大宗商品消息：貴金屬持續上漲 - 荷蘭國際集團

由於市場希望美國再次大幅降息，貴金屬繼續上漲。不過，油價下跌。

能源－石油交易承壓

由於市場參與者關注 OPEC+ 集團增加供應前景，油價早盤持續走低。 NYMEX WTI 下跌近 3%，收在每桶 68 美元以下，而 ICE 布蘭特原油昨日略高於每桶 71 美元。本月早些時候，國際能源總署 (IEA) 還警告稱，無論 OPEC+ 是否增加供應，明年全球石油市場都可能供應過剩。

Mysteel OilChem 的數據顯示，截至 9 月 26 日當週，中國國有和獨立煉油廠的開工率提高至產能的 77.7%，為 2024 年 5 月底以來的最高水準。同時，山東省的獨立煉油廠在截至 9 月 27 日當週將開工率提高至產能的 53.5%，為 2024 年 5 月底以來的最高水準。

同時，Insights Global 的最新成品油庫存數據顯示，截至 9 月 26 日當週，ARA 地區的柴油庫存環比下降 11.9萬噸，至 245 萬噸。同樣，該地區的汽油庫存本週下降了 5.5萬噸，至 93.4萬噸。相比之下，燃料油庫存在報告週內增加了 13.4萬噸，至 137 萬桶。在新加坡，截至 9 月 25 日當週，成品油庫存總量較上季下降 307 萬桶至 398 萬桶，為 7 月 10 日以來的最低水準。下降的主要原因是中質餾分油庫存在當週下降了 43.2 萬桶至 980 萬桶。

儘管庫存報告利好，但美國天然氣價格今早小幅走低，跌幅超過 1%，因為颶風海倫預計將對需求產生更大的影響（由於液化天然氣出口中斷），而不是供應。 EIA 每週數據顯示，上周美國天然氣庫存增加了 470 億立方英尺，低於市場預期的 520 億立方英尺增幅，遠低於 5 年平均增幅 880 億立方英尺。截至 9 月 20 日，天然氣總庫存為 3.49 兆立方英尺，比 5 年平均高出 7.1%。

金屬－受中國刺激政策提振，銅價回升至 10,000 美元/噸上方

在北京呼籲採取更多措施支持房地產行業（這對金屬需求至關重要）並誓言實現該國年度經濟目標後，銅價回升至 10,000 美元/噸上方，創下三個月新高。同時，鐵礦石價格突破 100 美元/噸。

週四，官方新華社報道稱，中國政治局將推動房地產市場“停止下滑”，並呼籲“強力”降息。此前，本週早些時候，中國推出了一系列刺激措施，以提振疲軟的經濟。

兩年多來，中國一直拖累金屬需求。廣泛的經濟放緩，尤其是房地產行業的危機，導致銅和其他工業金屬價格暴跌。

今年我們看到了大量房地產支持措施，但到目前為止，這些措施還不足以對工業金屬需求產生有意義的影響。

我們的中國經濟學家認為，房地產市場要復甦，需要發生兩件事。首先，我們需要看到價格至少穩定下來。其次，我們需要看到過剩的房屋庫存下降到歷史正常水準。在此之前，成長的拖累將繼續存在。 https://think.ing.com/snaps/pboc-unveiled-a-monetary-policy-easing-package-in-bid-to-support-growth/

我們認為，該行業的持續疲軟仍然是我們對工業金屬前景的主要下行風險。我們認為，除非市場看到中國經濟可持續復甦和成長的跡象，否則我們將很難看到工業金屬的長期上漲。

現貨黃金價格創下歷史新高，而白銀價格則因對美國進一步降息的樂觀情緒而躍升至 2012 年以來的最高水平。自今年年初以來，黃金價格上漲了近 30%，而白銀價格上漲了近 35%。工業用量增加以及再生能源產業需求激增也支撐了白銀價格的上漲。聯準會多位決策者表示支持進一步（可能大幅）降息，這進一步推動了貴金屬的上漲。

倫敦金屬交易所的最新數據顯示，鎳庫存總量昨日增加 5,676 噸，達到 130,080 噸，為 2021 年 4 月 14 日以來的最大日內增幅，為 2021 年 11 月 12 日以來的最高水準。據報道，大部分流入來自鹿特丹的倉庫。截至昨日，鎳的倉單庫存連續第二個交易日增加 5,556 噸，至 121,362 噸，而取消的倉單庫存小幅增加 120 噸，至 8,718 噸。

農業－ISMA 維持產量預測不變

印度糖廠協會 (ISMA) 最近的估計顯示，印度 2024/25 年度的糖總產量與先前預測的 3,330 萬噸保持不變，因為本季的降雨促進了植物的生長。預計上述期間用於乙醇生產的糖分配量約為 40-450 萬噸。該協會還要求政府允許在即將到來的季節出口 200 萬噸糖，因為國內市場供應充足。同時，2024/25 年度的期末庫存估計值從先前的 910 萬噸下調至 840 萬噸，而糖消費量預計平均約為 2,900 萬噸。

紐約可可期貨交易連續第四個交易日上漲，昨日價格一度上漲超過10% DoD（為2024 年5 月7 日以來的最大盤中漲幅），因為美國交易所庫存降至2009 年以來的最低水平。然而，價格在收盤時回吐了部分漲幅。自9 月11 日起，美國可可倉庫庫存持續下降，截至2024 年9 月26 日，庫存下降1.8 萬袋（145 磅）至214 萬袋（145 磅），為2009 年1 月12 日以來的最低水平。由於西非主要作物收穫計畫於 10 月開始，市場預計即將到來的季節將出現小幅盈餘。

美國農業部發布了其每週穀物出口銷售報告，該報告顯示，截至 9 月 19 日當週，美國穀物銷售仍然疲軟。本週玉米出口量降至 535.1kt，低於前一週的 847.4kt 和去年同期的 857kt。這也低於市場平均預期的 938kt。同樣，小麥出貨量降至 168.9kt，低於前一週報告的 257.8kt 和去年同期報告的 544.5kt。市場預期該數字接近 375kt。

美國大豆出貨量為 1,574.7kt，低於前一週報告的 1,756.5kt，但高於去年同期報告的 672.2kt 和市場平均預期的 1,438kt。