A dent do BCE, Christine Lagarde, diz que a meta de inflação de 2% está “à vista”

Christine Lagarde diz que 2025 poderá finalmente ser o ano em que o Banco Central Europeu (BCE) atingirá a sua há muito ilusória meta de inflação de 2%. “Fizemos progressos significativos em 2024 na redução da inflação”, disse , acrescentando que o BCE está a manter a sua estratégia de estabilizar a inflação de forma sustentável nesse objetivo.

A estrada tem sido tudo menos tranquila. A inflação caiu abaixo de 2% em Setembro passado, apenas para subir novamente nos últimos meses. Lagarde alertou sobre estas flutuações, mas insiste que o plano do BCE está a funcionar.

As taxas de juro já foram reduzidas quatro vezes em passos de um quarto de ponto, e os economistas esperam mais quatro cortes até Junho. 2025 será, na verdade, um ano cheio para o BCE, com projetos que vão desde um euro digital até notas redesenhadas da área do euro.

Previsões de inflação: caos a controlar

A inflação na zona euro tem sido como jogar dardos com os olhos vendados. Lagarde expôs tudo no seu discurso de 16 de Dezembro: as previsões eram extremamente imprecisas de 2022 a 2023. O pessoal do BCE baseou-se em modelos de aprendizagem automática, que revelaram que a incerteza em torno das previsões de inflação era quatro a cinco vezes superior ao habitual. 

E não foi apenas azar. Os dados recebidos continuavam a provar que as projeções estavam erradas. Assim, em setembro de 2022, o BCE acertou em cheio. O risco de as expectativas de inflação ficarem fora de controle era muito alto, então eles estabeleceram um cronograma rígido para atingir 2%.

A confiança do público era o objetivo – não mais mover a linha de chegada. Funcionou. No final de 2023, seis previsões consecutivas mostravam que a inflação regressava ao objectivo em 2025. Melhor ainda, as projecções são agora muito mais fiáveis. Lagarde destacou que os níveis de incerteza voltaram aos padrões pré-pandemia.

Dados reais comprovam isso. As previsões de inflação para 2023 tornaram-se mais precisas, especialmente para a inflação global. As projeções de inflação subjacente foram alcançadas em 2024, enquanto os inquéritos às famílias e os indicadores de mercado mostraram expectativas de inflação em torno de 2% para os próximos três anos.

O que está por trás dos números?

Desde o aumento dos preços da energia até ao caos na cadeia de abastecimento, cada perturbação persistiu, tornando a inflação mais difícil de controlar. Estes não são contratempos de curto prazo – são desafios estruturais.

Para resolver esta questão, o BCE baseou-se num quadro com três pontos focais: as perspetivas de inflação, a dinâmica da inflação subjacente e o bom funcionamento das políticas monetárias.

Eis o resultado: as medidas da inflação subjacente – que está a impulsionar a tendência de longo prazo – reduziram-se agora às médias históricas. A maioria dos indicadores situa-se entre 2% e 2,8%, um intervalo que Lagarde considera um bom sinal.

A Componente Persistente e Comum da Inflação (PCCI), uma métrica chave, manteve-se solidamente em 2% desde o final de 2023. Mesmo assim, alguns números são teimosos. A inflação interna, em grande parte impulsionada pelos serviços, é mais elevada – oscilando em torno de 4%.

Lagarde apontou a reavaliação do preço no início do ano como a culpada, mas notou uma queda acentuada na dinâmica da inflação nos serviços. O crescimento dos salários também está a arrefecer. O trac salarial do BCE mostra que o crescimento salarial caiu de 4,8% em 2024 para 3% esperados em 2025, um nível que se alinha com a sua meta de inflação de 2%.

O que mantém os formuladores de políticas acordados?

Depois, há a economia. Isso mantém Lagarde e sua equipe acordados à noite. As previsões de crescimento para a zona euro continuam a diminuir. Em junho de 2023, o BCE esperava que a região crescesse 1,5% em 2024. Agora, esse valor caiu para apenas 0,7%. Uma grande parte do problema é o fraco investimento interno.

As famílias, apesar do aumento dos rendimentos reais e do elevado nível de emprego, estão a poupar mais do que a gastar. Lagarde chamou isso de ressaca da alta inflação dos últimos anos.

A incerteza geopolítica é outro imprevisto. Se os Estados Unidos, o maior mercado de exportação da zona euro, se inclinarem para o proteccionismo sob o dent Trump, o crescimento provavelmente sofrerá um golpe. Além disso, os exportadores europeus são vulneráveis ​​às mudanças na confiança do comércio global, o que torna esta situação uma faca de dois gumes para os decisores políticos.

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