Fed แพ้ในกลยุทธ์ของตัวเอง และ Bitcoin เป็นผู้จ่ายราคา

Federal Reserve กลายเป็นศัตรูตัวร้ายที่สุด และ Bitcoin ติดอยู่ในพายุ ลองนึกภาพนักบินที่กำลังบินอยู่กลางอากาศ ตัดสินใจบินโดยไม่มีจุดหมายปลายทางที่ชัดเจน ตอนนี้คือเจอโรม พาวเวลล์และทีมงานของเขา ที่ธนาคารกลางสหรัฐ

พวกเขาใช้เวลาในปีที่ผ่านมาเพื่อย่ำยีอัตราเงินเฟ้อด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างไม่หยุดยั้ง เพียงแต่ กลับพลิกสถานการณ์ โดยการปรับลดอัตราหนึ่งในสี่จุดในสัปดาห์นี้ คาดการณ์ได้ว่าตลาดจะเข้าสู่โหมดล่มสลายเต็มรูปแบบ โดยลาก Bitcoin ลงไปที่ 95,000 ดอลลาร์

และเราได้ยินคำว่า "เหยี่ยว" อยู่ทุกหนทุกแห่ง แต่มันหมายถึงอะไร? และทำไม Bitcoin ถึงเกลียดมัน?

เห็นไหม มันเป็นแนวทางหนึ่งในการจัดการกับภาวะเงินเฟ้อ ระยะ "hawkish" คือเมื่อธนาคารกลางมุ่งเน้นไปที่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยและกระชับกระแสเงินเพื่อรักษาราคาไว้ โดยพื้นฐานแล้ว พวกเขามีความกังวลเรื่องการควบคุมอัตราเงินเฟ้อมากกว่าการส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจ

Bitcoin ติดกับดักสภาพคล่องของ Fed

เพื่อให้เข้าใจถึงภัยพิบัติ เรามาย้อนกลับไปดูกันดีกว่า Fed ใช้เวลาทั้งปี 2024 แกว่งค้อนทุบ แผน? ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อและบังคับให้ทุกคนประพฤติตน ไม่ว่าจะเป็นธุรกิจ ผู้กู้ยืม เพื่อนที่ซื้อขนมปังปิ้งอะโวคาโดเกินราคา

และมันก็ได้ผลจนถึงจุดหนึ่ง อัตราเงินเฟ้อลดลง แต่ไม่มีที่ไหนใกล้กับเป้าหมาย 2% ของเฟด แต่ธนาคารกลางก็ไม่สะดุ้ง ราคาสูงขึ้น สภาพคล่องไหลออกจากตลาด และสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงเช่น Bitcoin เริ่มที่จะโยกเยก

จากนั้นก็มาถึงลูกโค้ง สัปดาห์นี้ Fed ตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.4 จุด โดยลดลงเหลือ 4.25% จาก 4.5% หากคุณกำลังคิดว่า “เดี๋ยวก่อน พวกเขาบอกว่าเงินเฟ้อยังสูงเกินไปไม่ใช่หรือ?”—คุณไม่ได้อยู่คนเดียว

นักลงทุนต่างก็สูญเสียสติไป หุ้นตก. Bitcoin ร่วงลง และเฟดเรียกสิ่งนี้ว่า "การตัดแบบเหยี่ยว" ด้วยสติปัญญาอันไม่มีที่สิ้นสุด แต่เดี๋ยวก่อน พวกเขายังบอกด้วยว่าพวกเขาอาจจะไม่ลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า ซึ่งทำให้คุณสงสัย ทำไมต้องตัดตอนนี้คุณพาวเวลล์? นักเศรษฐศาสตร์เตือนคุณเป็นเวลาหลายเดือน

เกือบจะเหมือนกับว่าเฟดจงใจทำสิ่งที่ตรงกันข้ามกับที่ควรทำ ผู้ค้า Bitcoin มองผ่านมันและทิ้งการถือครองของพวกเขาเร็วกว่าที่ Fed จะสนับสนุนได้

