Commerzbank ประเมิน CNY: ดัชนี PMI ที่อ่อนแอและการดำเนินการ (ที่มากเกินไป) ของ PBoC

ดัชนี PMI ภาคการผลิตของ Caixin สําหรับประเทศจีนเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดในเช้าวันนี้มาเป็น 50.4 จากที่ 49.8 ในเดือนที่แล้ว  แต่ตลาดดูเหมือนจะมุ่งเน้นความสนใจไปที่ตัวเลข PMI อย่างเป็นทางการ  โดยตัวเลข PMI อย่างเป็นทางการได้ถูกเผยแพร่ออกมาเมื่อวันเสาร์และแสดงให้เห็นถึงโมเมนตัมทางเศรษฐกิจที่ลดลงอีก  Volkmar Baur นักยุทธศาสตร์ตลาด FX ของ Commerzbank ตั้งข้อสังเกตเรื่องนี้

ความเสี่ยงของภาวะเงินฝืดในจีนยังคงมีเหมือนเดิม

"การลดลงของดัชนี PMI อย่างเป็นทางการก็มีผลในพื้นฐานวงกว้างเช่นกัน ในภาคการผลิต ทั้งดัชนีการผลิตและคําสั่งซื้อใหม่ได้ลดลง นอกจากนี้ทั้งองค์ประกอบย่อยของตลาดแรงงานและพัฒนาการด้านราคายังอ่อนแออย่างต่อเนื่อง  องค์ประกอบราคาชี้ให้เห็นว่าราคาผู้ผลิตลดลงค่อนข้างรุนแรงอีกครั้งในเดือนสิงหาคมเมื่อเทียบเป็นรายเดือน ซึ่งมีแนวโน้มที่จะผลักดันอัตราต่อปีกลับไปที่ -2.0%  ความเสี่ยงของภาวะเงินฝืดในจีนเองจึงก็ยังคงมีอยู่เช่นเดียวกับแรงผลักดันของภาวะเงินเฟ้อสําหรับส่วนอื่น ๆ ที่เหลือของโลก"

"เพื่อจํากัดผลกระทบของเศรษฐกิจที่อ่อนแอต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล  ทาง PBoC เริ่มซื้อและขายพันธบัตรรัฐบาลในตลาดอย่างแข็งขันเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว สิ่งนี้ทําเพื่อลดอัตราผลตอบแทนในระยะสั้นปัจจุบันและคงระดับผลตอบแทนให้สูงในระยะยาว แนวคิดคือการทําให้เส้นโค้งอัตราผลตอบแทนสูงขึ้นโดยไม่ต้องถอนสภาพคล่องออกจากตลาดโดยรวม  แต่ดูเหมือนว่าธนาคารกลางต้องการป้องกันไม่ให้อัตราผลตอบแทนในปัจจุบันของพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวลดลงอีก"

"ด้วยการหนุนระดับอัตราผลตอบแทน จุดมุ่งหมายก็คือเพื่อป้องกันไม่ให้ค่าสเปรดของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีมีขนาดใหญ่เกินไป ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อค่าเงินหยวนจีนได้ อย่างไรก็ตามในกรณีนี้จังหวะเวลาเป็นเรื่องที่ยังสร้างความสงสัย เนื่องจาก CNY มีแนวโน้มที่จะแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อเร็ว ๆ นี้ และข้อสงสัยอีกประการหนึ่งคือ PBoC ต้องการป้องกันไม่ให้อัตราผลตอบแทนปัจจุบันของพันธบัตรรัฐบาลจีนอายุ 30 ปีลดลงต่ำกว่าพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นที่มีอายุเท่ากันอยู่หรือเปล่า"