Nosso problema não são os mercados muito voláteis – são os traders que são muito sensíveis

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, abalou os mercados financeiros esta semana, proporcionando um choque de realidade que deixou os investidores em dificuldades.

Na quarta-feira, Powell apresentou uma abordagem cautelosa para os cortes nas taxas de juros para 2025. As ações despencaram 3%, os títulos desabaram e os rendimentos do Tesouro de 10 anos dispararam para o maior nível em sete meses. A liquidação foi brutal – a pior reação do mercado pós-reunião desde a pandemia.

Os investidores, embriagados por anos de cortes nas taxas e dinheiro fácil, não aceitaram bem a notícia. A mensagem de Powell era simples: a Fed está a pisar no travão. Depois de três cortes consecutivos nas taxas, as autoridades projectam agora apenas mais duas reduções nos próximos 12 meses.

Para os investidores que apostavam num fluxo constante de flexibilização política para sustentar os preços dos activos, isto foi devastador. A recuperação do risco que defi os últimos dois anos? Está feito.

A postura “neutra” de Powell abala os mercados

A cautela de Powell não foi totalmente inesperada. Os dados económicos têm apresentado um quadro misto: a inflação permanece acima da meta de 2% da Fed, enquanto a economia dos EUA se tem revelado surpreendentemente resiliente.

Os traders já tinham começado a fixar preços em rendimentos mais elevados, empurrando a taxa do Tesouro a 10 anos para cima em 75 pontos base desde setembro. Mas mesmo os participantes mais experientes do mercado foram apanhados desprevenidos pela forma como a Fed parece estar perto do fim do seu ciclo de cortes.

Os mercados ajustaram-se rápida e violentamente. O mercado de swaps espera agora menos de dois cortes de 0,25 ponto percentual em 2025. Alguns traders, como os do mercado de opções de Secured Overnight Financing Rate (SOFR), estão mesmo a apostar na reversão do curso da Fed e na subida das taxas novamente no próximo ano.

E depois há o curinga: o presidente dent Donald Trump. A poucas semanas de regressar à Casa Branca, Trump prometeu políticas económicas agressivas.

Tarifas mais elevadas e cortes de impostos estão em cima da mesa, medidas que os economistas alertam que poderão alimentar a inflação. A cautela de Powell faz sentido neste contexto, mas não torna as coisas mais fáceis para os traders que já estão nervosos.

Os mercados globais sentem o calor

O euro, a libra e o franco suíço caíram cada um mais de 1%, enquanto o yuan chinês offshore atingiu o seu ponto mais baixo desde 2023. Os mercados emergentes não escaparam à carnificina.

A rupia indiana despencou para mais de 85 por dólar, estabelecendo um novo mínimo histórico. O rendimento dos títulos de 10 anos da Índia subiu para 6,78% e o índice NSE Nifty 50 caiu 0,6%.

Uma combinação de moedas regionais fracas, saídas de capital e um defi comercial crescente aumentou a pressão sobre a rupia.

Entretanto, os sectores mais arriscados de Wall Street, que prosperaram graças aos cortes nas taxas e ao optimismo em relação às políticas de crescimento de Trump, foram atingidos. O índice de ações mais vendidas do Goldman Sachs caiu quase 5%, seu pior dia desde fevereiro.

Uma trac de empresas de tecnologia sem lucro caiu 6,4%, a queda mais acentuada em dois anos. As ações da Tesla despencaram 8,3%, enquanto Bitcoin , pairando perto de US$ 108.000, caiu 5%.

Um pivô hawkish com efeitos duradouros

A decisão da Fed de cortar as taxas na quarta-feira – uma redução de um quarto de ponto, elevando o intervalo para 4,25%-4,5% – deveria ter sido um alívio. Mas a orientação futura ofuscou o corte.

O gráfico de pontos de Powell, uma ferramenta que mostra as expectativas das autoridades monetárias, prevê apenas dois cortes nas taxas em 2025, abaixo dos quatro previstos em setembro. Os investidores, já cautelosos com a inflação obstinada e com o crescimento económico sólido, temiam que a Fed pudesse suspender totalmente os cortes – ou mesmo apertar novamente.

As ações reagiram em conformidade. O Dow Jones Industrial Average caiu mais de 1.100 pontos, marcando uma seqüência de 10 dias de derrotas não vista desde 1974. O S&P 500 e o Nasdaq caíram 3% e 3,6%, respectivamente.

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