ธนาคารกลางสหรัฐพยายามอย่างยิ่งที่จะถอดรหัสก่อนการเข้ารับตำแหน่งของทรัมป์

เจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ กำลังย่อตัวผ่านทุ่นระเบิด ขณะที่โดนัลด์ ทรัมป์ ก้าวเข้าสู่วาระที่สองของเขาในฐานะ dent ธนาคารกลางกำลังพยายามรักษาภาพลักษณ์ความเป็นกลาง ขณะเดียวกันก็พยายามอย่างลับๆ เพื่อรับมือกับความวุ่นวายทางเศรษฐกิจ นโยบายของทรัมป์อาจเผยออกมา

พาวเวลล์อ้างว่าเฟดจะไม่คาดเดาแผนการของทรัมป์ แต่ มีรายงานว่า คนวงใน บอกว่ามีเกมอื่นกำลังเล่นอยู่เบื้องหลัง หลังจากที่ทรัมป์ชนะในเดือนพฤศจิกายน พาวเวลล์ก็ตั้งรับโดยยืนกรานว่าเฟดจะไม่ปรับอัตราดอกเบี้ยตาม "การคาดเดา" เกี่ยวกับนโยบายการค้าและการย้ายถิ่นฐานในอนาคต

“เราไม่เดา เราไม่คาดเดา และเราไม่คาดเดา” พาวเวลล์ประกาศในงานแถลงข่าว แต่เมื่อฝุ่นจางลง การกระทำของ Fed กลับแสดงความเห็นเป็นอย่างอื่น ระยะเวลาที่จะมาถึงของทรัมป์ส่งผลกระทบต่อการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อและการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยแล้ว

สัญญาณผสมของเฟด

สัปดาห์ที่แล้ว เฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกสี่จุด ทำให้ลดเปอร์เซ็นต์เต็มตั้งแต่เดือนกันยายน ข้อความของพาวเวลล์คือเศรษฐกิจยังคงต้องการความช่วยเหลือ แต่การคาดการณ์ที่เผยแพร่ควบคู่ไปกับการตัดเผยให้เห็นจุดยืนที่ประหม่ามากขึ้นสำหรับอนาคต

ขณะนี้เจ้าหน้าที่คาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงสองครั้งในปี 2568 และอีกสองครั้งในปี 2569 ซึ่งลดลงจากการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยสี่ครั้งในปีหน้า ตัวเลขเงินเฟ้อไม่ได้ช่วยอะไร ขณะนี้เฟดคาดว่าอัตราเงินเฟ้อ (ไม่รวมราคาอาหารและพลังงานที่ผันผวน) จะลดลงเหลือ 2.5% ในปี 2568 ซึ่งแย่กว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 2.2% เมื่อไม่กี่เดือนที่ผ่านมา

และประเด็นสำคัญคือ เจ้าหน้าที่ Fed 15 คนจากทั้งหมด 19 คนเชื่อว่าอัตราเงินเฟ้ออาจเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้ ย้อนกลับไปในเดือนกันยายน มีเพียงสามคนเท่านั้นที่มองเห็นความเสี่ยงดังกล่าว เบื้องหลังประตูที่ปิดสนิท เจ้าหน้าที่ของ Fed กำลังทำงานหนักกับศักยภาพของนโยบายการค้าและการย้ายถิ่นฐานของ Trump เพื่อยกเลิกความคืบหน้าล่าสุด

อย่างไรก็ตาม พาวเวลล์กำลังแสดงท่าทีเขินอาย โดยชี้ไปที่การอ่านค่าเงินเฟ้อที่สูงขึ้นว่าเป็นต้นเหตุ ในขณะเดียวกัน ตลาดแรงงานและห่วงโซ่อุปทาน ซึ่งเป็นสองปัจจัยสำคัญที่ทำให้อัตราเงินเฟ้อเย็นลง อาจคลี่คลายได้ พาวเวลล์เองก็ยอมรับในระหว่างการแถลงข่าวว่าการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในปีปัจจุบันของเฟดนั้น “ค่อนข้างจะแตกสลาย”

นโยบายการย้ายถิ่นฐานของทรัมป์มีมากเกินไปจากภาวะเงินเฟ้อ

แผนการของทรัมป์ในการปราบปรามผู้อพยพทำให้เจ้าหน้าที่เฟดกังวลเป็นพิเศษ คำสัญญาของเขาที่จะเนรเทศออกนอกประเทศจำนวนมากและการควบคุมชายแดนที่เข้มงวดยิ่งขึ้นอาจทำให้แหล่งแรงงานหดตัว กระชับตลาดงาน และทำให้ค่าจ้างพุ่งสูงขึ้น การขยายตัวด้านอุปทานซึ่งควบคุมอัตราเงินเฟ้ออาจถูกโยนกลับด้าน

