Os mercados financeiros atingiram o pico de incerteza?

Os mercados parecem estar pendurados em um fio. Todo mundo está nervoso. Ninguém concorda em nada. Os comerciantes não confiam em previsões. Os investidores não confiam no Fed. O governo nem sequer confia em si.

E quando esse tipo de caos aparece, alguns acreditam que isso significa uma coisa: buy. Mas descobrir se esse é realmente o pico da incerteza é a parte difícil.

No momento, todos os olhos estão em 2 de abril. É quando as tarifas "recíprocas" de Trump devem entrar em ação. Ninguém sabe como eles serão. Ninguém sabe o quão amplo ou severo eles serão. Apenas a ameaça deles já abalou tudo. Existem também novas restrições de imigração, cortes no orçamento federal confusos e um colapso da confiança do consumidor de queima lenta. O desastre está em toda parte.

A vaga ameaça tarifária de Trump desencadeia reações

Na sexta -feira, o S&P 500 abriu fraco, caindo 1% no início da sessão. Mas então Trump disse que as tarifas podem ter "alguma flexibilidade". Nada concreto. Apenas uma linha aleatória e suave. Ainda assim, o mercado subiu para trás e fechou um pouco. Depois de semanas balançando para frente e para trás nas manchetes, não demorou muito para mover a agulha.

Esse é o tipo de traders de balanço de humor selvagem que estão vivendo. A Renaissance Macro Research diz que não é nova. Eles traco índice de incerteza da política econômica dos EUA há décadas. E quando o índice atinge o top 10% de seu alcance - como agora - o desempenho do patrimônio líquido geralmente é otronG. Eles dizem que o S&P 500 ganha uma média de 8,8% nos próximos três meses e sobe 80% do tempo. Quando a incerteza é baixa, os mercados mal se movem - apenas 36% do tempo faz com que ela se realmente.

No momento, o índice já passou dos níveis de pânico covid. E domingo marcou cinco anos desde o fundo de 2020, onde o medo atingiu o pico e o S&P 500 disparou 100% em 22 meses. Esse é o pano de fundo em que estamos. Mas desta vez, algo está errado.

Fed não vê um caminho claro para a frente

O Federal Reserve não parece maisdent do que os investidores. Após o último encontro, o Fed deixou as taxas inalteradas e manteve sua posição cautelosa-talvez um corte de meio ponto ainda este ano. Mas mesmo isso não tinha certeza. Jerome Powell, presidente do Fed, admitiu: "Não conheço ninguém que tenha muita confiança em suas previsões".

Michael Feroli, economista da JPMorgan, planejou o viés de risco dos membros do FOMC. Os resultados não foram bonitos. A maioria deles acha que o risco de inflação ainda está aumentando, enquanto o risco de crescimento do PIB está caindo. O Fed é puxado em duas direções. É uma aparência ruim quando eles deveriam equilibrar os dois.

Já vimos essa mesma divisão antes. Final de 2022. A inflação estava chegando. As chamadas de recessão estavam por toda parte. E então o S&P 500 com baixo, com fundo 25% em relação à sua alta. Esse foi o ponto de virada. Mas naquela época, os mercados estavam realmente em pânico. Desta vez, nem tanto.

A recente correção no S&P 500 mal atingiu o limite de 10%. Esse salto dos baixos aconteceu rapidamente. Mas isso não significa que as coisas sejam calmas. O mercado não tem preço do que essas tarifas podem realmente fazer. Não se mudou do jeito que aconteceu no início de 2020 ou no final de 2022. E a maioria das pessoas ainda não sabe em que acreditar.

Tarifas e riscos de recessão se acumulam

Warren Pies, fundador da 3Fourteen Research, analisou os números nas correções anteriores. Ele olhou para 52 correções desde 1950. Seu argumento? Uma vez que o mercado cai, há 58% de chance de se tornar uma "correção séria" de pelo menos 15%. Mas em 28 desses 52 casos, não houve recessão nos próximos 12 meses. E desses, apenas 12 se transformaram em sérias correções. A mensagem: se não houver recessão, falhas profundas são menos prováveis.

Mas ainda acontece. Conseguimos um mercado de baixa não recessão em 2022. Portanto, nada está fora de questão. As tarifas são uma ameaça real. Não apenas psicologicamente, mas porque, se eles aumentarem, poderiam diminuir a economia com força. Não se trata apenas de preços mais altos. Trata -se de mexer com demanda, fluxos comerciais, planejamento de negócios e investimento.

No momento, o mercado de crédito corporativo está se sustentando. Isso é bom - pois agora. As reivindicações desempregadas são baixas. Os consumidores estão gastando menos e as ações de varejo estão sentindo. Viajar também. Mas a dívida das famílias não está fora de controle, e a produção industrial apenas atingiu um recorde. Isso nunca aconteceu logo antes de uma recessão, pelo menos não historicamente.

Ainda assim, cerca de 40% de todas as quedas de 10% nas ações caem pelo menos 15%. Nem sempre é preciso uma recessão para destruir o mercado. Os fundos não aparecem apenas do nada. Eles são desagradáveis. Ed Clissold, estrategista da Ned Davis Research, diz que, após uma primeira recuperação, geralmente há uma fase de agitação e reteste. "O pico de 19 de fevereiro no S&P 500 até a baixa de 13 de março foi de 16 dias de negociação", disse ele. "Outros 16 dias nos levariam a 4 de abril, perto do prazo de President Trump em 2 de abril para tarifas." Se as tarifas são o motorista da queda, esse prazo pode ser o ponto de virada - ou não.

Mega-cap-cap tech lidera o slide

As pessoas continuam culpando as tarifas pela queda do mercado. Isso faz parte disso. Mas o maior arrasto não veio das empresas prejudicadas pelo comércio. Ele veio dos sete magníficos - os nomes de tecnologia gigantes. As outras 493 ações do S&P 500 estão ligeiramente acima deste ano e estão a menos de 6% de desconto em seus máximos.

Na semana passada, os comerciantes estavam assistindo de perto para ver se o Rally Snapback permaneceria. Não. O S&P 500 terminou a semana em apenas 0,5%. Não conseguiu superar a marca de 5.700. Tentou três vezes e falhou. Fechou em 5.667, o mesmo nível em que atingiu o pico em meados de julho, quando o domínio do MAG7 estava em inclinação total. Até agora, ele apenas recuperou 25% de sua queda.

O baixo de sete dias de negociação atrás ainda parece um possível ponto de virada. O sentimento caiu o suficiente para deixar um rebote acontecer. Mas as posições dos investidores não foram totalmente redefinidas. O índice de volatilidade aumentou perto de 30 e depois caiu menos de 20 anos. Esse tipo de queda geralmente sinaliza que o pior pode ter acabado. Mas nem sempre.

Em apenas três semanas, o S&P 500 galpão dois pontos de P/E. Mas os ganhos não salvaram o dia. Os últimos relatórios da Nike e FedEx foram fracos e suas ações foram punidas. Mesmo com a queda, o P/E para a frente ainda tem mais de 20 anos. E isso é muito alto se as previsões do PIB continuarem caindo.

O Goldman Sachs e a RBC Capital reduziram seus alvos S&P 500 no final do ano. Às vezes, isso redefine as expectativas. Às vezes, apenas confirma que ninguém sabe o que está por vir. No momento, a Casa Branca parece mais focada nas manchetes de programação do que nos nervos do mercado acalmado.

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