O impulso do yuan da China não consegue melhorar as perspectivas económicas sombrias

A economia da China é um desastre e isso não é segredo. A mais recente tentativa do governo de estabilizar o yuan e acalmar os mercados está a cair, deixando os comerciantes e analistas pouco impressionados.

Apesar dos esforços frenéticos do Banco Popular da China (PBOC), o yuan está perigosamente perto do limite fraco da sua banda comercial e os rendimentos das obrigações estão apenas ligeiramente acima dos mínimos históricos. Ações? Eles estão afundando. O índice MSCI China caiu quase 20% desde outubro, aproximando-se do território do mercado baixista.

Analistas dizem que os mercados financeiros da China precisam de mais do que estas meias medidas para recuperar. O que falta é um verdadeiro poder de fogo monetário e fiscal, mas Pequim ainda não parece preparada para puxar esse gatilho.

Yuan luta apesar da forte intervenção

O PBOC apostou tudo no yuan esta semana, mas a moeda quase não se movimentou. Na verdade, o yuan offshore só conseguiu um ganho semanal fraco de 0,1%. Em terra, está perigosamente perto do lado fraco da sua faixa comercial permitida.

Para piorar a situação, o BPC tentou pressionar os vendedores a descoberto, emitindo uma quantidade recorde de notas em Hong Kong. Adivinha? Isso também não ajudou muito.

Depois, há o mercado de títulos. O BPC surpreendeu a todos ao suspender as compras de títulos na sexta-feira, uma medida que visa impedir que os rendimentos caiam em espiral. Funcionou? Na verdade. Os rendimentos dos títulos do governo de 10 anos apagaram os ganhos anteriores no final do dia.

Os investidores ainda estão correndo para ativos seguros, sem sinais de retorno da confiança ao mercado tão cedo. Entretanto, a diferença de rendimento entre as obrigações chinesas e norte-americanas permanece grande, tornando os activos chineses ainda menos atractivos para os investidores globais.

Quebra do setor imobiliário

O mercado imobiliário da China, a raiz de muitos dos seus problemas, ainda está em queda livre. Os promotores estão a entrar em 2025 afogados em dívidas, enfrentando petições de liquidação e vendo os preços das suas ações caírem. Este sector deveria estabilizar depois de Pequim ter lançado o apoio político no ano passado, mas em vez disso, está a arrastar toda a economia para baixo.

No outono passado, as coisas estavam melhorando. Uma série de políticas de flexibilização monetária e promessas fiscais deram aos mercados um impulso muito necessário. As ações dispararam e o yuan atingiu o seu nível tron em mais de um ano. Mas esse impulso acabou agora. Os analistas salientam que os actuais esforços de Pequim são demasiado pequenos e demasiado tardios.

O PBOC está numa situação difícil. Precisa estimular o crescimento, mas não pode arriscar deixar o yuan enfraquecer demais. Uma moeda mais fraca poderia levar a saídas de capital, um cenário de pesadelo para os decisores políticos.

Desde Setembro, o banco central tem evitado reduzir os rácios de reservas obrigatórias dos bancos, optando, em vez disso, por injecções de liquidez mais pequenas e mais direccionadas. Os economistas da Nomura Holdings até adiaram as suas expectativas de outro corte nas taxas para o final deste ano.

O Federal Reserve também não está ajudando. Com os rendimentos do Tesouro dos EUA a subir e o dólar a ganhar força, os investidores globais estão a considerar os activos americanos mais trac . Isso é mais uma má notícia para a China.

Hong Kong toma medidas para apoiar o yuan

Pequim não se concentra apenas nos mercados continentais. O BPC também está a intensificar os seus esforços em Hong Kong. O banco central anunciou planos para leiloar 60 mil milhões de yuans em títulos de seis meses em Hong Kong no dia 15 de janeiro. Isto faz parte de uma estratégia mais ampla para estabilizar o yuan e enviar uma mensagem aos vendedores a descoberto: não apostem contra nós.

O plano de jogo do PBOC é essencialmente: utilizar uma combinação de ferramentas para estabilizar o yuan e, ao mesmo tempo, manter os rendimentos das obrigações sob controlo. Estas medidas podem oferecer algum alívio a curto prazo, mas é pouco provável que resolvam os problemas mais profundos que assolam a economia da China.

Para aumentar a incerteza está a próxima posse de Donald Trump, que já sugeriu novas tarifas sobre produtos chineses. Pequim parece estar a adiar as suas maiores opções de estímulo, possivelmente poupando-as para fazer face a quaisquer choques económicos de Washington.

Consiga um emprego bem remunerado na Web3 em 90 dias: o roteiro definitivo