A inflação persistente dos EUA prende as mãos do Fed – e se não melhorar?

A Reserva Federal não pode escapar às garras da inflação. As fortes pressões sobre os preços estão a fazer com que os decisores políticos se contorçam à medida que se aproximam da reunião de Dezembro.

O índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCE) — excluindo alimentos e energia, o indicador de inflação favorito do Fed — deverá subir 0,3% em Outubro. Essa nem é a pior notícia.

Numa base anual, deverá atingir 2,8%, a maior subida desde abril. Não haverá cortes nas taxas, a menos que algo mude drasticamente e a inflação não pareça pronta para recuar.

O número cairá na quarta-feira, bem a tempo de arruinar o Dia de Ação de Graças para os economistas, que provavelmente passarão as férias dissecando os resultados. Nessa altura, a Fed já estará atenta às actas das reuniões do início deste mês, com Wall Street atenta a cada palavra para ver se os decisores políticos insinuam outro corte nas taxas.

Alerta de spoiler: provavelmente não o farão. O presidente Jerome Powell deixou claro que nada está fechado e esses números apenas lhe dão mais motivos para jogar pelo seguro.

Os gastos permanecem tron , mas o crescimento da renda oscila

Os gastos do consumidor, que não são ajustados pela inflação, deverão aumentar 0,4% em outubro. Nada mal, certo? Exceto que isso representa um aumento de 0,5% no mês anterior.

Claro, as pessoas ainda estão gastando, mas a inflação continua corroendo suas carteiras. É como encher um balde com um buraco no fundo – parece bom até você perceber que o nível da água não está subindo rápido o suficiente.

Entretanto, prevê-se que o rendimento pessoal aumente mais 0,3%, reflectindo o crescimento de Setembro. Este ritmo constante reflecte ganhos decentes de emprego, mas as contratações já não estão propriamente em expansão. O mercado de trabalho ainda está saudável, mas está defi esfriando.

Quando a renda aumenta apenas o suficiente para acompanhar a inflação, mas não ultrapassá-la, o Fed fica nervoso. Um crescimento como este não justifica cortes agressivos nas taxas.

Então, o que tudo isso significa para a pessoa média? Significa que estamos a gastar mais e a ganhar um pouco mais, mas os aumentos de preços estão a recuperar esses ganhos. A resiliência dos gastos das famílias ajuda a evitar uma recessão, mas também mantém a inflação viva – exactamente o que a Fed não quer.

Uma avalanche de dados antes do Dia da Turquia

Juntamente com os dados do PCE, o governo lançará uma montanha de relatórios que abrangem tudo, desde revisões do PIB até encomendas de bens duradouros. Essa nem é a lista completa. Acrescentemos os pedidos de subsídio de desemprego, o defi comercial de mercadorias e a actualização do PIB do terceiro trimestre e temos uma tempestade de dados total.

Vamos decompô-lo. A revisão do PIB poderá confirmar a insana taxa de crescimento anualizado de 4,9% da economia para o terceiro trimestre. Isso é óptimo no papel, mas poderá apenas encorajar a Fed a permanecer cautelosa.

As encomendas de bens duradouros dir-nos-ão se as empresas ainda estão suficientemente dent para investir em equipamento e maquinaria – um indicador importante para o sector industrial.

Os pedidos de seguro-desemprego, por sua vez, são uma verificação semanal do mercado de trabalho. E não esqueçamos o defi comercial de mercadorias, um número que muitas vezes fica oculto sob manchetes maiores, mas que mostra quanto mais importamos do que exportamos.

Ata da reunião de novembro: Outro corte nas taxas ou não?

Na terça-feira, o Fed divulgará a ata da sua reunião do início de novembro. É aqui que os investidores procurarão qualquer pista sobre os planos do banco central para a sua reunião de Dezembro. Na última sexta-feira, os mercados apresentavam probabilidades ligeiramente melhores do que iguais para outro corte nas taxas de um quarto de ponto. Não fique muito animado, no entanto. Powell deixou dolorosamente claro que o Fed não tem pressa em reduzir novamente as taxas.

A equipa de economistas da Bloomberg disse o seguinte sobre a posição actual da Fed: “Eles suavizaram o ritmo de flexibilização porque os riscos para a economia diminuíram. Não se trata apenas de inflação; trata-se de jogar um jogo longo.”

Tradução? O Fed não está em pânico, mas também não está comemorando. Se as actas revelarem qualquer divergência entre os decisores políticos, espera-se que os mercados reajam. Uma coisa é Powell pregar cautela, outra é se todo o comitê não estiver na mesma página.

A decisão de dezembro provavelmente dependerá dos índices de preços ao consumidor e ao produtor de novembro, mas os dados do PCE ainda terão grande peso. O Fed tem utilizado este indicador como a sua Estrela do Norte da inflação, e qualquer surpresa pode fazer pender a balança.

A visão global

O Fed não é o único que está preocupado com a inflação. Os números do PIB do terceiro trimestre do Canadá caem na sexta-feira e podem ditar se as autoridades vão em frente com um corte de 50 pontos base nas taxas ou se mantêm um corte mais seguro de 25 pontos em dezembro.

Neste momento, o crescimento do PIB parece lento, situando-se em 1%, mas alguns economistas pensam que os números baseados nas despesas poderão aproximar-se dos 1,5%. Isso apoiaria uma abordagem mais lenta de redução das taxas, reflectindo o tom cauteloso estabelecido pela Fed.

A Europa também está a acompanhar de perto a inflação. O relatório de inflação de Novembro da zona euro, previsto para sexta-feira, deverá mostrar um aumento anual dos preços de 2,3% – o mais rápido em quatro meses. Embora o Banco Central Europeu (BCE) considere isto um aumento temporário, os mercados não têm tanta certeza. As expectativas de inflação são uma fera inconstante e os decisores políticos do BCE terão de abordá-las mais cedo ou mais tarde.

O índice Ifo da Alemanha, que mede as expectativas das empresas, oferecerá informações sobre como a maior economia da Europa se sente em relação a um mundo pós-Trump. A reeleição de Donald Trump reavivou os receios de novas tarifas, que poderão complicar ainda mais as relações comerciais.

Na Ásia, a China divulga índices de gestores de compras esta semana, abrangendo a actividade fabril e de serviços. Estes números darão aos economistas uma imagem mais clara sobre se os recentes esforços de estímulo de Pequim estão a funcionar. Os primeiros sinais sugerem que sim, mas não espere fogos de artifício ainda.

O Japão deverá abandonar a produção industrial, as vendas no varejo e os dados de crescimento de preços de Tóquio. Estes números mostrarão como a economia está a resistir face aos ventos contrários globais. A Nova Zelândia, entretanto, poderá reduzir as taxas em 50 pontos base para impulsionar a sua economia. Espera-se que o Banco da Coreia mantenha as taxas estáveis ​​à medida que equilibra uma economia fraca com um dólar tron .

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