Economistas prevêem que o Fed agirá com cautela com cortes nas taxas em 2025

Os economistas prevêem que a Reserva Federal facilitará os cortes nas taxas de juro no próximo ano, adoptando uma abordagem cautelosa, uma vez que a inflação permanece persistente e a próxima administração Trump introduz novas políticas.

Um inquérito da Bloomberg a 83 economistas, realizado entre 15 e 20 de Novembro, mostra que as expectativas para a inflação e o crescimento económico em 2025 foram revistas em alta, forçando a Fed a abster-se de ajustamentos agressivos das taxas.

O índice básico de preços de despesas de consumo pessoal (PCE), a medida preferida do Fed para trac a inflação, deverá agora aumentar 2,3% em média em 2025, ligeiramente acima da estimativa do mês passado de 2,2%.

Os economistas também esperam que as pressões inflacionárias permaneçam estáveis ​​no primeiro trimestre de 2025, impulsionadas pelos tron gastos dos consumidores e pelas mudanças políticas da nova administração. “Ajustamos modestamente as previsões de inflação devido aos aumentos tarifários previstos”, disse Kathy Bostjancic, economista-chefe da Nationwide Mutual Insurance Co.

As tarifas e as políticas económicas de Trump aumentam a pressão

As políticas propostas por Trump, incluindo tarifas elevadas e cortes de impostos, amplificaram as preocupações com a inflação. Os economistas já estão a preparar-se para um aumento de 30% nas tarifas sobre as importações chinesas, com o dent também a considerar uma tarifa de 20% sobre todas as importações.

Espera-se que estas medidas aumentem os preços para os consumidores e as empresas. Além das tarifas, as políticas de deportação em massa e as reformas fiscais destinadas a aumentar a procura poderiam alimentar ainda mais a inflação.

A pesquisa da Bloomberg descobriu que as empresas estão correndo para estocar bens antes que as tarifas entrem em vigor, com importações mais altas projetadas até o início de 2025.

As projecções para o crescimento económico também mudaram. Espera-se agora que o produto interno bruto (PIB) cresça 2% em 2025, acima das previsões anteriores de 1,8%.

A melhoria das perspetivas resulta de um aumento previsto nas despesas e no investimento das empresas, especialmente em setores que atrasaram a expansão devido à incerteza política em 2024.

“As empresas agora têm mais clareza e muitas provavelmente começarão a gastar novamente”, disse James Knightley, economista-chefe internacional do ING.

A Reserva Federal, porém, parece cautelosa. Embora um corte nas taxas em dezembro ainda seja amplamente esperado, as autoridades do Fed sinalizaram que podem interromper os cortes em janeiro, mantendo as taxas dentro da faixa de 3,25% a 3,5% durante a maior parte de 2025. Os investidores se ajustaram a esta postura, com os mercados futuros reduzindo as expectativas de ganhos substanciais. reduções nas taxas no próximo ano.

Resiliência do mercado de trabalho e inflação rígida

O mercado de trabalho dos EUA continua a ser uma pedra angular da abordagem ponderada da Fed. O crescimento da folha de pagamento, embora desacelere, deverá atingir uma média de 126 mil empregos por mês em 2025, em comparação com 172 mil este ano. As taxas de desemprego permanecem baixas e a criação constante de emprego deu ao banco central margem de manobra para adiar a flexibilização monetária agressiva.

A inflação, no entanto, continua a complicar as coisas. A leitura do PCE de outubro, um indicador-chave para o Fed, mostrou um aumento de 0,3% nos preços básicos mês a mês, com um aumento ano a ano de 2,8%. O presidente Jay Powell chamou recentemente as tendências de inflação de “acidentadas”, alertando contra a superestimação do progresso.

Os economistas do Deutsche Bank também revisaram as suas previsões, prevendo que a inflação do PCE oscilará em ou acima de 2,5% ao longo de 2025 devido a pressões tarifárias.

Os investidores responderam a esta realidade reduzindo as expectativas de cortes nas taxas. Os dados do mercado de futuros indicam apenas uma probabilidade de 10% de as taxas caírem um ponto percentual completo até meados de 2025, uma queda acentuada em relação à probabilidade de 50% relatada há quatro semanas.

A probabilidade de um corte de 0,25 ponto percentual em dezembro ainda é de 60%, mas o otimismo mais amplo sobre cortes mais profundos desapareceu.

Dinâmica global e incerteza económica

As preocupações inflacionárias não se limitam aos EUA. O Banco Central Europeu (BCE) também se debate com questões semelhantes. A inflação na zona euro saltou para 2,4% em Outubro, acima dos 1,8% do mês anterior, aumentando as expectativas para cortes nas taxas em Dezembro.

A inflação subjacente deverá aumentar para 2,8% ano após ano. Apesar destas pressões, a fraca actividade económica em todo o bloco aumentou a probabilidade de uma redução maior da taxa de 0,5 pontos percentuais.

Dean Turner, economista do UBS, enfatizou que o fraco crescimento provavelmente forçará o BCE a concentrar-se mais no apoio económico do que no controlo da inflação. Os analistas do Danske Bank repetiram este sentimento, prevendo que a moderação da inflação mensal poderia abrir caminho para novos cortes em 2025.

Nos EUA, a combinação de uma inflação rígida, um crescimento resiliente do emprego e uma transição política criou um cenário complexo para a Fed. As propostas políticas de Trump, especialmente as tarifas e as alterações fiscais, continuam a ser imprevisíveis nas previsões económicas.

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