Investment Advisors) 的克里斯·希普利 (Chris Shipley) 支持此次漲勢，稱漲勢反映了理性的市場行爲。投資者紛紛買入羅素 2000 指數，這是一個包含國內金融股的小型股指數。

由於相信小公司將從企業減稅中獲得更多收益，羅素指數的上漲速度比大盤更快。高盛在大選後的熱潮中舉行了一年一度的維加斯會議。

永利度假村裏擠滿了銀行家、投資者和高管，對併購 (M&A) 前景充滿興奮。一位對沖基金經理總結道：“由於新政府的出現，併購現在成爲現實。這裏的氣氛比多年來任何時候都好。”

減稅並不是唯一令華爾街興奮的事情。放松管制是主菜，投資者卻樂此不疲。高盛首席執行官戴維·所羅門表示：“市場認爲政府將把監管置於更加明智的位置。”

許多人認爲特朗普最嚴厲的提議——比如關稅——只是虛張聲勢。但高峰已經到來。

輸家：醫療保健、政府支出和國債

並非所有人都能參加特朗普集會。與政府支出削減相關的股票暴跌，花旗這些公司的指數在大選後下跌了 8%。在特朗普提名疫苗懷疑論者小羅伯特·肯尼迪領導衛生部門後，醫療保健股也受到重創。

通常最先發現問題的債券市場表現出了真正的擔憂。特朗普的關稅提議——對所有進口商品徵收 10% 的關稅，對中國商品徵收 60% 的關稅——引發了通脹警報。 27萬億美元的國債市場開始震動。

10年期債券收益率升至4.4%，自9月份以來上升0.8個百分點。收益率上升意味着麻煩：企業借貸成本上升、抵押貸款利率上升（30 年期固定利率接近 7%）以及對財政不穩定的擔憂。

就連沃爾瑪也未能倖免。這家零售巨頭警告稱，如果實施關稅，它可能需要提高價格，這反映了特朗普貿易戰野心的現實成本。經濟學家也被嚇壞了。

國際貨幣基金組織前首席經濟學家奧利維爾·布蘭查德表示，特朗普的政策可能會導致經濟過熱，通脹飆升，但隨後又會帶來經濟放緩。

驅逐出境更是火上澆油。特朗普承諾驅逐數百萬無證移民，這可能會導致勞動力流失。經濟學家一致認爲：更少的工人意味着更高的工資，但產量更少。已經受到通貨膨脹擠壓的企業將面臨滿足需求的更嚴峻挑戰。

國際市場也未能倖免。歐洲斯托克 600 指數下跌，因投資者押注出口密集地區將受到美國貿易緊張局勢的打擊。歐元兌美元匯率跌至兩年來的最低水平，加劇了歐洲出口商的痛苦。

過熱風險和債券義務警員

美聯儲保持着撲克臉，在特朗普的政策最終確定之前拒絕發表評論。但投資者並沒有等待。期貨市場迅速調整，反映出降息幅度不如以前。到2025年底，美聯儲利率預計將在4%左右，遠高於此前低於3%的預測。

但通貨膨脹並不是唯一的擔憂。償還美國債務正在成爲一個怪物。美國的債務支付首次超過其國防預算。景順(Invesco)的克里斯蒂娜·胡珀(Kristina Hooper)稱其爲不可持續的，並警告稱，可能會發生金融災難，例如英國臭名昭著的“利茲·特拉斯時刻”，當時無資金支持的減稅措施導致英國債券市場崩潰。

富蘭克林鄧普頓的索納爾·德賽警告說，“債券義務警員”可能會捲土重來。當財政政策失控時，這些投資者會以更高的借貸成本懲罰政府。德賽表示，他們的再次出現將取決於特朗普經濟計劃的長期影響。

與此同時，股市似乎並未受到影響。投資者忽視了通脹擔憂，轉而關注放松管制和短期收益。希普利認爲，“對關稅的通脹擔憂被誇大了”，這反映了華爾街許多人的共同看法。

但裂縫仍然存在。美國國債收益率上升構成重大威脅。較高的收益率會trac資金離開股票，從而降低股票的吸引力。這種趨勢持續的時間越長，華爾街面臨的壓力就越大。

最大的問題是，特朗普的經濟賭博能否讓市場繼續上鉤，或者後遺症是否會比預期來得更早。正如一位策略師所說，“在某個時刻，這種趨勢會停止。唯一的問題是什麼時候。”

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