วิกฤติสภาพคล่องก็ไม่ใช่เรื่องตลกเช่นกัน เมื่อธนาคารกลางขึ้นอัตราดอกเบี้ยและกระชับปริมาณเงิน เงินทุนก็จะหมดไป ดีมากถ้าคุณต้องการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ แต่แย่มากหากคุณถือครองสินทรัพย์ที่มีความผันผวนเช่น Bitcoin เนื่องจากเงินไหลเข้าสู่ตลาดน้อยลง เครือข่ายความปลอดภัยตามปกติของ Bitcoin ในการมองโลกในแง่ดีของนักลงทุนจึงหายไป

สัญญาณที่หลากหลายของ Fed กำลังส่งผลกระทบทุกอย่าง

นี่คือสิ่งที่เลวร้ายยิ่งขึ้น การกระทำของเฟดไม่ตรงกับคำพูด พาวเวลล์ยืนยันว่าตลาดแรงงานกำลังอ่อนตัวลงและอัตราเงินเฟ้ออยู่ภายใต้การควบคุม ซึ่งเป็นเหตุผลสองประการที่ทำให้การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยง่ายขึ้น แต่ข้อมูลไม่ได้สำรองเขาไว้

การว่างงานยังอยู่ในระดับต่ำ อัตราเงินเฟ้อไม่ขยับมากนัก และตลาดก็มีปฏิกิริยาเหมือนมีคนดึงพรมออกจากข้างใต้

ใช้แผนภูมิ "dot plot" ล่าสุดของ Fed ซึ่งเป็นแผนภูมิมหัศจรรย์ที่เจ้าหน้าที่คาดการณ์การเปลี่ยนแปลงของอัตราในอนาคต โดยแสดงให้เห็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกเพียงสองครั้งในปี 2568 ลดลงจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสี่ครั้งเมื่อไม่กี่เดือนก่อน นักลงทุนแตกตื่น

ในอดีต นโยบายแบบเหยี่ยวเป็นเครื่องมือที่เรียบง่ายแต่มีประสิทธิภาพในการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ อลัน กรีนสแปน ประธานเฟดในยุค 80 และ 90 มีชื่อเสียงในการใช้อัตราดอกเบี้ยที่สูงเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ แต่กรีนสแปนมีแผน วันนี้เฟด? ไม่มาก. แนวทางของพวกเขาให้ความรู้สึกเหมือนปาลูกดอกใส่กระดาน

ปัญหาที่ใหญ่กว่าก็คือ Fed ติดอยู่ในโมเดลทางเศรษฐกิจของตัวเอง โมเดลเหล่านี้ถือว่านโยบายการเงินเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของอัตราเงินเฟ้อ นั่นอาจเป็นเรื่องจริงครั้งหนึ่ง แต่เศรษฐกิจในปัจจุบันมีความซับซ้อนมากขึ้น

นโยบายภาษี กฎระเบียบ และแม้แต่ห่วงโซ่อุปทานระดับโลกก็มีบทบาทอย่างมาก ดูเหมือนว่า Fed จะไม่เข้าใจสิ่งนั้น พวกเขาปฏิบัติต่อเศรษฐกิจเหมือนกับปี 1990 และไม่สนใจว่าสิ่งต่างๆ เปลี่ยนแปลงไปมากน้อยเพียงใด

และอย่าลืมเกี่ยวกับการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ นักลงทุนมักจะพึ่งพาตลาดตราสารหนี้เพื่อวัดว่าอัตราเงินเฟ้อมุ่งหน้าไปที่ใด แต่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวเพิ่มขึ้นตั้งแต่เดือนกันยายน บ่งชี้ว่านักลงทุนคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ นั่นเป็นข่าวร้ายสำหรับ Bitcoin ซึ่งเติบโตได้จากอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำและนโยบายการเงินที่ผ่อนคลาย

ได้งาน Web3 ที่จ่ายสูงใน 90 วัน: สุดยอดโรดแมป