A MicroStrategy está caminhando para uma queda no mercado de ações?

A MicroStrategy está tendo um ano que Wall Street não esquecerá. Suas ações, MSTR, ultrapassaram todas as empresas do S&P 500.

Ele superou a queridinha da tecnologia Nvidia em quase três vezes no acumulado do ano. Mas aqui está a questão. A receita da MicroStrategy é de apenas US$ 116 milhões por trimestre.

Na semana passada, o volume de negócios no MSTR explodiu para US$ 136 bilhões, um número que nem mesmo a GameStop, durante seu frenesi de ações de memes, conseguiu alcançar. As pessoas estão perguntando se este é o investimento mais quente do ano ou se é o resultado de uma bolha.

Manual da MicroStrategy: Peça emprestado, compre, repita

A receita anual e trimestral da MicroStrategy tem registado um declínio constante desde 2010. Esqueça o software analítico – a sua oferta principal tornou-se irrelevante. Em vez disso, a empresa transformou-se numa máquina detentora Bitcoin , e esta mudança está simultaneamente a alimentar a sua ascensão e a alimentar receios de um colapso.

A MicroStrategy se tornou um proxy do Bitcoin . A empresa toma dinheiro emprestado por meio de notas conversíveis, pega o cash e compra Bitcoin . À medida que o preço do Bitcoin aumenta, também aumenta o valor percebido dos ativos da MicroStrategy.

Isso faz o MSTR disparar, permitindo que a empresa emita novas ações a preços inflacionados e compre ainda mais Bitcoin . É um modelo de enxágue e repita que parece não ter fim à vista - até que, é claro, tenha.

Na semana passada, o presidente executivo da MicroStrategy, Michael Saylor, anunciou uma oferta de notas conversíveis de US$ 3 bilhões. Esses títulos vêm com cupom de 0%, o que significa que os investidores estão emprestando dinheiro sem ganhar juros.

As notas têm preço de exercício de US$ 672, um prêmio de 55% sobre o preço atual da ação. A única maneira de os investidores lucrar é se o MSTR ultrapassar o teto de US$ 672.

Se você acha que isso parece loucura, você não está sozinho. Essas notas são efetivamente uma opção de compra de ações MSTR com data de vencimento em 2029. Para efeito de comparação, as opções MSTR com preço de exercício de US$ 670 e vencimento em janeiro de 2027 estão sendo negociadas por cerca de US$ 230.

Isso representa um prêmio de 55% para opções que expiram dois anos e meio antes dos títulos. Nesse contexto, os títulos podem parecer um acordo – se você acreditar no hype.

Os críticos argumentam que tudo o que está relacionado com o MSTR, desde as suas ações até às suas opções, está extremamente caro. A volatilidade implícita nessas opções de compra de US$ 670, que expiram em 782 dias, é de 107%. Para referência, isso é absurdamente alto. Não há maneira barata de apostar nessas ações, e isso faz com que os céticos afiem suas facas.

Evangelismo Bitcoin de Michael Saylor

Saylor é o defensor corporativo mais barulhento do Bitcoin . Ele dirigiu-se aos críticos no Twitter Spaces, dizendo que os títulos atraem investidores como os fundos 401(k) que não podem comprar Bitcoin diretamente. Para eles, o MSTR oferece uma maneira de obter exposição ao Bitcoin sem mantê-lo imediatamente.

Alguns chamam isso de prêmio Bitcoin , mas Saylor rejeita esse rótulo. Ele compara a MicroStrategy às empresas petrolíferas, argumentando que, tal como o petróleo bruto deve ser refinado em gasolina, o MSTR “refina” Bitcoin num activo negociável para investidores institucionais. Seus fãs engolem isso, mas nem todos estão convencidos.

O modelo da empresa se resume a tomar empréstimos baratos, comprar Bitcoin e usar o valor inflacionado das ações para enxaguar e repetir.

Os touros veem isso como revolucionário, um roteiro para outras empresas integrarem Bitcoin em seus balanços. Os pessimistas consideram-no imprudente, comparando-o a um esquema Ponzi que poderá ruir quando a dívida barata já não estiver disponível. As apostas são altas. A estratégia da MicroStrategy transformou-a num fenómeno do mercado de ações.

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