O Federal Reserve tenta desesperadamente decodificar a pré-inauguração de Trump

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, está andando na ponta dos pés por um campo minado enquanto Donald Trump avança rumo ao seu segundo mandato como dent . O banco central está a tentar manter a sua imagem de neutralidade enquanto se prepara secretamente para o caos económico que as políticas de Trump poderão desencadear.

Powell afirma que o Fed não especulará sobre os planos de Trump, mas fontes dizem que um jogo diferente está sendo jogado nos bastidores. Após a vitória de Trump em Novembro, Powell ficou na defensiva, insistindo que a Fed não ajustaria as taxas de juro com base em “suposições” sobre futuras políticas comerciais e de imigração.

“Não adivinhamos, não especulamos e não presumimos”, anunciou Powell numa conferência de imprensa. Mas à medida que a poeira baixa, as ações do Fed sugerem o contrário. O próximo mandato de Trump já está a afectar as suas previsões de inflação e as decisões sobre taxas de juro.

Sinais confusos do Fed

Na semana passada, a Fed cortou as taxas em mais um quarto de ponto, realizando um corte total de um ponto percentual desde Setembro. A mensagem de Powell foi que a economia ainda precisa de alguma ajuda. Mas as projeções divulgadas juntamente com o corte mostram uma postura mais agressiva para o futuro.

As autoridades prevêem agora apenas dois cortes nas taxas em 2025 e mais dois em 2026, abaixo das expectativas anteriores de quatro cortes no próximo ano. Os números da inflação não ajudam. A Fed espera agora que a inflação (excluindo os preços voláteis dos alimentos e da energia) caia para 2,5% em 2025, pior do que a previsão de 2,2% há apenas alguns meses.

E o problema é o seguinte: 15 dos 19 responsáveis ​​da Fed acreditam agora que a inflação poderá ultrapassar as suas previsões. Em setembro, apenas três perceberam esse risco. A portas fechadas, os responsáveis ​​da Fed preocupam-se com a possibilidade de as políticas comerciais e de imigração de Trump desfazerem os progressos recentes.

Powell, no entanto, está sendo tímido, apontando leituras de inflação mais firmes como as culpadas. Entretanto, o mercado de trabalho e as cadeias de abastecimento – dois grandes factores no abrandamento da inflação – poderão desmoronar-se. O próprio Powell admitiu durante uma conferência de imprensa que as projecções de inflação do Fed para o corrente ano tinham “meio que desmoronado”.

As políticas de imigração de Trump pesam muito sobre a inflação

Os planos de Trump para reprimir a imigração preocupam especialmente as autoridades do Fed. As suas promessas de deportações em massa e controlos fronteiriços mais rigorosos poderão reduzir a mão-de-obra, restringir o mercado de trabalho e fazer disparar os salários. A expansão do lado da oferta, que vinha mantendo a inflação sob controlo, poderá ser invertida.

A governadora Adriana Kugler, conhecida por suas tendências agressivas, não tem sido tímida em relação às suas preocupações. Embora tenha apoiado um corte de meio ponto nas taxas em Setembro, ela sugeriu recentemente que uma maior flexibilização poderá não ser possível se o crescimento da força de trabalho estagnar.

Os modelos da Fed mostram que um mercado de trabalho apertado poderá levar a preços mais elevados, pressionando as empresas a transferirem esses custos para os consumidores.

Powell, no entanto, tem tentado impedir que os seus colegas liguem as políticas da Fed diretamente às medidas de Trump. Nos bastidores, ele pede moderação, na esperança de evitar a aparência de preconceito político. “Precisamos nos concentrar nos dados, não na política”, disse Powell aos colegas.

A memória de 2018 está fresca em muitas mentes. Durante o primeiro mandato de Trump, a sua guerra comercial forçou a Fed a baixar as taxas para compensar o seu impacto económico. Mas desta vez as coisas são diferentes. A inflação não é mais uma ameaça trac . As empresas e os consumidores já estão receosos com o aumento dos preços, o que torna o trabalho da Fed ainda mais complicado.

Testes de estresse expõem rachaduras no sistema bancário

Embora as preocupações com a inflação e o trabalho dominem as manchetes, a Fed também se debate com fissuras no sistema bancário. O pânico de 2023 entre os bancos de média dimensão expôs fraquezas na capacidade do sistema para lidar com aumentos rápidos das taxas. Os testes de esforço, outrora uma ferramenta fundamental para avaliar a resiliência dos bancos, tornaram-se um ponto de discórdia.

Em 2019, a Fed propôs abrir os seus modelos de teste ao escrutínio público, argumentando que isso tornaria o sistema mais transparente. Os bancos reagiram, alegando que os modelos eram demasiado rígidos e encorajaram a “jogar” o sistema. O Fed acabou por abandonar a ideia, citando preocupações sobre um “modelo de monocultura”.

Mas o debate não desapareceu. Os bancos argumentam que, sem regras consistentes, não podem fazer alterações significativas a longo prazo nas suas carteiras. E a ação movida esta semana contra a estrutura de testes de estresse do Fed só aumenta a pilha.

Os críticos acreditam que os testes são redundantes, dados os outros requisitos de capital da Fed, e podem até encorajar um comportamento imprudente.

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