Os lucros de Wall Street poderão salvar a cambaleante recuperação das ações dos EUA?

O mercado de ações dos EUA está perdendo a sua arrogância. O S&P 500 , o scorecard definitivo de Wall Street, caiu para níveis vistos pela última vez em 5 de novembro, um dia antes de Donald Trump garantir seu segundo dent .

Os investidores não estão apenas nervosos – eles estão correndo para a saída. As ações estão sendo descartadas, os rendimentos dos títulos estão subindo e os temores de inflação fazem todo mundo suar. Até o Federal Reserve está passando pelo pior momento.

Até o momento, o S&P 500 caía 0,6%, permanecendo em 5.793, após atingir uma baixa de 5.773 no início da sessão. Poucos dias antes da eleição, o índice estava em 5.782,76.

A vitória de Trump inicialmente acendeu um incêndio no mercado, com o S&P saltando 2,5% no dia seguinte e subindo mais 5,3% em 6 de dezembro. Avançando até agora, essa recuperação é história – o índice caiu quase 5% em relação ao seu pico .

Preocupações com taxas, inflação e o efeito Trump

Então, o que está matando o burburinho? Primeiro, a economia não parece tão aquecida. O crescimento parece instável, os preços das ações estão altíssimos e todos começam a duvidar se a Reserva Federal conseguirá realizar esses doces cortes de taxas este ano.

Acrescentemos as políticas comerciais de Trump – tarifas sobre importações e deportações de trabalhadores indocumentados – e temos uma receita para a ansiedade. O mercado obrigacionista já se prepara para o impacto. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de 20 anos ultrapassaram os 5%, enquanto o rendimento de 30 anos flertou com esse marco antes de cair ligeiramente.

Entretanto, o rendimento do Tesouro a 10 anos, que impulsiona tudo, desde hipotecas a empréstimos empresariais, também está a subir, atingindo agora o seu nível mais elevado desde Outubro de 2023. O aumento dos rendimentos significa que as obrigações parecem mais atractivas do que as acções, aumentando a pressão num mercado já oscilante.

O famoso medidor de medo de Wall Street, o Índice de Volatilidade Cboe (VIX), está fazendo o que faz de melhor: disparando. Está acima de 20, um nível que grita: “Os traders estão pirando”.

De acordo com Michael O'Rourke, estrategista-chefe de mercado da JonesTrading, “este é um caso de altas expectativas se chocando com a realidade”. Tradução? Transformar slogans de campanha em políticas reais é um trabalho árduo e Wall Street odeia a incerteza.

Eles deverão ser uma pedra angular da agenda de Trump e os mercados não estão entusiasmados. As tarifas retardam o crescimento, aumentam os custos e prejudicam o comércio global. Os investidores tiveram a sua fase de lua de mel com as políticas de Trump em 2017. Agora? Nem tanto.

Um mercado diferente, tempos mais difíceis

Este não é o mesmo mercado que Trump herdou em 2017. Naquela altura, as ações não estavam muito sobrevalorizadas. O S&P 500 tinha ganho modestos 8,5% nos dois anos anteriores e saía de uma subida de 9,5% em 2016.

Compare isso com hoje: desde o final de 2022, o índice disparou mais de 50%, registrando ganhos anuais consecutivos de mais de 20%. Só em 2024, estabeleceu mais de 50 recordes. O resultado? Um mercado esticado até aos seus limites.

A recuperação pós-eleitoral que se seguiu à última vitória de Trump está a desaparecer rapidamente. O Dow Jones Industrial Average, que inicialmente subiu, apagou agora todos os seus ganhos desde o dia das eleições e situa-se 0,7% abaixo do seu nível de 5 de Novembro. O Russell 2000, conhecido pelo seu foco em empresas mais pequenas, muitas vezes vistas como beneficiárias de Trump, caiu 10% em relação aos máximos registados no final de Novembro.

O aumento dos rendimentos dos títulos está lançando outra chave nos trabalhos. Após o relatório de grande sucesso sobre o emprego divulgado na sexta-feira, as dúvidas sobre os cortes nas taxas do Federal Reserve dispararam. Os investidores apostavam na redução das taxas do banco central para manter as ações em funcionamento, mas agora isso parece ser uma ilusão.

À medida que os rendimentos dos títulos do governo sobem, as ações parecem menos trac . O Fed começou a reduzir as taxas a partir do máximo em 20 anos no outono passado, oferecendo esperança aos mercados. Contudo, os dados económicos tron estão a fazer com que os decisores políticos repensem essa abordagem.

Os cortes nas taxas são uma bênção para as ações, impulsionando o crescimento e tornando os títulos menos tentadores. Sem eles, Wall Street terá de se apoiar fortemente nos lucros das empresas para manter o mercado vivo.

Temporada de ganhos: sucesso ou fracasso para ações

Os lucros das empresas estão prestes a ocupar o centro das atenções e os riscos não poderiam ser maiores. “Esta temporada de lucros do quarto trimestre é provavelmente uma das temporadas de lucros mais importantes que veremos em muito tempo”, disse Larry Adam, diretor de investimentos da Raymond James.

Os investidores estão desesperados por garantias e os números dirão tudo. Grandes nomes aparecem primeiro. JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup e BlackRock – gigantes de Wall Street – divulgarão seus resultados em breve. Os analistas esperam que as empresas do S&P 500 registrem um salto de 12% nos lucros em relação ao ano anterior.

Este é o maior ganho desde o final de 2021, mas fica aquém do crescimento de 14,5% previsto há apenas alguns meses. Mas não se trata apenas dos números. Os investidores querem saber como os CEOs planeiam lidar com a agenda populista de Trump.

As tarifas poderiam aumentar os custos para as empresas que importam bens e forçá-las a transferir esses custos para os consumidores. As políticas comerciais e as deportações em massa também poderão aumentar a inflação, colocando ainda mais pressão sobre a Fed para manter as taxas elevadas.

Os gastos do consumidor, um dos principais impulsionadores da economia em 2024, estão apresentando falhas. Os dados das compras de fim de ano revelaram a história de duas Américas: os compradores ricos esbanjavam em bens de luxo, enquanto as famílias de baixos rendimentos enfrentavam despesas básicas, como mercearias e cuidados infantis.

Os primeiros relatórios de lucros também não parecem bons. A Nike relatou uma queda nas vendas, a FedEx reduziu suas previsões e a Conagra Brands – fabricante de produtos básicos de despensa como Swiss Miss e Pam – alertou sobre a inflação e o dólar tron atingindo seus resultados financeiros.

Apesar dos desafios, os analistas ainda esperam que os lucros das empresas cresçam 15% em 2025. Mas atingir essa meta não será fácil.

As ações já estão caras, sendo negociadas a cerca de 22 vezes os lucros projetados para os próximos 12 meses – bem acima da média de 10 anos de 18,5 vezes, de acordo com a FactSet. As empresas terão de apresentar resultados excepcionais para justificar estas avaliações.

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