CPI หลักของสหรัฐฯ, PCE, PPI อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2022 แล้ว Fed จะเป็นอย่างไรต่อไป?

Federal Reserve กำลังจ้องมองสถานการณ์กรณีที่เลวร้ายที่สุด ตัวชี้วัดเงินเฟ้อหลักทั้งสามตัว ได้แก่ ดัชนีราคาผู้บริโภคหลัก (CPI) ค่าใช้จ่ายการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) และดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) กำลังเพิ่มขึ้นพร้อมกันเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2565

ข้อมูลเมื่อวานนี้ยืนยันสิ่งที่หลายคนกลัว: อัตราเงินเฟ้อไม่ได้เป็นเพียงการดื้อรั้นเท่านั้น มันกำลังกลับมาอีกครั้ง คำถามง่ายๆ ในตอนนี้คือ Fed จะทำอย่างไรต่อไป?

อัตราเงินเฟ้อ PCE หลักซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่เฟดต้องการ เพิ่มขึ้นเป็น 2.8% ในเดือนตุลาคม เพิ่มขึ้นจากระดับต่ำสุดล่าสุดที่ 2.6% ในเดือนกรกฎาคม สำหรับธนาคารกลางที่ใช้เวลาเกือบสองปีในการพยายามดึงอัตราเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2% นี่ไม่ใช่ข่าวดี

ข้อมูลรายปียิ่งแย่ลงไปอีก อัตราเงินเฟ้อ Core PCE ในรอบ 1 เดือนอยู่ใกล้ 4% ในขณะที่ตัวเลข 3 เดือนกลับมาอยู่เหนือ 2%

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ที่ 3.3% ในเดือนตุลาคม เพิ่มขึ้นจาก 3.2% ในเดือนที่แล้ว นั่นเป็นเดือนที่ 42 ติดต่อกันที่ Core CPI ยังคงอยู่เหนือ 3% ถ้านั่นไม่กรีดร้องความพากเพียรก็ไม่มีอะไรเกิดขึ้น

ไม่ใช่ตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1990 อัตราเงินเฟ้อฝังรากลึกมายาวนานขนาดนี้ และภาวะเงินเฟ้อทบต้นเช่นนี้ไม่ใช่สิ่งที่เฟดจะมองข้ามได้

ค่าจ้างที่เพิ่มขึ้นและค่าที่อยู่อาศัยเพิ่มความร้อนมากขึ้น

การเติบโตของค่าจ้างเป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่ทำให้อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ บริษัทต่างๆ จ่ายค่าแรงมากขึ้น และต้นทุนเหล่านี้ก็จะถูกส่งต่อไปยังผู้บริโภคอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ นี่เป็นรูปแบบที่ชัดเจน ค่าจ้าง ที่สูงขึ้นหมายถึงราคาสินค้าและบริการที่สูงขึ้น ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่

ค่าที่อยู่อาศัยเป็นอีกสาเหตุหนึ่ง แม้จะมีการคาดการณ์ก่อนหน้านี้เกี่ยวกับค่าเช่าเครื่องทำความเย็น แต่ต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับที่อยู่อาศัยก็เพิ่มขึ้น 0.4% ในเดือนตุลาคม ที่อยู่อาศัยเป็นส่วนสำคัญของตะกร้าเงินเฟ้อ และเมื่อค่าเช่าเพิ่มขึ้น อัตราเงินเฟ้อก็จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย พลวัตนี้ทำให้เกิดไฟลุกลามขึ้นแม้ว่าภาคส่วนอื่นๆ จะเย็นลงแล้วก็ตาม

เมื่อเฟดเริ่มผ่อนคลาย นโยบายการเงิน เมื่อต้นปีนี้ ตลาดการเงินก็ตอบสนองราวกับว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่เคยเกิดขึ้น

“การพลิกผันของเฟด” นี้ทำให้เกิดเงื่อนไขทางการเงินที่ผ่อนคลายลง ซึ่งช่วยให้อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่อย่างน่าขัน ขณะนี้ตัวชี้วัดเงินเฟ้อกำลังไต่ขึ้น Fed ติดอยู่ระหว่างจุดแข็งและจุดแข็ง