ผู้ว่าการ Adriana Kugler ซึ่งเป็นที่รู้จักจากนิสัยชอบประหม่า ไม่ได้อายกับความกังวลของเธอ แม้ว่าเธอสนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงครึ่งหนึ่งในเดือนกันยายน แต่เมื่อไม่นานมานี้ เธอได้บอกเป็นนัยว่าการผ่อนคลายเพิ่มเติมอาจเป็นไปไม่ได้หากการเติบโตของกำลังแรงงานหยุดชะงัก

แบบจำลองของเฟดแสดงให้เห็นว่าตลาดแรงงานที่ตึงตัวอาจนำไปสู่ราคาที่สูงขึ้น สร้างความกดดันให้กับธุรกิจต่างๆ ในการส่งต่อต้นทุนเหล่านั้นให้กับผู้บริโภค

อย่างไรก็ตาม พาวเวลล์พยายามป้องกันไม่ให้เพื่อนร่วมงานเชื่อมโยงนโยบายของเฟดเข้ากับการเคลื่อนไหวของทรัมป์โดยตรง เบื้องหลัง เขาเรียกร้องให้อดกลั้น โดยหวังว่าจะหลีกเลี่ยงไม่ให้มีอคติทางการเมือง “เราจำเป็นต้องมุ่งเน้นไปที่ข้อมูล ไม่ใช่การเมือง” มีรายงานว่าพาวเวลล์บอกกับเพื่อนร่วมงาน

ความทรงจำของปี 2018 ยังสดใสอยู่ในใจของหลายๆ คน ในช่วงวาระแรกของทรัมป์ สงครามการค้าของเขาบังคับให้เฟดลดอัตราดอกเบี้ยลงเพื่อชดเชยผลกระทบทางเศรษฐกิจ แต่ครั้งนี้ สิ่งต่างๆ แตกต่างออกไป อัตราเงินเฟ้อไม่ใช่ภัย trac อีกต่อไป ธุรกิจและผู้บริโภคต่างระมัดระวังการขึ้นราคาอยู่แล้ว ทำให้งานของ Fed มีความซับซ้อนมากยิ่งขึ้น

การทดสอบภาวะวิกฤตเผยให้เห็นรอยร้าวในระบบธนาคาร

แม้ว่าความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและแรงงานจะเป็นหัวข้อข่าวพาดหัวข่าว แต่เฟดก็กำลังต่อสู้กับช่องโหว่ในระบบธนาคารเช่นกัน ความตื่นตระหนกในปี 2023 ในกลุ่มธนาคารขนาดกลางเผยให้เห็นจุดอ่อนในความสามารถของระบบในการจัดการกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว การทดสอบความเครียดซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นเครื่องมือสำคัญในการประเมินความสามารถในการฟื้นตัวของธนาคาร ได้กลายเป็นประเด็นที่มีการโต้แย้งกันไปแล้ว

ในปี 2019 เฟดเสนอให้เปิดแบบจำลองการทดสอบเพื่อให้สาธารณชนได้รับการตรวจสอบอย่างละเอียด โดยอ้างว่าจะทำให้ระบบมีความโปร่งใสมากขึ้น ธนาคารต่างๆ โต้กลับ โดยอ้างว่าโมเดลนั้นเข้มงวดเกินไป และสนับสนุนให้ "เล่นเกม" ระบบ ในที่สุดเฟดก็ยกเลิกแนวคิดนี้ โดยอ้างถึงข้อกังวลเกี่ยวกับ “ต้นแบบการปลูกพืชเชิงเดี่ยว”

แต่การอภิปรายยังไม่หายไป ธนาคารต่างๆ ให้เหตุผลว่าหากไม่มีกฎเกณฑ์ที่สอดคล้องกัน พวกเขาไม่สามารถเปลี่ยนแปลงพอร์ตการลงทุนในระยะยาวอย่างมีความหมายได้ และการฟ้องร้องในสัปดาห์นี้ต่อกรอบการทดสอบความเครียดของเฟดกลับเพิ่มปัญหาเข้าไปอีก

นักวิจารณ์เชื่อว่าการทดสอบดังกล่าวซ้ำซ้อน เมื่อพิจารณาจากข้อกำหนดเงินทุนอื่นๆ ของเฟด และอาจกระตุ้นให้เกิดพฤติกรรมที่ประมาทเลินเล่อด้วยซ้ำ

ได้งาน Web3 ที่จ่ายสูงใน 90 วัน: สุดยอดโรดแมป