A inflação básica do IPC, PCE e PPI dos EUA aumenta pela primeira vez desde 2022. E agora para o Fed?

A Reserva Federal está a encarar o seu pior cenário. Todos os três principais indicadores de inflação – Índice Básico de Preços ao Consumidor (IPC), Despesas de Consumo Pessoal (PCE) e Índice de Preços ao Produtor (IPP) – estão subindo juntos pela primeira vez desde fevereiro de 2022.

Os dados de ontem confirmaram o que muitos temiam: a inflação não é apenas teimosa; está voltando. A questão agora é simples: o que a Fed fará a seguir?

A inflação básica do PCE , a métrica preferida do Fed, subiu para 2,8% em outubro. Isto é superior ao seu recente mínimo de 2,6% em julho. Para um banco central que passou quase dois anos a tentar trazer a inflação de volta ao seu objectivo de 2%, isto não é uma boa notícia.

Os dados anualizados são ainda piores. A inflação básica do PCE em um mês está próxima de 4%, enquanto o valor de três meses está novamente acima de 2%.

A inflação subjacente medida pelo IPC foi de 3,3% em Outubro, acima dos 3,2% do mês passado. Esse foi o 42º mês consecutivo em que o Core CPI permaneceu acima de 3%. Se isso não grita persistência, nada grita.

Desde o início da década de 1990 que a inflação não estava tão arraigada durante tanto tempo. E agravar a inflação desta forma não é algo que a Fed possa ignorar.

Aumento dos salários e custos de habitação adicionam mais calor

O crescimento dos salários é outro factor que mantém viva a inflação. As empresas estão pagando mais pela mão de obra e esses custos acabam inevitavelmente sendo repassados ​​aos consumidores. Este é um padrão claro. Salários mais elevados significam preços mais elevados para bens e serviços, mantendo viva a inflação.

Os custos de habitação são outro culpado. Apesar das previsões anteriores de arrefecimento dos aluguéis, os custos relacionados à habitação aumentaram 0,4% em outubro. A habitação é uma grande parte do cabaz da inflação e, quando as rendas sobem, a inflação sobe com elas. Esta dinâmica tem alimentado o fogo mesmo quando outros sectores arrefecem.

Quando a Fed começou a flexibilizar a sua política monetária no início deste ano, os mercados financeiros responderam como se os aumentos das taxas nunca tivessem acontecido.

Este “pivô do Fed” criou condições financeiras mais flexíveis, o que ironicamente ajudou a manter a inflação. Agora, com as métricas de inflação subindo, o Fed está preso entre uma rocha e uma posição difícil.

Um flashback dos anos 70

O presidente do Fed, Jerome Powell, não está exatamente escondendo sua preocupação. Recentemente, ele disse que o banco central não tem pressa em cortar as taxas, sinalizando uma abordagem mais cautelosa.

“Estamos observando os dados”, disse Powell, mas os dados não são exatamente amigáveis. Quebrar a inflação do PCE pinta um quadro igualmente sombrio. Os números anualizados de um mês, três meses e seis meses apontam todos para uma taxa de inflação de 3%. Esta tendência não apoia qualquer ideia de atingir a meta de 2% do Fed num futuro próximo.

A situação tem paralelos assustadores com a década de 1970. Naquela altura, a inflação caiu de 12% em 1975 para 4% em 1976, apenas para subir para 15% em 1980. A história mostra que a inflação muitas vezes regressa com força total se não for gerida de forma agressiva.

A Fed sabe disso, mas enfrenta uma enorme pressão para não corrigir excessivamente e desencadear uma recessão. Enquanto isso, o Índice de Preços ao Produtor também apresenta tendência de alta, o que é um mau presságio para os preços ao consumidor.

O IPP mede o que os produtores pagam pelos bens, e o aumento do IPP muitas vezes leva a preços mais elevados ao consumidor. É uma reação em cadeia e já está em andamento.

Ouro e os mercados respondem

Os mercados já estão a reagir ao dilema da Fed. O ouro , um ativo classic de refúgio, subiu pelo quarto dia consecutivo, sendo negociado perto de US$ 2.665 por onça na sexta-feira. O dólar mais fraco é parcialmente responsável, tornando o ouro mais barato para os compradores internacionais. Mas também se trata de receios crescentes de instabilidade económica.

As tensões geopolíticas estão adicionando lenha à fogueira. As dent do presidente russo, Vladimir Putin, sobre os ataques aos “centros de tomada de decisão” ucranianos apenas aumentaram a procura por activos de refúgio, como o ouro. Ao mesmo tempo, os mercados de swaps apostam numa probabilidade de 60% de a Fed reduzir novamente os custos dos empréstimos no próximo mês.

Isso poderá impulsionar ainda mais o ouro, uma vez que as taxas mais baixas tornam os activos sem rendimento, como o ouro, mais trac . Mas a fraqueza do dólar não se deve apenas à geopolítica. É também um reflexo do declínio da confiança no Fed.

O Dollar Spot Index caiu 0,2% na sexta-feira e caiu 1,1% na semana. Outros metais preciosos como a prata, a platina, o paládio e também os mercados criptográficos também estão a subir, mostrando como a incerteza está a espalhar-se.

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