O corte nas taxas do Fed faz com que a inflação nos EUA suba e as ações caiam. O que 2025 reserva?

A Reserva Federal cortou as taxas de juro em 25 pontos base, para um intervalo-alvo de 4,25%-4,5%, desencadeando uma forte liquidação em Wall Street e levantando novas questões sobre a inflação. O S&P 500 despencou, eliminando os ganhos anteriores, enquanto as expectativas de inflação aumentaram.

O Fed elevou sua previsão de inflação para 2025 de 2,1% para 2,5% e reduziu os cortes planejados nas taxas de três para dois. O corte causou divisão. A dent do Fed de Cleveland, Beth Hammack, votou contra, pedindo nenhum corte. A sua dissidência destaca a luta do banco central para equilibrar o controlo da inflação com a estabilidade do mercado.

Juntamente com o corte, a Fed actualizou as suas projecções trimestrais, incluindo os infames “gráficos de pontos”, que traçam o rumo que os decisores políticos esperam que as taxas sigam nos próximos três anos. Os gráficos de pontos mostram agora apenas dois cortes nas taxas em 2025, abaixo dos três previstos em Setembro.

Os mercados caem à medida que os rendimentos aumentam

Os rendimentos do Tesouro, especialmente nas notas de dois anos, subiram. O rendimento de dois anos, que reage fortemente às mudanças na política do Fed, subiu oito pontos base, para 4,33%, seu nível mais alto desde o final de novembro. Seguiu-se o rendimento de 10 anos, subindo para 4,43%.

O presidente Jerome Powell deixou claro que as decisões futuras seriam “ dent dos dados”. Os mercados, que tinham precificado uma série de cortes mais agressivos em 2025, adaptaram-se rapidamente à realidade de um ritmo mais lento.

Os trac de swap ligados às decisões políticas da Fed reflectem agora menos cortes nas taxas no próximo ano do que o esperado anteriormente, deixando os investidores a braços com condições financeiras mais restritivas.

A actualização da Fed sobre a sua taxa neutra de longo prazo – agora fixada em 3%, acima dos 2,9% – também abalou os mercados. Uma taxa neutra mais elevada significa que o banco central vê menos necessidade de reduzir matic as taxas, mesmo que a economia abrande. Essa é uma pílula difícil para os mercados já nervosos com a inflação e as perspectivas de crescimento lento.

A inflação aumenta

A inflação voltou ao foco e os números não são animadores. O indicador de inflação que o Fed utiliza para orientar a política subiu para 2,3% em outubro. A leitura de novembro, prevista para sexta-feira, deverá atingir 2,5%, com os preços básicos subindo potencialmente para 2,9%.

Este aumento complica a tarefa do Fed. A inflação mais elevada prejudica o poder de compra dos consumidores, aumenta os custos dos empréstimos e pode reacender as pressões salariais.

As projecções revistas da inflação da Fed reflectem estes desafios. Os decisores políticos esperam agora que a inflação se mantenha elevada durante mais tempo, mesmo quando cortam as taxas com cautela. A mudança da Fed alinha-se mais estreitamente com as expectativas do mercado, que têm apresentado uma tendência de subida desde Setembro.

Mas para os investidores, isto não é uma boa notícia – significa condições financeiras mais restritivas e uma flexibilização mais lenta em 2025. Os investidores em obrigações estão particularmente preocupados. O aumento dos rendimentos já levou a perdas para aqueles que detêm obrigações mais antigas, uma vez que os preços caem quando os rendimentos sobem.

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