ย้อนอดีตไปในยุค 70

ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ ไม่ได้ปิดบังความกังวลของเขาอย่างแน่นอน เขาเพิ่งกล่าวว่าธนาคารกลางไม่เร่งรีบในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณถึงแนวทางที่ระมัดระวังมากขึ้น

“เรากำลังเฝ้าดูข้อมูล” พาวเวลล์กล่าว แต่ข้อมูลนั้นไม่ค่อยเป็นมิตรนัก การทำลายอัตราเงินเฟ้อของ PCE ทำให้เกิดภาพที่น่ากลัวไม่แพ้กัน ตัวเลขรายปีแบบหนึ่งเดือน สามเดือน และหกเดือนล้วนชี้ไปที่อัตราเงินเฟ้อ 3% แนวโน้มนี้ไม่สนับสนุนแนวคิดใดๆ ที่จะบรรลุเป้าหมาย 2% ของ Fed ในเร็วๆ นี้

สถานการณ์นี้มีความคล้ายคลึงกับช่วงทศวรรษ 1970 อย่างน่าขนลุก ในตอนนั้น อัตราเงินเฟ้อลดลงจาก 12% ในปี 1975 เหลือ 4% ในปี 1976 และเพิ่มขึ้นเป็น 15% ในปี 1980 ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่า อัตราเงินเฟ้อ มักจะกลับมาพร้อมการแก้แค้นหากไม่จัดการอย่างจริงจัง

เฟดรู้เรื่องนี้แต่เผชิญกับแรงกดดันมหาศาลที่จะไม่แก้ไขมากเกินไปและกระตุ้นให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย ในขณะเดียวกันดัชนีราคาผู้ผลิตก็มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเช่นกัน ซึ่งเป็นลางร้ายต่อราคาผู้บริโภค

PPI วัดสิ่งที่ผู้ผลิตชำระค่าสินค้า และ PPI ที่เพิ่มขึ้นมักส่งผลให้ราคาผู้บริโภคสูงขึ้น มันเป็นปฏิกิริยาลูกโซ่ และกำลังเกิดขึ้นแล้ว

ทองคำและตลาดตอบรับ

ตลาดกำลังตอบสนองต่อภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของเฟดแล้ว ทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย classic ไต่ขึ้นเป็นวันที่สี่ติดต่อกัน โดยซื้อขายใกล้ระดับ 2,665 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในวันศุกร์ เงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงมีส่วนรับผิดชอบบางส่วน ทำให้ทองคำถูกลงสำหรับผู้ซื้อจากต่างประเทศ แต่ยังรวมถึงความกลัวความไม่มั่นคงทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้นด้วย

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังเพิ่มเชื้อเพลิงให้กับกองไฟ ประธานาธิบดีรัสเซีย dent คำเตือน ของวลาดิมีร์ ปูติน เรื่องการนัดหยุดงานใน “ศูนย์การตัดสินใจ” ของยูเครน มีแต่เพิ่มความต้องการสินทรัพย์สินทรัพย์เช่นทองคำเท่านั้น ในเวลาเดียวกัน ตลาดสวอปกำลังเดิมพันโอกาส 60% ที่เฟดจะลดต้นทุนการกู้ยืมอีกครั้งในเดือนหน้า

นั่นอาจช่วยเพิ่มทองคำได้อีก เนื่องจากอัตราที่ต่ำลงทำให้สินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนเช่นทองคำมีผล trac มากขึ้น แต่ความอ่อนแอของเงินดอลลาร์ไม่ได้เป็นเพียงเกี่ยวกับภูมิศาสตร์การเมืองเท่านั้น นอกจากนี้ยังสะท้อนถึงความเชื่อมั่นที่ลดลงต่อเฟดอีกด้วย

ดัชนี Dollar Spot ลดลง 0.2% ในวันศุกร์ และลดลง 1.1% สำหรับสัปดาห์ โลหะมีค่าอื่นๆ เช่น เงิน แพลทินัม พาลาเดียม และ ตลาดสกุลเงินดิจิทัล ก็กำลังปรับตัวขึ้นเช่นกัน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความไม่แน่นอนแพร่กระจายไปอย่างไร

ได้งาน Web3 ที่จ่ายสูงใน 90 วัน: สุดยอดโรดแมป